刚在港股上市三个多月的天合化工因为被外资沽空机构狙击而于9月初停牌。公司昨日发出连同附件在内共55页的公告，直指沽空机构匿名分析的报告失实兼动机不良，澄清公司并无两本账簿亦没有拖欠税款等，保留采取法律行动索偿权利。然而，公司的澄清公告未能赢得投资者的信任，该股昨日收盘暴跌四成。近年来，海外市场的中资股不乏被唱空的例子。对此，多位业内人士表示，不排除一些浑水机构借此做空获利，由于目前A股市场的做空机制并不完善，通过个股做空来获利难度较大。

　　股价暴跌四成

　　针对唱空报告，天合化工作出三点反驳，首先，公司强调并不如报告所指有两套账簿；惠发天合2011年及2012年在当地工商局备案的财务报表，分别为摩斯伦和德勤审核，斥责该报告捏造财务报表。第二，对于被指没缴纳税项，公司引用税务局在9月4日的确认文件，指所有业绩期内的应缴税款，已如期向税局缴交，并不存在对方所指没交税的情况。第三，对于特种氟化物客户，公司表示，其特种氟化物是按客户的产品配方定制，客户包括中信国际等，均非关联人士，招股书内未披露中信国际的名称，是因当时尚未取得中信国际的同意，而上海锡达、上海太普及黑龙江泰纳三间公司，均为独立第三方。

　　公告又称，唱空报告包含虚假讯息，捏造天合董事长签名，并加上不实言论，旨在破坏该公司声誉及操控公司股价。

　　天合化工于今年6月20日挂牌，公司是国内领先的特种化工生产商，经营润滑油添加剂和特种氟化物两大业务。9月2日下午，因被独立分析机构“匿名分析（Anonymous Analytics）”指夸大盈利及收入，公司紧急停牌。该报告介绍大量证据称，天合化工是有史以来最大的股市欺诈行为之一。该机构建议强烈沽售，目标价为0元。

　　尽管公司发布澄清公告，但仍未能挽回投资者的信心。昨日该股开市前竞价时段就大跌26.4%，盘中一度暴跌近五成，收盘大跌39.83%，报收于1.39港元，成交量大幅放大，成交金额高达15.4亿港元，显示有投资者恐慌出逃。

　　如何看待该股昨日的表现？对此，同信证券分析师胡红伟分析称，“资本市场本身适用丛林法则，在出现意外黑天鹅事件的时候，投资者选择卖出保护自己，这是正常的反应。天合化工昨日的暴跌，说明投资者对其解释还是不信任，对上市公司证明自己的证据和逻辑还有疑问，后续股价的表现要看公司是否有更多让投资者信服的证据。”

　　A股做空个股难度大

　　近年来海外市场的中资股不乏被浑水机构唱空的案例如网秦、分众传媒等，其中多家公司股价均因此遭遇类似天合化工暴跌的悲惨命运。如何看待这一现象？A股市场未来是否会出现类似的情况？

　　对此，知名财经评论人宋清辉昨日接受记者采访时表示，“浑水机构唱空中资股之所以能屡屡得手，原因就在于海外股市有一套对付上市公司近乎苛刻的严刑峻法，在海外成熟的资本市场，类似浑水这样的民间监督力量非常强大，最关键的是在辩方举证制度之下，怀疑者根本不用自己去找证据来怀疑，一个指控就让上市公司急得忙作一团。”

　　国金证券分析师杨建波对记者表示，“近几年浑水这类机构频繁出击中概股且屡有收获，和其通过做空股票牟利的本质和利益链是分不开的，整个过程中存在着明显的利益链，包括各类中介机构、对冲基金等，当然也不能说这类公司就没问题。浑水这类公司通常的做法是寻找目标，借入股票卖出建立做空仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。A股目前融券余额仅占两融余额不足1%，因此即使个股有利空，由于很难融到券来做空，短期难以出现类似的做空盈利模式，只有当个股期权等完善后才可能出现类似的方式。”