盘久必跌再度应验。在连续多日横盘震荡后，20日A股再现较大幅度调整：上证指数跌逾2%、创业板指跌逾5%，近百股跌停。机构分析认为，上证指数自1月底的2638点低点至今，已反弹55个交易日。本周市场上攻动能不断减弱，在重要的选择方向的时间节点，市场大幅下挫，是释放风险的需要；无论是在宏观基本面、流动性方面还是市场情绪方面，均对A股市场构成了压力。

　　不过，机构认为，随着两市放量下挫，市场紧张情绪已大幅释放，投资者情绪或更加理性。同时，中国经济二季度仍将呈现稳中向好的格局，央行周三逆回购操作共净投放2100亿元，流动性整体将维持稳定状态，市场经过系统性调整后，部分业绩优秀个股的估值也得到了修复，调整后仍可寻找低接机会。南方日报记者 郭家轩 实习生 梁志毅

　　复盘大盘久攻不下出现调整

　　经历了1月中上旬的快速千点大跌后，自1月底以来，A股市场展开了一波慢牛反弹行情。以上证指数为例，本轮反弹始于1月底的2638点，目前空间上已反弹到了1月千点下跌以来的约一半位置。同时，部分周期股出现了一波不错的行情，一些价值成长股得到了一定程度的估值修复，而新兴行业小盘股则大幅上涨。

　　不过，在经历了近3个月的上涨之后，目前A股再次进入了较为敏感的面临方向选择的时间段。在连续横盘震荡多日后，周三A股再度迎来了久违的大跌行情：上证指数盘中跌逾3.5%，创业板一度下挫逾6%。

　　在银行、保险等权重股护盘下，尾盘有所反弹，截至收盘，上证指数跌幅达2.3%，深证成指跌幅达4.1%，创业板跌幅为5.6%。

　　当日盘面上，板块全数飘绿，无一上涨，有近百只个股跌停。数据显示，近140个行业板块跌幅在5%以上，钛白粉、智能医疗、移动支付以及国产软件跌幅较大，而下跌最少的板块则为：银行、稀土永磁、机场航运以及深圳国资改革等。

　　综合分析来看，引发市场大跌的因素主要有以下几点：首先，宏观经济面上，市场对中期经济复苏前景仍有担忧，而房地产投资和消费回暖、供给侧改革带动大宗商品持续反弹等，也分流了股市的资金。

　　其次，近期商品期货持续大涨，特别是“黑色系”金属、农产品价格快速上涨，使得市场担忧通胀会引发市场货币政策收紧的预期。

　　在长江证券策略分析师陈果看来，近期流动性也确实出现了一些不好的迹象，比如近期长端国债利率大幅上行、信用利差创出阶段性新高，央行货币政策预期正在由宽松转向松紧适度，而近期央行的一些表态以及本月缩量续作收回流动性而非降准的操作方式一定程度反映了央行的审慎态度。

　　在市场情绪方面，经历前日缩量盘整后，市场预期短期会出现变盘，而从当日放量杀跌的走势来看，市场无疑短期选择的方向是向下。在市场恐慌情绪助推下，空方力量激增。而且，从热点方面考虑，市场短期内热点并不明显，缺乏主线行情引导，而题材板块近期走势疲弱。

　　此外，下周美联储会议将成为市场短期关注焦点，虽然近阶段美联储加息概率不大，但美联储加息担忧始终制约着市场上行。综合来看，短期无论是在宏观基本面、流动性方面还是市场情绪方面，均对A股市场构成了压力。

　　前海开源基金执行总经理杨德龙在接受南方日报记者采访时也指出，周三市场下跌是“盘久必跌”的市场心理在作祟；从技术上来讲，大盘有自身调整的需求。

　　展望市场多空胶着状态有望打破

　　对于本轮市场反弹，市场主流观点认为，A股市场主要受外围环境和国内政策影响较大。事实上，一季度中国经济增速保持在合理区间内，其它指标也表现稳健，美联储短期不加息预期强烈，市场并没有理由大幅下探。

　　不过，分析人士也指出，鉴于目前市场整体处于存量博弈阶段，短期难有大量新增资金入场，在热门板块上演一轮大幅反弹之后，畏高情绪已经产生，引发市场波动在所难免。

　　广州一位资深投资人士对记者说，在经过了3个月的阶段性反弹后，出现阶段性回调也属正常，投资者应予以警惕；不过，在目前的市场环境下，出现类似去年和今年1月的单边下跌、个股普跌的可能性已不大。

　　从影响后市股市运行的主要因素来看，除了外围商品和股票市场的波动、美联储加息与否、国内货币政策变动预期等，投资者还需要关注一些市场内的“因子”，如市场反弹之后的筹码博弈、市场主体心理面变化、公司一季报整体盈利增速、IPO节奏等等。

　　其中有利好也有利空，但单个因素都不足以改变股市的运行节奏。对于后市，多数受访主流券商人士普遍倾向于：市场过度解读了引发市场下跌的利空因素。

　　在杨德龙看来，自1月底反弹以来，目前市场趋势已发生反转，“在春节之前大盘是逐波下跌，现在应该说市场的反弹还在进行”；上证指数到3000点附近后，市场上出现一些（多空）分歧也很正常；此前市场在3000点附近胶着了20余个交易日，可以说多空分歧正在震荡胶着中消化。“今天（20日）A股通过下跌来充分释放风险，这样后期的反弹才能够蓄势。”

　　来自中投证券的观点也指出，由于目前市场心理仍十分微妙，若没有充分盘整，很难直接向上突破，个股波动会非常激烈，这也是多空博弈的一种结果，大资金在波动操作中寻找盈利空间，因此市场总体趋势向好没有改变，投资者应注意市场的这一特点，正确把握市场的波动，顺势而为。

　　除此之外，近期一些利好消息频频出台，比如日前央行通过中期借贷便利释放4000多亿的流动性，周三又逆回购操作共净投放2100亿元，流动性整体将维持稳定状态；而市场经过系统性调整后，部分业绩优秀个股的估值也得到了修复，调整后仍为寻找低接机会的时机。同时，市场也预期A股有望在6月加入MSCI指数等，这些利好的逐步兑现，或有助于促使市场突破目前的多空胶着状态。“预计不会太久，可能在‘五一’前后，市场还是有突破的可能性。”杨德龙预测。

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　　国金证券首席策略分析师李立峰：

　　短期震荡后仍存结构性机会

　　国金证券首席策略分析师李立峰在接受南方日报记者采访时表示，周三市场出现快速下跌，主要缘由有三个方面：一方面，前期反弹获利盘较重；二，市场担忧四月份信贷较三月份环比出现下降；三，近期农产品价格快速上涨，特别是猪肉价格的上涨，引发了市场对通胀上行的关注。

　　“对于后市，我们倾向于市场过度解读了上述信息，央行对流动性整体维持中性略宽的格局并未改变。市场短期维持震荡，蓄势后市场仍存在结构性的机会。板块方面，仍推荐与涨价相关的白酒、钢铁、焦煤、养殖等品种。”李立峰说。

　　而上投摩根智慧生活基金拟任基金经理杨景喻也表示，尽管市场下跌，但市场结构化特征明显，这表明市场仍然是按照震荡市选择高景气度行业的逻辑来运行。“对于后市，我们认为在宏观经济向好、汇率风险不大的背景下，市场整体下调幅度相对有限，市场在出现大幅调整时更应该关注高景气度行业的相关标的。”