□兰波

　　尽管新三板对于个人投资者设置了较高参与门槛，但也阻止不了投资者的参与热情。有投资者通过筹集方式，达到参与新三板的目的。显而易见，新三板对于投资者吸引力正在增强，而投资者对于新三板等证券市场的投资活跃度也在提升，投资信心也在不断恢复。究竟是什么改变了长期以来难以激活的新三板？弄清这一问题，不仅对于新三板，还是主板、中小板、创业板等都将产生积极作用。

　　新三板对挂牌企业的包容精神。由于新三板挂牌企业没有制定非常苛刻的盈利指标，这就大大降低了新三板为迎合挂牌盈利指标而进行财务指标的调整，也就避免了欺诈上市、内幕交易、虚假财务信息等干扰和影响。这显示出了市场的纯净性，有助于为企业打造一个宽松的挂牌环境，使企业注意力集中在建立维护企业形象，和提高企业的盈利能力上，扎扎实实地做好企业经营，不再面临各种盈利门槛之困，在证券市场外停留、徘徊。

　　新三板的定价机制。做市商制度推出，使参与做市商的券商机构不断增强了自身定价责任，有利于充分发挥其自主定价能力，提高其研究水平和财富管理能力。新三板为参与做市商的机构等提供了广阔舞台，有助于真正调动做市商机构的研究动力和财富管理活力，形成了规范的流动性秩序，这也是改变新三板面貌的重要原因。

　　新三板改善了投融资平衡机制。长期以来，主板“重融资、轻回报”直接导致了主板市场资源错配，不利于形成良好的资产配置环境。投融资失衡，不能够形成优质优价、劣质劣价的资源循环机制。新三板挂牌企业，将有效改变这一现状。合理的新三板定价，将会促成有效流动性，提高投融资体系平衡。

　　新三板作为多层次资本市场重要组成部分，有助于扩大投资者视野，形成广泛意义上的资源观。企业发展是一个循序渐进过程，更是具有行业差异的，其盈利规律和特点更是参差不齐。要求统一的盈利标准，制定具体的投资者回报标准，或者强制要求连年盈利增长，不考虑企业的发展周期，不承认企业经营有高峰和低谷现实，不能够正视企业盈亏做法，都是不完整的价值观。而通过新三板挂牌企业对于市场的积极影响，尤其是投资者踊跃参与的情况来看，合理估算企业当下价值，看好企业的发展，比看好企业当下的盈利更重要。因为投资股票就是投资上市公司的未来，投资上市公司未来的盈利能力，也就是投资企业合理的估值。而新三板企业无论状况如何，但只要形成合理的估值体系和有效的定价机制，就能够真正通过市场的价格发现功能和资源配置功能，形成有效的投资决策判断，才能够形成具有真正竞争力的证券市场环境。

　　新三板带动小微企业的融资冲动和发展愿景，极大满足市场需求，符合社会经济发展实际。只要企业价值能够得到市场体现，受到投资者的青睐和关注，就会增强对企业进入新三板的市场动力。尽管目前新三板挂牌企业才过1000家，但其增长潜力不可估量。不断增加的企业，是促进新三板市场繁荣的关键所在。因此，通过开发和设计更多适合新三板投资者参与的各种证券产品，将会对新三板发展起到积极作用。而不断增加的企业挂牌数量，及不断提高的流动性，为新三板注入了新的发展活力。与其说是新三板带动了企业发展，不如说企业需求激活了新三板。

　　近期，全国中小企业股份转让系统总经理助理隋强表示，在条件成熟时的情况下，会逐步推出新的证券品种。其中，中小企业私募债和优先股是近期即将推出的融资工具。创新工具和产品的应用，将会进一步增强新三板的流动性和发展活力。同时，由于新三板独特的运作模式和鲜明的盈利特点，将对改善投资者的财富管理体系建设起到重要作用。

　　因此，投资者关注和参与新三板，不仅带动的是新三板，也会进一步影响到主板，更会逐步辐射到金融衍生产品市场。有效的估值和合理的定价，是每个市场都需要具备的。只有形成这样的市场运行机制，才能够充分发挥市场的资源优化功能，起到优胜劣汰的作用。这或许才是真正的投融资文化体系建设的目的所在。