本报杭州4月20日讯 （记者 章卉） 都说“春天的天气，孩儿脸”。谁料想这股市也像天气一样。周三，跃上3000点的A股一个急刹车，不少投资者一不留神，手中的个股“说沉就沉”。

　　当天沪指高开低走，盘中大幅跳水，最低下探至2905.05点，尾盘略有回升，最终收盘重挫2.31%，失守3000点整数关口。创业板指跌幅更加惨烈，收盘暴跌5.6%。行业板块全线下跌，两市成交量显著放大，合计成交8006亿元。刚刚适应了缓涨缓跌“慢”节奏的投资者又纠结了，该坚守下去还是及时止损？

　　经济数据回暖

　　投资者要有定力

　　究竟是什么原因让大盘放量暴跌？不仅是投资者摸不清头脑，收盘后各家券商分析师试图寻找原因时也很困惑，因为消息面上找不到有特别实质性的利空。多位分析师的判断基本一致：从基本面分析，虽然不确定性增加，但整体仍然偏乐观，前期上涨的逻辑基本没有改变，市场只是需要一定的休整。

　　“外围股市普遍反弹的时候，A股跌得有点出乎意外。”申万宏源证券投资顾问李青说，“上周利好出来该涨的没涨，现在杀跌又杀这么凶。现在微博、微信群传播速度快，股票急跌时的共振效应放大，会带来很多恐慌盘。而在中期向好的情况下，股指其实没有大跌的基础。震荡企稳之后反弹会是大概率事件。”

　　李青口中的“见利好不涨”指的是上周发布的一季度数据进一步印证了中国经济稳中向好的态势，6.7％的经济增速在全球范围仍属较高水平。

　　“CPI、PPI的剪刀差在缩小，PMI近日回到荣枯线上方。发电量由负转正，3月份出口总值达到了18.7%的增长。犹如国家统计局局长宁吉喆的总结，从一季度的数据看，中国经济运行总体平稳、稳中有进、进中有新，出现了一些积极变化。总的来看，经济形势有了一个良好的开局。”李青表示，一季度的经济数据表明股市有良好的支撑，而供给侧结构性改革也在顺利推进，投资者要有信心，对后市不必过度忧虑。

　　市场需要休整

　　中期震荡格局未变

　　浙商证券高级投资顾问石春生认为，长时间缩量横盘消耗了市场做多动力，市场已经到了变盘临界点；金融市场从来都不是孤立的。之前市场一直在担心信用债问题爆发会引发利率剧烈波动从而传染到股票市场，周三债券价格突然剧烈波动，也会触发A股市场的调整；一季度信贷、社会融资和货币供给快速增加后，市场认为后期货币供给很难再进一步改善，而当前仅靠盈利提升已经很难提升A股市场的整体估值。因为A股市场整体估值并不便宜，本身有修正需求。

　　财通证券研究部的洪清源认为，中期逻辑看方向，短期博弈情绪为主。现在市场环境温和，但明显上涨乏力，见利好不涨，说明下行阻力最小。中期还是震荡格局，跌下来不要怕，等市场企稳后可以入场。

　　“20日线是这轮上升的主要支撑点。技术上破位之后，下午开盘就出现了很多恐慌盘。很多资金都逃出来了。”在金元证券东阳营业部总经理陈笑谈看来，目前A股主要是场内资金博弈，场外资金还在犹豫。近期的行情让市场很多活跃的存量客户、阳光私募很难赚到钱。而这个群体恰是代表A股活跃性最强的资金。利好带不起来他们的积极性，就很难吸引游资的参与。

　　不确定因素多

　　市场情绪波动较大

　　据报道，国内一家公司正在谋求上海主板上市。而这家体量很大的巨无霸公司很有可能刷新2010年以来国内市场IPO的记录。本地资深市场人士钱向劲认为，这条消息可能是引爆周三股市大跌的一条导火索。

　　“前阵子有一家上市公司特别发公告否认了这家巨无霸公司要借壳的消息，那么眼下大家关心的就是这家巨无霸公司怎么上市？是排队等待还是插队？如果排队，按现在的节奏怎么也要两三年后；可如果巨无霸公司提前上市，那市场的游戏规则就被打破。对此，市场会有担忧。”钱向劲认为，变局是因为平衡被打破了。这是多种因素造成的。4月末年报、季报披露接近收官，业绩好的都已经披露得差不多，剩下的业绩不佳的也快出来了；5月份理论解禁量可能达到峰值，大家也会有所担心。这些不确定的因素都可能影响投资者的情绪。

　　陈笑谈认为，60日线不破的情况下，如果没有大的利空，反弹概率很大。现在市场担心的两大利空，一是新股发行会不会提速？二是股指期货会不会放宽？目前排队上市的企业有近800家，在大盘平稳的时候“一天一只”的新股发行速度会不会提速？市场都很期待周五证监会的新闻发布会能够有明确的消息。

　　市场起伏，乐观坚定的看多派信心依旧。在网上拥有高人气的英大证券首席经济学家李大霄认为，大盘再度考验3000点地平线，地平线之下停留的时间是短暂的，向下的空间也是有限的，“婴儿底”依然存在。坚定看多“春季攻势”的还有国泰君安证券首席宏观分析师任泽平。他表示，4至5月是经济改善、政策友好的时间窗口，积极把握春季攻势。

　　对于李大霄、任泽平的观点，业界仁者见仁、智者见智。李青的建议是投资者在不是趋势性的行情下不如逆势思维，“大家高兴的时候你抛股票，大家痛苦的时候你咬咬牙买股票。”

　　＞ 机构声音

　　方正证券：反弹行情未完

　　市场大跌可能的催化剂在于信用风险担忧和货币政策转向等方面的担忧。关于信用风险，近期的确出现了信用违约增多的现象，考虑到今年政策的目标在于防范金融系统风险，该迹象不至于出现不断扩散的现象；其次，从价格方面看，无骤然收紧迹象，应无实质风险。关于货币政策转向，我们认为尽管目前增长有所企稳，但增长压力始终存在，货币政策不会转向。降准后的反弹核心在于增长的超预期和估值的修复，维持反弹行情尚未结束的判断，敏感窗口在5月底。

　　国金证券：短期维持震荡

　　针对A股重挫，国金证券首席策略分析师李立峰表示，市场出现快速下跌，主要缘于三方面：一，前期反弹获利盘较重；二，市场担忧四月份信贷较三月份环比出现下降；三，近期农产品价格快速上涨，特别是猪肉价格的上涨，引发了市场对通胀上行的关注。对于后市，我们倾向于市场过度解读了上述信息，央行对流动性整体维持中性略宽的格局并未改变。市场短期维持震荡，蓄势后市场仍存在结构性的机会。

　　长江证券：关键是流动性

　　长江证券策略分析师陈果表示，未来经济增长的预期差有限，已经不是未来一个阶段行情的关键，关键变量是流动性。近期流动性也确实出现了一些负面迹象，近期长端国债利率大幅上行，信用违约频发，信用利差创出阶段性新高，流动性预期前景负面，近期央行缩量续作回收流动性而非降准也被投资者解读为是一种审慎。流动性预期是未来A股市场的核心变量。