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申银万国：2012A股先抑后扬三条主线关注十二五

　　申银万国2011年年度策略会上表示，明年经济不好不坏，股市下跌空间不大，走势先抑后扬。

　　“十二五”相关规划，哪些行业受益？申银万国在报告中提示关注目前已报道而尚未出台的相关行业、区域及专项规划。

　　“十二五”规划是转型性规划，不是上规模铺摊子，项目更多的是和传统的经济增长结合在一起，要准确地估计甚至是像部分机构设想的那样通过微观加总得到“十二五”规划的总投资很难。

　　2012年政策调控的焦点将由控通胀转向稳增长，从三条主线关注“十二五”：

　　第一条是与农业相关。城乡差距的问题，包括农业基础偏弱的问题是制约中国经济发展的首要问题，每年国家都会通过“1号文件”去做政策扶持，毫无疑问，这是应该看好的，特别是种子、海洋养殖、农机具这条线。

　　第二条线是消费尤其是服务性消费。主要是升级型消费，包括文化娱乐传媒、医药服务等，也是国家未来扶持的重点。

　　第三条线是高端装备制造。包括电网、电力、通讯设备、节能环保等等。

　　此外，市场关注中央经济工作会议会不会有新提法。根据我们对国内外经济、通胀形势的判断，我们认为中央经济工作会议的基调是以稳为主，对明年政策的定调预计仍为积极的财政政策和稳健的货币政策，通过加大政策的执行力度，达到稳增长、促民生的目标。预计经济增长的目标为8%，通胀的目标为4%。

　　预计中央经济工作会议内容主要贯穿四大主线：第一，强调明年继续推进节能减排，推进资源要素价格改革；第二，优化财政支出结构，加大对民生领域的投入力度；第三，加强金融机构风险监管，清理影子银行；第四，扩大地方政府税收来源，如扩大资源税和房产税等征收从一定程度上弥补卖地收入下降带来的影响。

　　对A股市场的基本判断是，和去年、今年一样，明年A股市场的整体机会不多，明年一二季度经济会见底，见底之后企业盈利增速可能也不会很乐观。