A股指数持续震荡，资本大鳄伺机“扫货” 举牌背后隐现三大机会

　　随着指数持续震荡，潜伏已久的资本大鳄再度出手。统计显示，4月以来，A股整体跌幅接近6%，壳资源价格较前期“便宜”不少，引发各路资本再度抢筹，两市有近11家上市公司被举牌。按照以往经验，上市公司被密集举牌大都发生在股价急速下跌或长期低迷途中，而且当上证指数的月平均PE在20倍以下时，上市公司被举牌的概率较大。

　　中植系接连举牌

　　4月以来，A股指数震荡不休，部分个股股价出现大幅度下跌。统计数据显示，期间股价跌幅在10%以上的个股接近1200家，其中200多只个股跌幅在两成以上。不过，一些“壳资源”价格的走低，也吸引了蛰伏已久的资本大鳄再度出手。4月至今，沪深两手已有法尔胜、*ST生物、*ST亚星、天目药业、大名城、生益科技、廊坊发展、康达尔等11家上市公司被举牌。

　　值得关注的是，金融资本中植系近期举牌动作尤为“犀利”。在短短一周内，中植系旗下的耀博泰邦便完成了对法尔胜的两轮举牌。根据公告，5月9日晚间，耀博泰邦首次通过二级市场交易累计持有法尔胜1898.21万股，占公司股权比例为5%。4天后，耀博泰邦再次购得5%股权。截至5月13日，耀博泰邦累计持有该公司股票达3796.42万股，占公司股权比例为10%。

　　除了法尔胜外，中植系意欲将大名城纳入囊中。4月26日至28日期间，中植系旗下的嘉诚中泰首次出手举牌大名城，增持数量为1.01亿股。仅在4个交易日后，中植系又通过连续多日增持，总计达1.01亿股，第二次举牌。截至目前，中植系持股比例已占大名城公司股份总额的10%。

　　据了解，法尔胜主营业务为金属制品生产与销售，公司主业维持微利，去年净利仅有600万元，今年一季度净利为202万元，目前公司动态市盈率达543倍；大名城主营业务为房地产开发，公司去年实现净利4.57亿元，同比增长32%，今年一季度实现净利1.46亿元，同比增长569.8%，目前动态市盈率仅有34.2倍。

　　为何同一时期内，中植系会看上这两家不同行业且业绩相差巨大的上市公司？据耀博泰邦称，举牌法尔胜是出于“对上市公司未来发展前景的看好”，且不排除在未来12个月内进一步增持上市公司股份的可能性。而分析认为，大名城与法尔胜均在近期推进收购中植系关联资产，连续举牌的根本目的或与此相关。

　　同样因看好上市公司发展前景而出手举牌的还有恒大地产。一个月前，恒大地产仅用两天，耗资约2.91亿元，买入廊坊发展1902.8万股，一举成为了其第二大股东。恒大方面也称，此次举牌是出于对廊坊发展未来业务发展前景的看好，其在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合廊坊发展的业务发展及其股票价格情况等因素，决定是否继续增持或减持。

　　一位机构分析人士对记者表示，近年来日益增多的举牌，是建立在监管层鼓励上市公司兼并重组的背景之下的，在法律背景没有大的变化之前，举牌事件很有可能将伴随着上市公司兼并重组的展开而继续涌现。尤其是，在市场弱势调整的背景下，二级市场股价相对偏低，吸筹成本相对便宜，部分股权分散的上市公司成为各路资金争抢的对象。

　　事实上，投资者通过举牌，直接目的是进入董事会，通过对公司的经营决策产生影响来维护自身利益。但在资本市场中，资本大鳄举牌上市公司的动因却并非如此单一，其背后无不隐含着各种诉求。比如看好公司长期发展，专注成为财务投资者；为业务经营层面进行的战略布局；或通过举牌争夺公司控制权，改善经营管理，进行公司治理套利；或怀有借壳企图，通过举牌增加日后谈判筹码。

　　把握三类投资机会

　　根据浙商证券研究报告显示，按照以往经验，“上市公司被密集举牌大都发生在股价急速下跌或长期低迷途中，且上证综指20倍以下PE（TTM）时上市公司被举牌的概率最大”。主要则是因为，经历前期大跌或者股价长期低迷之后，市场整体估值水平下跌，举牌成本相对更低。目前，上证A股的市盈率仅为15倍左右。

　　对于这些门外的“野蛮人”而言，举牌后首先要面对的是账面盈亏。据统计，举牌上述11家上市公司的机构多数有账面浮盈。比如中植系举牌法尔胜就浮盈不少。法尔胜最新股价为11.85元/股，按照中植系4月、5月买入的每股均价10.33元及10.52元计算，目前浮盈已超5400万元，浮盈比例达12%。又如，恒大地产举牌廊坊发展的浮盈比例也接近9%。恒大地产此次举牌成交均价为15.3元/股，停牌时股价为16.64元/股。

　　另外，4月以来，也有机构增持上市公司股份后出现了账面浮亏。除了中植系举牌的大名城略有浮亏外，西藏康盛投资管理有限公司举牌买入博信股份的均价为24.74元/股，而博信股份的最新股价为19.7元/股，浮亏比例达20%，浮亏金额为5796万元。

　　不过，对于股民而言，更为关注的还是，究竟举牌事件能否给他们带来投资收益？对此，浙商证券分析师王鹏给出了积极的判断。在王鹏看来，举牌公告对股价的正面影响较大。根据其统计，公告以后30天内可取得2%以上平均超额收益，其中小市值、低ROE和高估值的股票在短期内表现最好；而举牌到减持期间，取得正收益的概率较大。获得正绝对收益的概率高达七成。

　　在此前提下，王鹏建议投资者关注与举牌相关的三类投资机会。一是举牌公告当天投资机会，推荐交易型投资者选择小市值、低ROE、高估值三种类型的被举牌公司进行投资。二是已经被举牌的公司的投资机会，推荐关注股价已经跌破举牌成本个股。三是未来可能被举牌的上市公司，保守型投资者可以选择类似险资的投资策略，选择大股东持股比例低、估值低、现金充沛个股。（记者 郭家轩）