□海康人寿投资部总监 刘思恩

　　从7月21日开始到本周，股市正好涨了一个月，虽然感觉这一个月市场很热闹，但指数其实只涨了8%。中国股市，即便是在熊市年，期间反弹个20%也很常见，所以不涨个50%以上都不好意思写进牛市的历史里。很多股市参与者，赚出个平均利润率的本领都没有，却喜欢纠结于是否身处牛市、指数能否翻番之类的老套问题，实在是把投资当娱乐活动，缺乏增加财富的迫切感和保护财富的责任感。

　　以下，我列举几个牛市里常被别人问到的问题，说一下我的看法。请注意我只是理一下思路，而不是得出结论。股市里永远没有结论，像混乱而美丽的宇宙，没有造物主的统一规划建造，而是靠无数混乱无序头脑发热的交易实践，最后构筑出一波波澜壮阔的行情。

　　第一，指数到底还有没有上涨空间？这个问题是最流行的也是最无谓的。周围很多人在讨论能否突破2500点，但不知道这10%的指数空间能带来什么实质的财富？即便像某知名券商在本周号称的那样指数到5000点，也不过是个翻倍略多的行情，一部分股市高手在今年初的小盘股行情或最近一个月的矿产或军工股行情里，早就赚了翻倍，何必去等指数辛辛苦苦爬到5000点呢？反之，如果指数真到了5000点，相信目前积极参与的股民，很多也就赚一半的行情而已，甚至有一成左右的人亏钱，历史历来如此。我建议把这个问题换个说法——市场还会不会有持续的增量热钱参与？如果有热钱，即便指数高位整理，市场就充满机会，值得天天盯盘天天找黑马；如果成交量不放大，那早晚热钱一个个退场，市场重回死寂。

　　第二，买已经涨很多的领涨股还是众望所归的主流板块、抑或是别人不注意的补涨股？这个问题每个人的能力不同立场也不同。从后验的角度看，一波牛市必然有明显超过指数的领涨股票，这类股票回头看，跌得少涨得爽，操作性价比极高。但这都是后验角度。从先验的角度，即便专业股民和大机构，也未必能准确找到这些股票。如果只是机械地找涨幅最高的那些股票买进去，很多时候就变成悲剧一场。

　　如果看得准大方向，大多数人还是买主流蓝筹股甚至索性买ETF指数基金，能吃到一波牛市80%以上的涨幅就是很不错的成绩，眼高手低的新股民务必记住这点。当然，买滞后的冷门股等补涨也是一个思路，尤其是8月底中报披露以后，是一个较长时间的业绩真空期，基本面地雷相当一段时间不会爆发，此时业绩平平的股票反而容易被大炒一把。

　　第三，买了股票是捂住不动、短线来回吃差价或是频繁换股？这个问题与投资理念、个人性格有关。我喜欢参与快速上涨的股票，有些人以为我乐观激进，但其实相反，这正是我比较悲观多疑性格的反应。我认为捂股不动，把命运交给别人是很不舒服的，而利润来得越快越安全。在市场热钱多的牛市里，赚快钱的机会多，何乐而不为？而且追涨的人都敢于杀跌，而自以为掌握基本面相信价值投资的人，喜欢死捂不动或越跌越买，所以价值投资者的市值波动很可能比短线投机者更大。而在震荡市和熊市，如果你确实有能力有信心去挖掘有基本面支撑的好股票，那自然是捂股不动为好。

　　第四，踏空了怎么办？这个问题的出现频率估计在牛市里会非常高，甚至可以排名第一。很多人买股票后套牢两年都面不改色，但踏空一个星期就睡不着觉，心浮气躁血压升高，回家还要骂老婆孩子出气。这种怕涨不怕跌的心态，估计是归功于我们长期以来对股市长线价值的教科书教育。

　　其实我自己身上也多少有点这毛病。我后来给自己开了几剂药方：用少量的资金买入高折价的B股、封闭式股票基金、一部分有折价的分级股票基金激进端等。平时要求自己，不管大盘涨跌，这部分资产都不要去动它。如果大盘持续大涨，你可以逐渐卖出这些资产，但最少手里必须留20%的仓位；如果又进入熊市，市场一边跌，你可以一边买入，但永远不要超过可投资资产的70%，除非你想好以后不玩A股了，只投资于这些打折货。