从今年6月新股重新发行以来，打新及炒新已经成为A股市场最热议的话题。不过北京商报记者发现，随着时间的推移，打新收益与炒新收益已经开始出现微妙的变化，而这些变化的数字背后透露出的是A股市场未来新股的发展轨迹。

　　打新收益下滑 炒新收益上升

　　截至到9月15日，证监会下发第四批11家企业IPO批文，6月以来已经有44家企业的首发申请获得了证监会批准，其中已经有30家企业在二级市场登陆。然而，北京商报数据中心统计结果显示，在已经结束连续涨停的24只新股中，出现了打新收益下滑、炒新收益上升的情况。

　　统计结果显示，新股的赚钱效应仍在继续，打新收益率仍然居高不下，整体的打新收益率平均值高达164.8%。不过，具体看来，打新收益率却出现了下滑。6月公布的第一批10只新股的平均打新收益率为204.97%，第二批公布的12只新股的打新平均收益率降为185.9%。而第三批新股企业中，目前符合统计条件的只有福斯特和亚邦股份两家企业，这两家企业的打新平均收益率已下滑至103.6%。

　　与打新收益率下滑相对应的则是炒新收益率的上升。据北京商报记者统计的数据显示，6月第一批10只新股的炒新收益率平均值为6.97%，7月第二批12只新股的平均炒新收益率则上升至9.86%。

　　从数据上看，在第一批、第二批新股上市交易的过程中，投资者的炒新收益率下滑了9.3%，而打新的收益率上涨了41.5%。也就是说，打新收益率的涨幅几乎是炒新收益率的4.46倍。

　　收益呈负相关的三大原因

　　对于打新收益与炒新收益呈现负相关的原因，南方基金首席策略分析师杨德龙认为主要是由于二级市场走强对打新资金造成了分流作用。“通常情况下，二级市场好，则场内资金去打新的资金会相对减少，而当二级市场不好的时候，场内资金会选择更为稳妥的打新方式去博取利益。”杨德龙说。交易行情显示，从7月底反弹至今，沪指已经上涨了11.78%。而从个股方面来看，近一个月以来，两市涨幅超过10%的个股高达1744只，其中营口港等多只个股涨幅更是超过90%。

　　“新股的常态化发行改变了其市场供需量，新股的稀缺性优势在降低。”一位华泰证券研究员如是说。东莞证券研究所所长助理费小平也在接受北京商报记者采访时表示，“接下来年内的新股发行工作会有加速的趋势”。据其介绍，按照此前证监会年内安排发行100余家企业上市的表态来看，剩下的3个多月时间仍需要发行约60家企业，按照此前每月10家的发行规模肯定无法完成任务，很可能提高到每月20家左右。如此看来，在未来一段时间内，新股的供应量将会有所上升。

　　此外，在北京一位私募人士看来，新股的集中上市交易分散了场内追涨的资金，市场对于新股上市后的追涨力度明显减弱也成为打新收益率下滑的原因之一。据了解，在本轮的新股发行工作中，交易所经常安排4只或者更多的新股在同一交易日上市交易。“开板越早，投资者介入的时间也越早，随着大盘的上涨，炒新收益自然会上升。”该人士称。

　　投资新股理念渐变

　　在杨德龙看来，打新、炒新收益率的变化表明新股改革正在朝着市场化的方向前进。“发行市场化、定价市场化，包括完成由审批制向注册制的过渡，这都是新股发行改革的方向。”上述私募人士也认为，新股发行的常态化将逐步发挥市场化的功能，而打新收益率的下降也将给市场的打新热情降温。

　　“这种变化预示着市场对于新股投资理念的改变，常态化的发行将会使新股对于投资者的吸引力有所减弱，打新不败论可能会被终结，而相反在二级市场上，炒新的空间则会变得较大。但是，打新收益率在短期内仍将继续维持在高位。”华泰证券分析人士称。

　　“目前新股存在的中签率低、发行市盈率低等都不是市场化运行的结果，这也让一二级市场之间产生套利空间。一个健康的新股发行体制应该是由市场来决定，好的股票可能出现万人哄抢，而不被投资者认可的股票也可能上市即破发，到那时，打新也就存在亏钱的可能。”杨德龙说。