本周，股指期货重心延续上移，周二沪深300期指IF创本轮反弹新高，周四中证500期指IC一度创出本轮反弹新高，市场在小长假结束后延续暖意。

　　基本面来看，月初公布的官方及财新PMI数据均强劲反弹并好于预期，经济初步企稳已非常明确，市场对经济的乐观情绪也进一步提升。不过，从微观角度观察，3月下旬一线城市出台地产调控措施后，地产成交在前期大幅增长后出现回落，成交价格也出现了一定的环比下跌。因此部分投资者对于地产拉动经济的持续性及高度再度出现怀疑。

　　从大宗商品市场来看，近期黑色建材期货如螺纹钢、热卷板价格坚挺。社会库存偏低，钢厂开工谨慎导致现货资源紧俏仍是主因。铁矿石因外矿发货量大增，疏港不佳而出现港口库存的再度堆积，短期内难现前期的大涨行情。有色金属方面，下游需求恢复动力有限，供应过剩对价格的打压再度出现。

　　在进入到4月之后，开工旺季已经到来，下游需求亦得到逐步探明。从我们了解到的情况看，需求整体上呈现一定增长，但并不强劲。因此预计经济走势难以出现U型复苏或大幅反转，以较为温和的复苏或将成为主基调。单就经济层面对市场走势影响来看，我们认为温和复苏制约下行空间，但持续支撑市场走高的动力并不充足。

　　政策面来看，近期在国企改革、债转股、营改增等方面继续出现新的契机，表明在两会结束后改革继续稳步推进。近期港交所相关负责人有关“深港通准备工作已基本完成”的表态，表明在去年股市大幅波动后，资本市场开放重新起航。日前，美国指数编制公司MSCI表示将重启A股纳入MSCI指数咨询，并将于今年6月公布结果，再次点燃了投资者对于A股加入MSCI指数的期待。整体上，我们认为在当前偏低的点位下，政策面将继续给予资本市场利多的支撑。

　　近期，P2P、债市个别违约案例再度出现。这说明偶发的违约案例将进一步打破刚兑预期，降低此类产品吸引力。在股市点位偏低的环境下，有利于促进富余资金向股市回流。但若违约案例进一步增多，容易引发投资者对金融领域系统性风险发生的担忧，打压风险偏好。不过，从目前来看，在政策层严防系统性、区域性金融风险发生的情况下，个案尚难以进一步扩大化，投资者对此无须过度担忧。

　　技术面来看，市场自3月以来已反弹一月有余，短线有一定的超买迹象。从筹码分布情况看，当前沪深300现货指数仍有70%以上的套牢盘，继续向上反弹将面临较重的解套抛压。而近期大单主力呈现持续流出状态，资金逢高离场意愿较强。

　　综合来看，目前周期复苏已经成为市场的共识，而指数持续上行需要超预期的利多支撑。但我们从微观角度观察，短期尚难以看到经济超预期走强的迹象。下周，一系列宏观经济数据将开始发布，包括下周五上午公布的一季度宏观经济数据。若数据超预期转好，届时指数仍有望在上方新的平台运行。否则，支撑指数继续上行的动力不足。而在政策面偏暖，经济温和复苏的环境下，市场下方空间亦有限。我们认为近期期指大概率将呈现宽幅震荡的走势，前期重心震荡上移的运行模式或将告一段落。