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上市公司设产业基金 创新还是“埋雷”

  • 发布时间:2014-09-19 08:16:00  来源:中国经济网  作者:马元月 彭梦飞  责任编辑:罗伯特

  近日,北玻股份格林美相继宣布将设立产业基金,用于对非上市公司的股权投资,其中北玻股份的出资额达4000万元。投资本身就存在风险,尤其股权投资更是风险较大,那么,上市公司如此大手笔参与设立产业基金,究竟是一种创新投资还是“埋雷”投资?

  产业基金,又称产业投资基金、产业并购基金,在国外则类似于VC和PE,属于一种风险投资。它们一般是向那些拟上市的优质公司进行股权投资,通过股权参与到公司的经营达到获利。 北京商报记者注意到,在A股市场,上市公司参与此类风险投资并不普遍,除主营业务之外,上市公司在很多时候都是将闲置资金购买保本型理财类产品,或者把钱用于设立子公司及向已有子公司进行增资,另外也会有上市公司直接把钱存进银行,这些投资活动基本是属于保本型投资,风险很小。

  上市公司的经济活动有三种,不过,只有经营活动和投资活动才能为上市公司创造利润,前者是上市公司获取利润的主要手段,上市公司经营活动带来的利润主要表现在公司主营业务业绩的表现上,很多时候,除了公司的主营业务外,公司还可以通过对外投资来获得收益。

  然而,对于上市公司参与股权投资类的风险投资,有分析人士认为,“上市公司与私募合作参与设立产业基金,在上市公司的投资行为中的确不多,一是因为它具有高风险上市公司的资金组成部分很多来源于募集资金或者流动资金,所以尽量去规避风险,是上市公司的常态。很明显,它们投资产业基金是想从高风险中获得高收益”。

  据了解,产业基金的经营周期基准期一般是三年,可以延续两次,每次延续一年,该基金属于封闭式基金,具有较长的经营期。“一方面,产业基金的投资时间比较长,存续期最少要十年;另一方面,就算收购了相关公司股权,短时间内也很难实现合并报表,也就是说,获得的收益很难从财报上体现出来,可能公司更多是出于长远利益的考虑。”对于上市公司投资产业基金的动机和弊端,好买基金分析师乐嘉庆对北京商报记者说道。

  北京商报记者通过研究已参与设立产业基金的上市公司近三年的财报发现,这些公司基本上可以分为两种:一种是主营业务产生的净利润连年上升; 另一种是净利润连年下滑,业绩保持稳定的上市公司参与积极性并不是太高。对此,格上理财私募分析师张尧接受北京商报记者采访时分析说,“上市公司参与设立产业基金,可能是想利用此类投资弥补公司下滑的业绩,另外,更主要的原因还是想谋求横向或纵向的拓展”。

  北京商报记者注意到,国内现行的关于产业基金的法规还是2006年修订的《产业投资基金管理暂行办法》,该办法中明确规定了产业基金投资方向需符合国家产业政策,发起人须具备三年以上产业投资或相关业务经验,这也是为何上市公司不能直接设立产业基金的原因。产业基金拟募集规模不低于1亿元,存续期在10-15年。

  产业基金作为一种风投基金,其自身的特点和产业基金所投的标的物一起构成了该类投资的风险点。有分析人士指出,上市公司通过参与设立产业基金也在一定程度上存在“埋雷”的可能。

  “运作模式类似于私募的产业基金主要也是对拟上市公司进行股权投资,它具备和私募股权投资一样的风险。第一个风险是由于产业基金属于封闭式基金,不能随时申购赎回,存续期又必须在十年以上,这就会造成资金流动性风险;第二个风险是在收购标的公司之后,上市公司与标的公司在经营理念、管理文化上存在差异,会造成经营管理风险;第三个是财务风险,参与设立产业基金会花掉公司大量的资金,这样会占据公司很大一部分机会成本,尽管基金公司会对标的公司做出调查评估,但是并不能保证标的公司绝对不会出现问题,一旦出现问题,公司财务会受很大影响。”张尧向北京商报记者分析道。

  事实上,产业基金进行股权投资“踩雷”的例子也的确存在。比较典型的案例是亚洲互动传媒,这是首家在日本上市的中国内地企业,由于该公司的董事长挪用巨额募集资金,公司在上市一年之后就宣布退市,导致风险投资基金的红杉资本中国基金创始人张帆被迫离开风投行业,同时受牵连的还有数十家私募基金,该事件虽已是过去时,但也不失为一个警钟。

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