本报杭州3月2日讯 （记者 袁华明 章卉） 全球主要发达经济体货币政策的分化日益明显，所带来的挑战也越来越多。3月1日至2日在杭州举行的中美央行高端对话中，金融专家指出全球央行之间需要加强政策协调。

　　金融风险

　　复杂程度提高

　　信息在不同市场间快速传递，高频交易对信息透明度的要求大大提高，另一方面国债、回购、期货等不同市场之间的联动性在显著增强

　　在全球流动性问题上，美国经济及美元的因素是绕不开的主要话题。目前来看，美国经济可能不如预期。纽联储主席、首席执行官威廉姆·杜德利表示他曾预期美国经济增长2%，但他预测目前可能略微调低一些。

　　美国经济的下行压力，对全球经济的传导作用是不言而喻的。中国人民银行副行长陈雨露表示，危机以来，全球金融体系发生了深刻变化，对金融稳定带来了新问题和新挑战。

　　“刚刚结束的G20财长和央行行长会议也公开呼吁要关注这一问题，与危机前相比，金融市场交易技术发生了巨大变革，各国金融市场的波动明显加大。”陈雨露表示，一方面信息在不同市场间快速传递，高频交易对信息透明度的要求大大提高，另一方面国债、回购、期货等不同市场之间的联动性在显著增强，金融风险的复杂程度日益提高。“为应对这些挑战，可以尝试增加市场透明度、提高数据的可靠性，并积极进行市场制度建设。”

　　前不久在上海举行的G20财长和央行行长会议上，欧洲代表团的一名官员表示，面对疲软的世界经济增长形势，各国可能会达成协议，在经济形势迅速恶化的情况下采取协同市场行动。各国已普遍认识到协同行动的必要性。目前各国已通过部际工作组准备好了相关方案，只要各国财长达成一致意见，就可以付诸实施。

　　在历史上，各国央行之间的货币政策的协调与合作，在不同时代、不同背景下，对相关国家的经济金融的稳定和发展都曾发挥过非常重要的作用。记者发现，在为期一天半的2016中美央行高端对话期间，在新的发展时期进一步加快各国央行间的政策协调已成为中外专家的共识。

　　货币政策

　　扰动经济走势

　　发达国家经济走势和货币政策的不确定性正给全球经济带来负面影响，其中新兴经济体将遭遇新挑战

　　在本次中美央行高端对话中，中外专家普遍认为，主权货币冲突既可能损害全球经济，也不利于国际货币发行国。在全球层面，在制定货币政策时，国际货币发行国可能过多重视国内经济情况而忽视全球环境，因此既可能出于抑制本国通胀目的而导致全球流动性短缺，也可能出于刺激国内经济目的而导致全球流动性泛滥。在本国经济与世界经济出现分化时，主权货币冲突表现最为明显。

　　发达国家经济走势和货币政策的不确定性正给全球经济带来负面影响，其中新兴经济体将遭遇新挑战。新兴经济体正面临着不稳定的全球流动性影响。“从历史经验看，美联储每次收紧货币政策，新兴市场经济体均出现大规模资本流出，直接或间接导致个别脆弱的新兴市场经济体爆发不同程度的经济和金融危机。”中国人民银行金融研究所所长姚余栋认为，国际金融危机发生后，美联储采取了更为明确、更直接的前瞻性指引，在货币政策预期管理方面发挥了重要作用。“但是2015年以来，前瞻性指引在首次加息时点的表述上趋于模糊，导致货币政策预期不稳定，投资者避险需求上升，进而引发市场恐慌和对新兴市场经济体资产抛售。”

　　专家指出，虽然G20布里斯班峰会就关注自身政策的全球影响、合作管控外溢效应、防止竞争性贬值、使用各种政策杠杆巩固市场信心和经济复苏达成了共识，但是政策沟通和协调似乎不如人意，全球复苏弱于预期，而且逐步进入了低增长、低通胀、高风险的新状态。

　　中国力量

　　优化流动性管理

　　“人民币加入SDR，增加了全球流动性。”姚余栋认为，中国在这方面也愿意共同分担全球责任

　　中国在全球流动性管理中扮演越来越重要的角色，近年来中国也不断优化流动性管理。与会专家指出，1998年亚洲金融危机后，除IMF的应对救助外，中国承诺人民币不贬值，成为促进地区金融稳定的重要力量；2008年国际金融危机爆发后，G20伦敦峰会出台了总额1.1万亿美元的全球经济复苏和增长计划，向国际社会发出了团结一致、合作应对国际金融危机的强有力信号，提振了市场信心；在G20匹兹堡峰会上，启动“强劲、可持续、平衡增长框架”以及相互评估进程，中国也发挥了积极作用。

　　“当前主要发达经济体货币政策分化明显，全球货币政策分化造成的溢出效应和回溢效应日益突出。全球经济前景分化、货币政策分化的影响复杂程度亟待全球货币政策当局就这些问题深入研究，交换意见，加强协调和合作。而央行间沟通和协调是有效实施货币政策的重要手段。”陈雨露在中美央行高端对话闭幕时的致辞引起了与会中外专家的共鸣。

　　“人民币加入SDR，增加了全球流动性。”姚余栋认为，中国在这方面也愿意共同分担全球责任。他建议建立全球流动性的统计和分析框架，通过协商平稳化国际流动性的制度供给，落实各国储备资本管理国际协商，以及扩大IMF（国际货币基金组织）对全球流动性的监督权并扩大SDR的作用。