央行昨日发布的一季度金融统计数据显示，2016年一季度社会融资规模增量累计为6.59万亿元，创历史新高。人民币贷款增加4.61万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加4.67万亿元，同样创历史新高。

　　从货币供应量来看，截至一季度末，广义货币M2和M1的同比增速分别为13.4%和22.1%，增长较快。

　　社会融资和信贷在快速增长的同时，结构上出现积极信号，体现在产能过剩行业中长期贷款余额首次出现负增长，重点和薄弱领域的贷款增速增长较快。货币供应量增速虽然略高于预期目标，但在一定程度上反映了经济企稳的趋势。

　　？信贷结构出现积极变化

　　据央行调查统计司司长盛松成介绍，一季度信贷和社会融资增量快速增长的同时，结构也出现积极变化，充分体现了“去产能”、“补短板”和房地产市场去库存的政策意图。

　　具体来看，截至今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出现负增长，其中，钢铁业中长期贷款余额同比下降7.5%，建材业中长期贷款余额同比下降10.3%。另一方面，中部和西部地区贷款、保障性住房开发贷款、小微企业贷款和农户贷款等重点领域和薄弱环节的贷款增长较快。

　　一季度房地产数据显著改善，3月份商品房销售面积同比增速由前2个月的28.2%上升至37.7%，房屋新开工面积同比增速从前2个月的13.7%上升至26.9%，房地产开发投资同比增速从前2个月的3%升至9.7%。

　　从涉房信贷数据看，盛松成表示，3月份，房地产开发贷款和个人按揭贷款均增长较快。房地产开发贷款增速回升，表明房地产开发投资有所回暖；个人按揭贷款增速自去年5月份以来持续回升，促进了房地产市场的销售，房地产市场去库存加快。

　　今年一季度，房地产贷款新增1.5万亿元，同比多增5045亿元。其中，房地产开发贷款新增4549亿元；个人购房贷款新增1万亿元，同比多增4309亿元。

　　中金公司固定收益研究团队认为，从表内贷款上看，主要需求来自居民买房的按揭贷款需求和城投平台的基建投资需求。往后看，房地产销售从4月份开始逐步回落，M1的快速增长也表明城投平台后续的融资需求将降温，未来贷款增量将逐步放缓。

　　？增速反映经济企稳趋势

　　截至一季度末，广义货币M2增速为13.4%，略高于政府工作报告提出的今年预期增长13%左右的目标。盛松成表示，今年一季度货币供应量增长较快，但综合考虑经济增长和结构调整、物价及就业的情况，这一增速是基本符合实际需要的。货币供应量增长较快表明市场流动性总体宽裕，也确实在一定程度上反映了经济企稳趋势。

　　值得一提的是，截至一季度末，M1的增速为22.1%，创近年来的新高，较去年全年的平均增速高10.7个百分点。盛松成表示，M1增速较快主要有四方面原因：

　　第一，企业活期存款大量增加。今年春节后，企业开工较多、投资进度加快，企业活跃度明显上升。今年3月份，企业活期存款新增1.41万亿元，同比多增8081亿元。

　　第二，稳增长政策加码，单位活期存款增加较多。今年2、3月份，财政存款分别净减少1690亿元和1740亿元。财政存款减少意味着财政支出增加，单位活期存款相应增加。

　　第三，3月份，地方政府置换债券发行较多，部分资金暂时留存于机关团体账户，导致机关团体活期存款增加较多。

　　第四，季末部分理财产品和资管计划到期，理财产品和资管计划等存放银行的同业资金净减少2806亿元，一部分资金转化为了企业活期存款。

　　资金“脱实向虚”缺乏依据

　　我国银行的资产配置已呈现多元化的态势。截至一季度末，大型银行的贷款、债券投资和股权及其他投资占总资金运用的比重分别为53.7%、19.4%和3.6%。对中型银行而言，这一比重为51.7%、14.3%、13.8%，小型银行则是44.1%、14.5%和17%。

　　此前有观点认为，中型和小型银行的贷款占总资产的比重较低，存在资金“脱实向虚”的现象。

　　盛松成解释说，银行通过信托、资产管理计划等通道进行资产配置，在一定程度上延长了资金链条，增加了监管难度，同时也有一部分银行资金通过这种方式进入了资本市场，但总体来说规模不大，风险基本可控。通过信托、证券等机构的资金运用并不等于“脱实入虚”，资金最终也会投向实体经济。例如，银行通过信托计划、资产管理计划等模式发放信托贷款、参与股票定向增发、购买企业债券等，为企业提供融资服务。

　　在银行的股权投资中，85%以上为证券投资基金、银行理财产品、资金信托计划和资产管理计划等产品。据央行测算，3月末银行资金通过信托、基金和券商资管等渠道参与资本市场的余额约占其总资产的5%，其中中型银行占比最高，约为9%，这其中还包括一级市场投资，而一级市场投资本身就是直接投入实体经济的。

　　基于此，盛松成认为，所谓银行资金“脱实入虚”的论点是没有充分依据的，是缺乏统计数据支持的。当前银行资金运用的多元化发展，实际上是金融市场深入发展和实体经济融资渠道拓展的产物，而不是金融“脱实入虚”的表现。