风传一个多月的蘑菇街和美丽说合并消息终于落定，双方以完全换股的形式合并成为一家估值近30亿美元的新公司，股权比例为2：1，蘑菇街CEO陈琪出任新公司CEO。业界认为，蘑菇街与美丽说虽紧跟时髦成为今年互联网行业第一起合并案赚足眼球，但双方合并很难产生1+1>2之效，在资本寒冬下，体量有限、业务高度重叠等硬伤将成为新公司竞争壁垒的最短那块木板。

　　艰难转型融资不畅

　　成立于2011年和2008年的蘑菇街和美丽说被业界喻为“双生花”，四年前双方借Pinterest模式的风靡而大火，曾引发数十个模仿者，一度引发淘宝的警惕，在遭遇多次下封杀令后，美丽说和蘑菇街于2013年被迫转型做电商平台，相似的模式和共同的遭遇让双方将对方视为最直接的竞争对手，未曾想这样的对手在昨日正式宣布合并。

　　在双方发布的联合声明中，蘑菇街和美丽说透露此次合并不涉及股东的退出，现有股东对此次交易均表示大力支持。“可以明确的是腾讯会继续追加投资，不过具体的额度现在还不能公开”，陈琪如是说。

　　尽管种种迹象表明投资方对双方的发展持乐观态度，但是从蘑菇街和美丽说的融资历程来看，现金流趋紧、融资不通畅可能才是两者合并的真正诱因。北京商报记者了解到，目前美丽说已经进行5轮融资，最新一轮融资时间为2014年3月，规模为数亿美元。

　　而整个2015年蘑菇街和美丽说都投入巨资宣传自己的平台，其中美丽说Higo冠名《奔跑吧兄弟》耗资3.38亿元人民币，蘑菇街的投放也不在少数。根据美丽说融资时间来看，在巨额投放后美丽说未能及时输血。对比下，蘑菇街的情况相对健康一些，最新一轮融资时间为2015年11月，官方宣称融资额为2亿美元，由平安创新投资基金领投，天图资本跟投。

　　对此，中国电子商务研究中心主任、研究员曹磊直言，蘑菇街和美丽说的合并是迫于资本方的压力，双方此前都融了好几轮，投资方比较着急，希望能够通过合并扩大规模增加估值，尽快退出。

　　突围不易无奈之举

　　与此前互联网相杀相爱的几个主人公一样，陈琪与美丽说CEO徐易容均表示看好双方合并后的发展。用陈琪的话说，虽然最开始资本提议合并事宜时他是拒绝的，但是越往长远看越觉得在一块更好，“可以降低无效竞争、减少成本，更快覆盖更多的女性客户，迅速把竞争对手甩掉”。

　　辅助陈琪工作的徐易容在内部信中则表示，“美丽说和蘑菇街两大品牌将独立运营，并形成梯度接力，更精准地面向不同年龄层和消费力的女性用户提供更优质的体验和更大的价值”。

　　然而，无论蘑菇街和美丽说合并与否，竞争的激烈程度都不容小觑。在陈琪的概念里，“所有为这些女性提供时尚相关商品的公司全都是我们的竞争对手，不管线上线下全部都是我们的竞争对手”，这也就意味着蘑菇街和美丽说未来的竞争压力只增不减。

　　对此，中国电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，目前针对女性市场的电商除了蘑菇街、美丽说，还有唯品会、聚美优品等，女性市场的开发有些饱和。加上也有来自天猫、京东等大电商平台的挤压，蘑菇街美丽说的模式并不是不可复制，突围并不容易。因此拥有不可颠覆的核心竞争力非常重要。

　　 导购行业冰火两重天

　　在莫岱青看来，“蘑菇街美丽说经过去年的寒冬拼杀，在2016年并没有迎来市场的复苏，而此时的合并对于资源以及运营方面利大于弊，在资本寒冬下也只能抱团取暖了”。

　　有意思的是，在蘑菇街美丽说宣布合并的当天，双方起家的电商导购行业另有一番景象，成立五年的什么值得买宣布首次接受外部机构投资，获得华创资本的1亿元融资。该公司称自成立之日起就具备造血能力，融资后也依然不会烧钱，不会将此次融资的资金用在广告投放或自建电商上，而在此前，导购类网站返利网宣布用户过亿。值得注意的是，返利网CEO葛永昌曾在两个月前对北京商报记者表示，“导购平台可以尝试的模式有很多，做自营电商不是行业惟一的出路”。（魏蔚）