市场反弹后劲足
- 发布时间：2014-09-01 00:43:37 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
对于近期市场的反弹，吕一凡认为根本原因在于优质企业的盈利状况有所改善，同时降低社会融资成本、混合所有制改革等政策出台也从根本上改善了企业的生存环境。在企业净资产收益率（ROE）水平根本好转的当下，有理由对于市场未来的走势寄以更大的希望。
中国证券报：近期A股热点不断，多个板块表现活跃，市场的气氛有了明显改善。你认为此轮反弹有何深层次原因？对于市场未来作何预测？
吕一凡：过去几年，市场一直徘徊不前，其实反映了实体经济中存在一些问题。我们发现，近几年企业的负债率越来越高，ROE却逐年下降，这说明企业借了更多的钱，却没有产生更好的效益。与此同时，在利率市场化等因素的影响下，社会融资成本越来越高，更对企业的盈利造成不利影响。
不过，值得注意的是，经过几年的去产能化和改革，很多企业的盈利能力有了根本的改善。在此之前，很多行业出现产能过剩，面临去产能的压力。但是去产能到了一定阶段之后，大量的中小企业被挤出行业，余下的一些管理严格的大企业获利能力反而得到增强，市场占有率也更高，这些企业的ROE也得到提升。
改革也是提升ROE的重要手段，特别是近期正在推进的国有企业改革。本轮国企改革的对象主要是那些拥有优质资源但盈利效果差的国有企业，通过改革后这些企业的盈利能力也会释放出来。混合所有制改革的目的正是将民企的管理优势和国企的资源优势相结合，我相信随着本轮改革的推进，更多的利润也将被创造出来。
无风险收益率下降是近期市场反弹的又一个重要原因。过去几年制约股市的一个重要因素是无风险收益率的抬升。从目前的货币政策看，现在的利率水平应该是历史高位，未来利率下行的趋势很明显。利率的下行在提升企业业绩的同时，也会为市场带来增量资金。
因此，对于未来，我们还是充满期待的。
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