与国际债券市场分离了15年后，阿根廷终于又回来了。

　　4月19日，阿根廷成功在国际债券市场发行了总计165亿美元的四批债券，较预期的150亿美元多出15亿美元。这是阿根廷自2001年以来首次在国际市场发行债券。

　　时光追溯到2001年，那时的阿根廷正在经历严重的经济衰退，外资流入减少，资本外逃严重，股市、债市动荡，老百姓每个月从银行取款都有上限。那场衰退始于1998年三季度，主要原因则是受到东南亚金融危机和巴西金融危机影响，阿根廷本国经济萧条，政府财政赤字和债务情况急剧恶化。2001年11月，阿根廷政府宣布无力偿还外债，决定实施债务重组，违约债务约1000亿美元。这让阿根廷成为世界上最大的倒账国，也是有史以来规模最大的一次主权违约。

　　为了解决债务危机，阿根廷政府先后于2005年和2010年两次推出债务重组方案，把原债券按25%~35%的比率转换为新债券。当时约有93%的债权人都接受了债务重组。但鉴于赔偿比例过低，仍有一些“钉子户”拒绝参与互换，NMLCapital、AureliusCapital等被称为“秃鹫基金”的美国对冲基金正是这些“钉子户”主要债权人。“秃鹫基金”通常的做法是通过低价收购违约债券，然后拒绝债务人的重组方案，而选择通过司法诉讼的方式要求债务人全额偿还债务本息，从而谋求高额回报。在“秃鹫基金”与阿根廷政府的拉锯战中，美国法院的判决曾让阿根廷再次陷入“选择性债务违约”。2012年年底，美国纽约联邦法官格列塞作出判决，要求阿政府全额偿还违约债务，此后该法官又在债权人要求下，冻结了阿政府在纽约梅隆银行的重组债权人还款账户。正是由于未能解决与“秃鹫基金”的矛盾，阿根廷一直未能真正摆脱债务危机，从而被挡在国际资本市场之外。

　　其实，阿根廷是有能力偿还“秃鹫基金”手中的债务的。2003年~2008年整个拉美地区进入经济繁荣时期。很多国家包括阿根廷，在这个时期都实现了经济较高增长。阿根廷政府之所以不愿与“秃鹫基金”和解，主要是担心已经接受债务重组的其他债权人效仿，这会令阿政府无力承担。这一切在2015年底阿根廷大选之后出现了转机。

　　在2015年11月的大选中，阿根廷“变革”联盟领导人马克里获得胜利。新政府执政后决心尽快解决长期拖延的债务问题，力主积极与国际债权人谈判，重新返回国际资本市场。今年2月底，阿根廷政府与“秃鹫基金”达成和解，同意以现金方式偿还总额约120亿美元的债务。双方达成协议后，美国上诉法院于4月13日作出裁决，解除对阿根廷日常还债账户的冻结，从而为阿走出债务违约扫除了障碍。阿政府也推动国会参众两院先后批准了解决债务问题的法案。

　　数据显示，此次阿根廷的债券发售认购规模超过650亿美元，为有史以来新兴市场债券发行的最高记录之一。更有媒体援引熟知内情的消息人士的话说，此次债券发行交易的承销商收到了总价值700亿美元的订单。不管这一数字到底是多少，可以肯定的是，国际投资者的需求很高，这说明国际投资者对于阿根廷经济是有信心的。

　　事实上，阿根廷新一届政府上台之后正在采取积极措施，以便使阿根廷经济摆脱困境。新的措施包括吸引外资、鼓励投资、解决债务问题等。阿根廷国家统计局3月30日公布的统计数据显示，2015年阿根廷国内生产总值增长2.1%。评级机构穆迪则随后便将阿根廷信贷评级上调一个等级至B3，理由便是经济政策改善及预期该国最终将同债权人和解。

　　对于此次重返国际债券市场，阿根廷国内大多持乐观态度，认为这是阿根廷走向经济正常化的重要一步，今后有望吸引更多的外部资本，推动阿根廷经济发展。

　　不过，阿根廷依然面临不少的困难：首先，阿根廷通胀严重，政府确定的目标是全年通胀控制在25%以内，但目前月通胀率超过3%，以此计算25%的通胀目标很有难度；其次，经济增长乏力，国际货币基金组织预计，阿根廷经济今年将萎缩1%，明年增长2.8%；再次，阿根廷国内财政赤字水平很高，现在财政赤字占国内生产总值比重高达7%，如不有效控制财政赤字，经济可能再度陷入困境。

　　所以，重返债市只是阿根廷经济摆脱困境的第一步，马克里和他的新政府仍然任重道远。