□银河证券 李薇

　　在经历前期几乎无调整上涨后，上周A股主要市场指数震荡大幅加剧，周内涨幅显著缩窄。主要市场指数中沪深300指数周涨幅仅为0.07%，显著落后于同期上证综合指数和深圳综合指数0.42%和2.27%的周涨幅。受腾讯股价上扬等带动，内地中小股票上周表现积极，其中创业板指数周涨幅达3.88%。

　　场内基金周涨幅缩窄

　　受市场震荡影响，两市场基金指数周涨幅也有显著缩窄。场内基金价格表现方面，在持续两周强势后上周不足六成的215只基金上周价格收涨，平均价格涨幅仅为0.75%。

　　不过在业绩与估值的双重推力下部分股票分级杠杆类品种持续领先优势。另外，QDII全球股票型基金整体平均期间价格涨跌幅为6.9%，在各类基金中期间价格表现较优。

　　从各类上市基金比较来看，震荡环境下主动基金业绩回升以及价格补涨等多种因素，LOF基金整体价格走强较为显著；创新场内基金周平均价格涨幅达0.98%，在各上市类型基金中表现突出。

　　按投资分类比较来看，上周受地缘政治等因素影响，避险情绪再次推高黄金价格，三只黄金-其他ETF周价格均报收涨，整体价格涨幅达到1.9%，在各类型上市基金中居于首位。权益投资的挤出效应以及宽松货币政策引导无风险利率水平下行压力下，货币市场基金周平均价格涨幅仅为0.02%，在各类型上市基金中价格表现也较为落后。

　　从市场交易来看，374只纳入累计成交金额统计的全部场内基金平均累计成交金额为2.86亿元。与前期相比，国内股票ETF等品种交易活跃有所扩散，交易活跃基金数量显著上升。

　　预期强化估值修复

　　政策改革、沪港通等利好推动，新晋资金的涌入使得以A股以拒绝回调的态势经历着年内整体收益最好周期。来自于市场的收益大幅提升，ETF、指数类创新基金成为市场的投资热点。

　　从整体来看，近期综合评价显示ETF基金可投资性、市场反应相对优势较为明显。市场风险偏好的上移提升了国内股票ETF的整体收益水平，行业ETF已经成为近年以来市场发展的重要方向。凭借着更为精准的风格定位与特征，该类品种仍然是捕捉结构性超额收益的重要配置利器。

　　除了投资业绩，估值提升仍然是场内基金阶段性市场收益的重要来源之一。近期以来持续增强的投资者预期一路推高分级杠杆类品种期间平均估值水平，而优先类份额整体价格压力则显较强。对于股票分级两类份额而言，内在价值提升均有赖于净值水平的上升，而估值水平提升则有赖于波动率的持续放大。在短期内积累较大涨幅后，市场高位震荡恐难完全避免，而下周又将迎来股指期货近月合约的交割。投资者不妨采取相对短期、更为灵活的操作。

　　虽然传统封闭式基金期限的缩短、价格向净值收敛呈现阶段性放大，传统封闭式基金特有的估值优势有所下降。此外，存量规模的快速衰减，也加快了传统封闭式基金板块的整体萎缩速度。但是与其它类型基金相比，其仍然具有独特的相对估值优势。此外，打新、转型类债券等“新LOF”品种的市场流动性呈现明显优势，其仍不失为把握特定投资机会的低成本选择。投资者可根据自身风险收益特征和组合需求选择配置。