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风格偏好或重回成长股

  • 发布时间:2014-08-20 02:23:03  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □银泰证券 陈建华

  7月份经济数据带来宏观不确定性,后期沪深主板市场上行节奏料将进一步放缓,且不排除阶段向下调整的可能。在此背景下,资金较强的做多意愿将使得盘面风格再度向成长题材股转换。基于以上判断,操作上建议投资者积极调仓换股,对前期涨幅明显的周期权重股适当减持,同时加大配置成长题材股。

  前期主板市场的走强主要得益于以下几方面因素:一是国内实体经济改善,二是偏积极的政策调控,三是趋于宽松的流动性环境。但站在当前时间点看,尽管政策基调仍相对积极,资金市场亦未出现紧缩迹象,但7月份普遍低于预期的宏观数据,将在一定程度上对国内实体经济改善的预期形成扰动,从而影响后期A股运行。

  国家统计局公布的数据显示,7月份规模以上工业增加值同比实际增长9.0%,比6月份回落0.2个百分点;社会消费品零售总额同比名义增长12.2%,增速同样较6月份的12.4%低0.2个百分点;1-7月份全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长17%,增速比1-6月份回落0.3个百分点,民间固定资产投资同比名义增长19.6%,增速较1-6月份回落0.5个百分点。此外,房地产市场无论是开发投资,还是商品房销售面积,均延续了前期的下滑趋势,行业景气度持续回落。加上锐减的社会融资规模和人民币新增贷款,7月份各项宏观数据明显透露出实体经济疲软的迹象,并对之前的经济持续改善预期形成直接冲击。

  对A股而言,尽管数据公布对沪深股市运行短期影响有限,但我们认为影响并非不存在。沪深股市之所以能维持短期强势,一方面源于管理层积极的政策调控、宽松的流动性环境等利好因素依然存在,同时央行对7月金融数据的解读也在一定程度上缓解了各方的担忧心理;另一方面则在于,连续上涨后激发的做多热情对A股形成持续正面影响,从而减轻了短期调整的压力。

  展望后市,我们认为经济疲软对A股市场的影响终会得到体现。其背后的逻辑主要在于,前期市场的上涨在一定程度上建立在国内实体经济改善的基础之上,而当前随着7月宏观数据的超预期回落,这一上行的基础面临挑战。就其影响的路径看,我们认为虽然单月数据不大可能使各方预期出现逆转,从而导致系统性风险出现,但可以预期的是,其带来的宏观局势不明朗将增大观望心理,使得沪深主板市场尤其是周期权重股上行动能进一步减缓,并成为未来一段时间A股风险的主要来源。

  从另一个角度看,在主板周期权重股面临宏观因素制约的时候,整体市场积极因素犹存,资金做多意愿也依然较强,这使得未来一段时间市场风格可能出现转换。以创业板、中小板为代表的小盘成长股以及热点题材股,预计将再度活跃,并将成为市场超额收益的主要来源。

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