当前，我国经济运行依然表现出稳中有忧、经济增长动力不足的基本态势。房地产市场开始出现分化，地方政府融资平台进入还债高峰期，化解过剩产能面临诸多制约，实体企业融资成本居高不下，与房地产、产能过剩、政府性债务相关的金融产品违约风险开始暴露，实体经济的问题开始向财政金融领域传导，并影响市场预期。

　　（一）实体经济融资成本高企

　　金融资本“避实就虚”，实体经济融资成本居高不下，对融资成本敏感的房地产需求和民营投资带来严重影响，对国民经济持续健康发展造成危害。一是国有企业和地方政府等缺乏利率弹性的部门和利润水平较高的房地产企业资金需求旺盛，拉高资金成本。二是银行理财产品、电子金融等金融产品及影子银行等市场化融资渠道快速发展，分流了资金，导致银行融资成本上升。三是受存贷比约束和银行季末考核因素影响，季末、年末及春节前后等时点，都往往导致货币市场利率大幅飙升。四是部分信托等理财产品面临兑付压力，风险升水提高。五是管制利率低于市场利率情况下，在推进利率市场化初期，利率回归均衡利率的过程也会引起实际利率上升。上述因素表明，除了短期货币供给因素外，融资成本居高不下的根本原因是我国体制机制问题。

　　（二）房地产市场出现调整

　　今年以来，房地产市场分化调整态势明显，一二线城市量缩价滞，部分三四线城市量价齐跌。上半年，房屋新开工面积大幅下降16.4%，土地购置面积下降5.8%，商品房销售面积下降6%，房地产投资与开发意愿明显不足。既不同于2008年底受美国次贷危机冲击影响的调整，也不同于2012年初限购限贷行政调控影响的调整，这一轮房地产变化，是市场自发调整的结果，短期内难以改变。考虑到房地产市场在相当一段时期内具有牵一发而动全局的特征，既关系产能过剩行业的发展，也影响影子银行和地方债务的安全，一旦出现资金链条断裂，将对金融稳定运行产生不利影响，并引起相关产业衰退，加大经济下行压力，财政收支矛盾也会加大。

　　（三）地方政府面临偿债高峰压力

　　截至2013年6月底，在地方政府负有偿还责任的10.9万亿元债务中，2014年到期需偿还的占比21.9%，约2.4万亿元，地方政府面临偿债高峰。近年来财政收支矛盾日渐显现，这些负债的本息中很大一部分只能依靠出售土地收入偿还，或者举新债还旧债。随着土地出让收入减速和房地产交易环节税收收入减慢，地方政府债务和以地方政府信用为担保的融资平台债务只能通过向银行、信托等金融机构融通资金“借新还旧”，金融系统表外业务急剧扩张，导致部分地区违约风险增加。

　　（四）过剩产能问题严重

　　国内制造业产能过剩呈现行业面广、绝对过剩程度高、持续时间长等特点，许多行业产能利用率不足75%，负债率上升，利润水平下降。产能严重过剩产业如钢铁、有色金属、建材、化工中的骨干企业，几乎都是国有或国有控股企业，规模较大，即使徘徊在破产边缘也面临两难选择，或因对国有经济另眼相待，或因企业破产倒闭可能会引发金融、税收、就业、社会稳定问题，一些政府主管部门也依然可能要想方设法维持其生存，并避免其破产。大量资金沉淀在这些企业不能发挥作用，资金配置效率低下，而一些优秀企业得不到资金支持难以迅速拓展市场。