■南都

　　大街小巷、CBD甲级写字楼里，你若细心会发现，各类财富管理公司、投资管理公司如雨后春笋般冒出来。他们标榜高收益，通过各类高大上但“不明觉厉”的金融包装，让你或者你的家人将钱交给他们打理。但你是否同时留意到，从去年底的e租宝、大大集团，再到今年的鑫琦资产、盛世财富、金鹿财行，乃至最近的中晋资产、望洲集团，线下理财公司突然成为理财的雷区。这些被爆出问题的线下理财公司，涉案金额少则数亿元，多则数百亿元以上，其受害投资人也常在数万人以上。

　　据记者不完全统计，去年底以来，出事的线下理财公司总涉案投资金额已经超过千亿元。在线下理财公司的运作背后，到底有着什么样的秘密？他们是如何一夜扩张的，我们投的钱又到底去了哪？

　　连日来，记者通过实地调查，以及业内深喉爆料，力图为你还原一个真实的线下理财江湖。调查店还在，谁知老板跑路了

　　高大上的理财店面还在迎客，老板却已经卷款跑了！

　　和大多数线下理财公司一样，在位于广州市越秀区达道路11号的望洲财富，从挂在门口橱窗中的介绍看起来“实力雄厚”———自称依靠母公司望洲集团，已经在上海、北京、广州、南京、杭州、武汉、沈阳、西安等中心城市设立运营管理中心，分公司达到近百家。4月20日，在望洲财富五羊营业部的店内，名片上印着“理财经理”的女职工西装革履，训练有素地接待了以投资需求上门咨询的记者，其向记者介绍，公司主要做P2P业务，有线上部分和线下部分，投资标的主要为债权。

　　记者从其办公室墙壁上的宣传材料上看到，望洲财富的投资门槛为5万（含）元以上，期限为3个月~12个月，收益率为8%~ 14%。尽管该收益率在财富管理行业不算最高，但接待记者的理财经理也称：“现在银行最多也就4%。”相比之下，街边的望洲财富收益率确实具有诱惑力。

　　4月20日，理财经理对记者表示，由于央行调整利率，公司的产品也在进行调整，目前暂时没有产品供应。其热情要求记者留下联系方式，“一有消息我就会通知你。”

　　但4月21日，记者在望洲财富官网上看到一则公告，称“经多日联系及多方查询，现望洲集团正式确认：望洲集团、望洲财富董事长杨卫国已失联，卷款约10亿元。”这意味着，就在记者暗访当天仍开门迎客的望洲财富，其董事长已卷款跑路多日。门店近百家理财公司傍大款

　　不知你是否有同样发现，路边的写着“××财富”、“财富管理”或者“投资管理”，热情为你推荐理财产品的公司越来越多了，“有些公司紧挨着银行，装修甚至比银行网点还豪华大气。”

　　除了热闹的大街上，高档写字楼也是这类公司聚集之处。以广州为例，珠江新城甲级写字楼是线下理财公司的主要聚集地。以国际金融大厦为例，记者粗略估算，仅此栋大楼就有近百家各类投资、资产、财富管理公司。此前因为非法集资出事的平台e租宝广州的办公地点就在这栋楼里。

　　盈灿咨询高级分析师张叶霞团队对上海地区的线下理财公司进行摸底发现，线下理财门店集中在商流、人流集中的区域，比如黄兴路大润发超市附近。在五角场地区较出名的12幢商务写字楼里统计有90家投资、理财类公司，这些公司主要以“投资管理”、“财富管理”、“资产管理”等为公司名称的关键字。

　　据悉，从2013年开始线下财富公司数量成倍增长，2014年~ 2015年成立的公司数量不断攀升。网贷之家创始人兼CEO徐红伟接受记者采访时表示，一线城市为线下财富公司集中城市。而同时，线下理财过去及现在不断往三四线城市扩张。“马鞍山这样一个地级市，在一个比较好的商场上面，我们发现所谓的财富管理公司高达22家。”徐红伟表示。在广东，记者在汕头澄海区国道发现，数百米的距离齐聚了近十家类似的财富管理、投资管理公司。

　　“没有任何设立的门槛，线下理财的发展几乎是失控式发展。”广州一位民间金融人士对记者表示，根本没有办法统计目前各类线下理财公司有多少。

　　据盈灿咨询向记者提供的资料及公开信息显示，宜信目前已在232个城市和96个农村地区建立服务网络；截至2015年7月，恒昌财富一共有员工47000人，线下有1200家门店，分布在全国300多个城市。扩张线下布局 大肆地推

　　而在快速发展的同时，自去年以来，大型线下理财公司不断出事引发外界及监管部门对于线下理财的关注。

　　2015年11月下旬，华中地区最大线下理财公司财富基石爆出资金链断裂，兑付危机涉及7万余人，资金规模达50亿元。2016年1月，武汉另一家理财公司盛世财富陷入资金链断裂漩涡，涉及资金超19亿元，投资人达7000多人。2016年至今，被监管部门主动打击及自身出现问题的线下理财公司还包括金鹿财行、中晋资产、融宜宝、望洲集团等等。

　　“这些公司看似线上平台，实际上采用线上、线下经营模式，而大部分交易是通过线下扩张完成的。”壹宝贷总经理罗浩杰接受记者采访时表示。从目前公开的信息看，大大集团已经在全国开设23家省公司，4家直辖市公司，229家市公司，374家分公司，717家支公司。除西藏、台湾外，全国其他地区均有大大集团的身影。这么广泛的布局实为线下地推提供了便利。而e租宝子公司也达20家，分公司达200家，在投资理财意识不强的地区强势地推，布局大量线下门店，聘用大量线下理财经理，由销售人员代替客户操作投资。分析层层包装凸显高大上

　　据悉，一些违规操作的线下理财公司，为了推销产品往往通过傍大款，寻找外部背书以及为自己产品寻找合规性的方式进行包装。

　　分析近期出事的几家线下财富公司可以发现，在理财产品的类型上，线下理财机构代销的产品大多为债权转让产品和私募产品。大多私募产品也并未登记备案，项目的合规性得不到保障。大部分线下理财公司偏爱繁华地段，通过买下或者租下整层甚至整栋楼作为办公场所，并配上豪华装修，以此显示公司资金实力雄厚。同时，公司会采取邀请明星和金融界著名人士为公司站台、赞助电视节目、购买飞机、疯狂铺广告等方式增加公司知名度，营造一种不差钱的假象。

　　此外，公司会突出依托所谓的实体。如大大集团和e租宝都宣称有依托实体的行为。大大集团对外宣传内容没有产品业务宣传，而是大肆宣传其产权。大大集团对外宣传公司有两处产权，分别是2亿元购买的中融大厦两层产权和长泰广场共5层产权，另外在其他地方拥有办公场所。

　　资金托管真相：真正意义的托管少之又少

　　一名股份制银行广州分行相关人士接受记者采访时表示，理财公司与银行的资金管理主要分为三种情况，一是理财公司仅仅是在银行开立一个普通账户，把资金存入账户后并不与银行签订任何托管协议，该公司可自由使用资金。

　　二是有相关牌照的理财公司，为了符合监管要求，与银行签订资金托管协议。但上述股份制银行相关人士强调：“这种托管协议的法律效力并不大，该公司还是有使用资金的自由，资金的使用方向，银行也不能进行干涉。表面上是托管，但是本质上银行并没有权利也没有义务去监管资金流向。”

　　第三种则是真正意义上的资金监管，理财公司和银行还有第三方之间签订具有法律约束效益的资金托管的协议，理财公司没有使用资金的自由，资金的使用必须要符合协议的要求。银行对存管资金具有监督管理的权利，这个权利是来源于相关的法律文件。

　　他同时指出，目前大部分线下理财公司在资金存管这块，大多数都属于第一种和第二种情况，特别是第二种情况更为普遍，而第三种严格按照监管要求做资金存管的理财公司特别少。揭秘

　　线下理财江湖：呈现出“传销化”趋势

　　多位业内人士在接受记者采访时均提到，线下理财公司规模很大，原因在于往往通过高提成聘请庞大的线下团队进行地推，其中不乏采取传销式的发展模式。

　　另外，线下理财的很多客户都是上世纪五六十年代的人，对互联网知识比较匮乏，应警惕以下项目推广活动：以开展养老讲坛、免费旅游、体检活动为名义进行的投资宣传。

　　并不知道产品投向，却没有底线地将产品销售给投资人，对于一线销售人员以及理财公司而言，最大动机在于通过卖产品获得的利润。以总部在深圳的一家理财公司在广州招聘经理看，底薪可以达到8000元~1.2万元，并有提成，但要求每月销售业绩达到100万元~200万元。而另外一家规模较大的线下理财公司，招聘高级经理，月薪1万多元，但要求年销售量达到2.5亿元。

　　据其他媒体报道，大大集团主要靠“高薪”吸引员工，几乎无学历要求，底薪在6000元~1.5万元之间。

　　不过，诱人的“高薪”背后，是疯狂拉业绩的要求。在大大集团内部，有着“有钱就能提前转正，投钱就能尽快升职”的说法。大大集团南昌分公司某业务经理曾一个月出单300万元，超额完成业绩任务，随即被提拔为公司董事、总经理。

　　徐红伟透露，在大大集团新人入职后，无论岗位，都要求出单。另外，凡是在职员工必须购买大大宝5万元一年或10万元半年。员工的做法往往是自掏腰包投资买业绩。而购买大大宝产品前，实名认证时还要求填写员工编号。而相对大大集团自己人买自家产品的做法，e租宝是以广撒网方法扩大客户群体的。在88万的投资人数中，90%以上是对互联网毫无概念的大爷大妈。而且e租宝要求员工发展下线，并暗示员工可通过多个身份证注册e租宝账户以增加用户数。部分理财公司的产品，仅用于支付给销售人员的提成的成本就超过40%。潘阳也证实在业内包销费用超过40%的项目并不少见。

　　团队组建“传销化”

　　通过比较问题线下理财公司与传销的运作模式，可以发现它们在公司等级制度、员工绩效构成、包装方式等方面存在着很多相似之处，线下理财公司背后呈现出“传销化”的发展趋势。

　　员工按照等级从低到高，主要包含理财经理岗、团队长岗、理财总监、总监代机构负责人和城市总经理岗5个。大部分线下理财公司中，员工的晋升通常从两方面进行考核：一是员工个人和所在团队的业绩；二是员工所在团队的员工数量。通常一个最基础的团队由一名管理者和固定数量的员工构成。在员工数量达到团队限额以后，就会“裂变”出新的更大的团队，每种团队由几个小团队构成均有制度可依。在不同地区间，团队的发展依然可以采取“裂变”的模式。

　　而传销化体现在业绩构成上，大部分线下理财公司员工的工资由个人业绩和团队业绩构成。个人业绩中，由基本工资和岗位提成构成。在曝光的几家问题线下财富公司中，员工基本工资差距较大，在3000元至10000元之间。岗位提成是员工工资的主要部分，可以大致分成个人业绩提成和推荐员工业绩提成。根据员工所处等级和推荐员工所处层级的不同，提成将按照规定的比例进行计算。例如中晋系的员工，100万元以下为0级，100万元为1级，300万元为2级，500万元为3级，一般3级为团队经理，上面还有4级的部门经理和5级的大老板。

　　广东南方金融创新研究院秘书长徐北表示，“实际上这种方式与保险的外勤团队类似，但保险是标准化的产品，这种模式并不合适出现在理财行业。”保险公司维持这种运作模式的基础是产品往往为15年以上的产品，但线下理财的产品并不属于这种类型。