本报讯时隔八年债转股重出江湖，上周有媒体报道，国开行一位高管称首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解商业银行的潜在不良资产。

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　　采用银行主导的概率较高

　　债转股可以分为两类:其一，商业银行主导型债转股，由于法律法规的限制、实际操作的难度等，采用该方式的国家较少，较多地集中于波兰、捷克等转轨国家，日本部分商业银行也有先例；其二，政府主导型债转股，集中式不良资产处理模式下通常被采用，商业银行将不良贷款剥离至政府设立的处置机构(如AMC)中，再由处置机构决定是否转换为股权，历史上美国、韩国、日本以及我国均采取过此类模式。

　　海通证券5日发布研报称，强调“市场化”原则，或预示着此轮债转股制度设计上将出现一些新的变化，但也充满了悬念。

　　报告表示，具有一定经营能力、但经营效率受历史债务负担影响较大的企业，或是此轮市场化债转股的受益对象。而现实操作中，僵尸企业干扰大，债务风险或暂延缓。

　　海通证券认为，此轮债转股或有所突破，采用银行主导进行的概率较高。具体形式上，或采用债转股试点与投贷联动试点配合。

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　　国企:卸下沉重债务负担

　　据媒体报道，首批债转股规模1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。对象为关注类贷款甚至正常类贷款。首批试点企业，是生产能力和项目符合相关法律法规规定，符合产业政策和转型升级方向、属于先进产能的企业。银行做债转股，一是看企业是否有潜在价值，外部是否有资产注入或未来资产能否存活；二是看什么样的价格；三是看银行有无退出的渠道。

　　对此，市场分析人士称，此举对国企是重大利好，因为无债一身轻，财务报表突然靓丽，再没有沉重债务负担，仅仅是股权结构发生变化。华泰证券认为，债转股有利于实现“靴子落地”的效果。银行的隐含不良资产得到积极处置，企业端的改革得以顺利推进。银行以股东身份参与企业运作，也将提振市场对于企业发展的信心。

　　银行:化解风险隐忧利于行业估值

　　招商银行马鲲鹏表示，债转股利好银行估值，对银行隐藏不良的担忧是近年来最大的估值压力，债转股直接入手化解银行的潜在不良资产，直接解决资本市场最担心的风险隐忧，相比已经暴露的风险，对风险隐忧的担心才是股票估值的最大压力。

　　马鲲鹏表示，债转股是供给侧改革的重要组成部分，与供给侧改革并不矛盾:供给侧改革并不简单等同于“去产能”，而是“优化产能”，既包括“去掉”部分过剩和不合理产能，也包括“调整、优化、整合”部分现有存量产能，以使其发挥更好作用，债转股便是“调整、优化”产能的重要手段。预计通过债转股模式实现的“整合、优化”产能将于通过不良确认、减退、核销和处置实现的“去产能”齐头并进。

　　【名词】

　　债转股

　　债转股，即将银行持有的企业债权资产转为对企业的股权投资。在经济下行期，债转股的主要作用有二:一是降低银行不良贷款率；二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。

　　通俗点说，就是别人炒股炒成了股东，可银行借钱竟然借成了股东。这样，银行账面上的“质量不好的贷款”减少了，企业也不用为还本付息而发愁了。

　　通过债权转股权，商业银行可力争恢复贷款对象的盈利能力，改善其财务健康状况，尽可能保全银行的资产；而负债企业在财务压力缓解后，经营有望改善。