分层管理值得期待
- 发布时间：2014-09-01 00:43:22 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
“我们没有参与，还在观察市场走势，等待合适的时机。当前的估值水平某种程度上已经体现了流动性溢价的预期，如果未来流动还是不足，估值应往下调整。”一家新三板基金的负责人告诉中国证券报记者，按照新三板做市公司目前的估值水平，买入以后如果没有转板，获利空间并不大。
“我们对于交易量也不太满意，但做市商可能不愿意为了成交量而牺牲股价。”前述挂牌公司负责人对中国证券报记者表示，如果股价往下调整一些，更多的投资者会参与进来，成交可能会更为活跃，这对于做市商也更有利。但他们可能考虑得更长远，也就是未来大量公司在新三板挂牌后市场的分层管理，一旦成为竞价交易的公司，目前的估值水平并不高，未来还有很大提升空间。
全国股转系统公司总经理谢庚在8月22日举行的全国股转系统北京地区挂牌企业座谈会上表示，接下来，将加快推动市场分层管理。分层管理本质就是风险分层，不同市场层次在交易制度、融资制度、投资者适当性管理制度等方面会形成差异。
业内人士认为，在市场分层之后，投资者适当性管理规定的调整将提升市场的流动性。根据全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行），法人机构的注册资本为500万元以上，合伙企业的实缴出资总额为500万元以上，自然人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元以上。“新三板市场分层之后，对于风险相对较低的层次，投资者门槛将会相应下调。由于投资者适当性管理的规定是股转系统公司层面的细则，修改起来相对容易。”
还有业内人士建议，做市转让和协议转让这两种交易方式对应的投资者适当性管理的规定应当有所区别。比如，指数期货的投资风险应该比较大，现在的门槛是参与者必须持有50万元的金融资产。过去对融资融券的参与者也有类似的要求，但现在随着交易的成熟与普及，很多券商已经开始降低门槛。
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