□本报实习记者 张利静

　　在股票市场上，钢铁板块放量上涨通常意味着市场赚钱效应到达阶段极限，大盘未来会出现下跌。这就是所谓的钢铁“魔咒”。而在9月10日的期货市场上，受钢铁产量减少的利好消息影响，螺纹钢期货探底创新低后回升震荡，当日成交量高达706.1万手。那么，螺纹钢期货也是否出现“钢铁魔咒”效应呢？

　　股、期两市量价逻辑不同

　　昨日，一位天津热卷贸易商透露称，天津丽兴京津钢铁贸易有限公司日前宣布破产。

　　这是一家于1990年注册、注册资金1.2亿元的集钢铁贸易、生产加工、仓储物流、金融服务于一体的综合型钢铁企业；年销售钢铁产品150万吨，加工钢铁产品能力达150万吨，销售额100亿元。

　　一石激起千层浪。许多现货人士纷纷认为，钢铁行业在市场倒逼下正在加速整合。“还好期货能卖空，要是买钢铁煤炭板块的股票，就亏惨了。”一位投资人士感慨称。

　　这一投资人士的逻辑，正是近期钢材期货“天量、地价”，而钢材股量价一直不见起色、刚刚领涨股市就显现“魔咒”效应的鲜明差异的原因所在。

　　期货方面，国信期货煤焦钢研究员施雨辰分析称，从持仓方面来看，螺纹钢期货全部合约的总持仓量一般在200万手—250万手。然而，进入8月，螺纹钢期货量仓齐增，开启大幅下行通道。9月4日，螺纹钢期货总持仓达到360.4万手，中秋节后更是放量下行，9月9日以454.3万手成交量击破2900元/吨关口，9月10日受钢铁产量减少的利好消息影响，螺纹钢期货探底回升宽幅震荡，当日成交量高达706.1万手。“螺纹钢期货在持续下跌、连创新低后，近几日跌势放缓，陷入低位震荡格局。”

　　股市方面，钢铁板块经过日前的大涨之后昨日领跌大盘。数据显示，9月10日，33只钢铁股中仅有两只出现下跌，且跌幅都未超过1%，其中6只钢铁股的涨幅超过5%。9月11日，沪深两市钢铁股整体下跌约1.5%，部分个股跌幅在4%。

　　两市量价表现差异，与期货、股票两市成交机制固然有关，两市场对钢材价格的体现逻辑也不容忽视。

　　“不同于股市，螺纹钢期货因为是多空双向持仓，尤其在价格出现拐点时候分歧非常大，一般会伴随着持仓和成交急剧放大，然后多（空）平仓甚至回补，往往会有天量成交，9月10日一波反弹就是空头大幅平仓所致。股市成交在地量意味着这个价格不太有人愿意入场，往往就是价格低点。”光大期货研究所研究员夏君彦分析称。

　　一证券分析人士认为，钢铁板块目前已经是股市热情的神经末梢，往往在市场没有可进一步挖掘热点时候才会获得关注，这就是所谓的“钢铁魔咒”——钢铁板块上涨通常意味着市场赚钱效应到达阶段极限，大盘未来会出现下跌。“这在近几日的行情中再次得到印证。”

　　“即使钢铁板块在近一周多时间里表现不错，但多来自板块中特钢股如大冶特钢、中原特钢等个股的强势，这与近期较热的军工概念关系更紧密一些，而不能说明整个钢铁市场盈利状况及行业景气度出现好转。”他说。

　　期价或进入底部震荡格局

　　有市场人士指出，近期黑色产业链抗跌程度从强到弱的顺序是铁矿石——焦煤、焦炭——钢材。对此，夏君彦表示，最近黑色产业链各品种整体下跌，但其中钢材跌幅远远大于原料端矿石及焦炭跌幅，其逻辑是在需求弱化、行业资金面收紧的情况下，钢厂不应该有过多利润。

　　数据显示，目前国内市场螺纹钢和钢坯价格相对于2009年4月中旬和2006年1月中旬的跌幅，已超过因铁矿石和焦炭价格变动导致的成本降幅。有分析人士认为，钢材价格和原材料价格均已处于低价区，不排除后期出现触及低点反弹。

　　方正中期焦炭研究员王盼霞从焦炭、钢材价差角度分析认为，螺纹钢减去焦炭的价差已跌至历史最低水平，偏离240日平均价差近-300元/吨。螺纹钢后市有反弹需求，且在焦炭出货较好相对止跌的情况下，反弹需求则更为强烈。“可以短多思路对待。”

　　对此，施雨辰从基本面角度表示认同。在她看来，由于7月份铁矿石价格跌幅超过钢材价格跌幅，钢厂有较高的盈利，吨钢利润最高可超过200元，促使钢铁企业纷纷加大产量。而8月中旬后，钢材价格也开始快速下跌，钢铁企业盈利快速缩减至不足50元/吨，企业生产热情有所消退，钢产量开始下降；与此同时，“金九银十”是传统的楼市旺季，也是钢铁需求旺季。“钢铁市场供过于求的局面有望逐渐好转。”

　　然而，昨日，统计局公布的8月份CPI和PPI数据偏低，有利于后期推出更多刺激内需利好钢市的政策，但也反映出当前国内经济依然不容乐观，属于偏中性的消息。“受此影响，多空双方在前一日未能打开明显方向的情况下，趋于谨慎，总成交量减少近半至不足400万手，空头力量依然占优。连续下跌后，多空双方的博弈开始加剧，不少多头认为抄底时机已到，而空头则部分获利离场、部分继续坚持打压市场。”施雨辰认为，螺纹钢期货将进入底部震荡格局。

　　一钢材现货人士称，长期来看，钢市还处于需求端逻辑，需求在长期内难以起色，黑色产业链资金也越来越少，下游拿货对规模较大的钢厂青睐度更高一些，一些小的钢厂和钢贸商将逐批被淘汰。“市场需求很难重新被激活，钢厂由于债务问题不会大范围减产，供需矛盾无法改变。”他说。

　　东证期货大宗商品期货价格系列指数一览（2014年9月11日）

　　注：东证期货大宗商品期货价格综合指数，是涵盖国内三大商品期货交易所上市交易的所有活跃品种的交易型指数，指数以各品种主力合约为跟踪标的，采用全年固定权重法，基期为2006年1月4日，基点1000点。东证期货大宗商品期货价格分类指数，以不同的商品板块进行分类统计，编制方式与综合指数一致，但基期各不相同。

　　周四国内大宗商品期货市场中多数品种在强势美元的打压下，继续呈现出震荡下行的格局，其中，仅油脂分类指数出现小幅反弹。截至昨日收盘，上涨的品种仅有棕榈油和塑料，涨幅分别为0.58%和0.19%；下跌前三的品种有沪铜、PTA和白糖，跌幅分别为1.39%、1.11%和1.06%。综合影响下，东证商品期货综合指数较前一交易日下跌0.61%，收报于1128.17点。

　　收盘较前一日涨跌较前一日涨跌幅

　　综合指数1128.17-6.89-0.61%

　　金属分类指数790.78-8.09-1.01%

　　农产品分类指数805.64-2.87-0.36%

　　化工分类指数505.69-2.12-0.42%

　　有色金属分类指数841.30-9.90-1.16%

　　油脂分类指数953.541.540.16%

　　豆类分类指数1179.46-3.13-0.26%

　　饲料分类指数1334.59-5.49-0.41%

　　软商品分类指数1087.05-7.85-0.72%