暂停了熔断机制的A股，继续上演暴跌大片。沪综指昨日低开低走，重挫5.33%收于3016.70，3000点岌岌可危，A股新年开局不利，仅6个交易日沪指已经下跌14.76%。九泰基金投研人士对记者表示，这一超预期大幅下跌反映了市场情绪仍处于极度悲观和脆弱。这种悲观和脆弱既来自基本面层面缺乏亮点、政策层面的忧虑尚未完全消除，也来自对人民币继续贬值及外围市场冲击的担忧。“现在主流研究机构的一致预期是降低2016年预期收益率。”广发基金经理李巍表示。至于期待中的“春季行情”，博时基金股票投资部基金经理蔡滨对记者表示，“已经没有预期。”

　　市场情绪非常悲观

　　“市场失控，悲观转浓，恐惧蔓延。”资深股民对于暴跌感叹称，“炒股的人感觉被人剥光了，现在的市场几乎没人要股票。按市值售发新股，配新股几乎是套牢者的补贴？”

　　“历经2013年、2014年连续两年的单边大牛市，以及2015年的疯牛、暴跌和救市拉高，股市需要充分的时间和充分的调整来完成出清。这个过程，说得直白一点就是：大牛市之后必然是一个较长的熊市。”银河证券孙建波坦言，2015年6月底7月初的暴跌，正是股市透支了太久的未来，透支了遥远未来的转型成功。

　　连续的下跌，让资金出现出逃迹象，根据同花顺数据统计显示，昨日主力资金净流入788.1亿元，其中超大单流出407.6亿元，大单流出380.4亿元。市场大幅下跌，融资净流出额也创近4个月新高。值得注意的是，本轮大跌并无明显的国家队护盘。

　　截至上周五，两市融资余额为1.10万亿元，周环比下降6.4%，融资净买入额为-747.0亿元，较前一周减少383.3亿元；上周融券余量为4.7亿股，周环比下降6.2%。上周由于两度触及熔断而提前收盘，导致数据有所失真。市场急跌造成融资盘抛压加大，两融余额大幅下滑，单周融资净买入额呈现大幅净卖出状态。

　　瑞银证券中国首席策略主管高挺昨日在记者会上指出，A股最近一轮下跌有三个原因：人民币眨值、注册制的推行，以及市场对大股东减持的忧虑。他坦言A股是否已见底仍然未知，但相信以上担忧会逐渐淡化(例如最近已推出减持新规)，市场最恐慌的阶段已经过去。

　　市场期待的“春季行情”早已无人问津，纷纷开始多翻空。“春季行情已经没有预期。在去年股灾以来，微信等工具在信息传播中发挥了很大的助推作用，投资者变得非常一致。这都已经影响到了机构的操作。”蔡滨对记者表示。

　　中欧基金刘明月认为，投资者一方面需要降低2016年的投资收益预期，另一方面，也可以把握“结构性”投资机会。“短期可能会由于情绪、估值、政策等出现震荡调整，但这也可能是蓄势的机会，中长期趋势是向上的。”国泰基金投研认为，许多股票在短期快速调整后买点已现。

　　人民币贬值加大忧虑

　　“制度对于市场信心的伤害很大，我们确实看好很多公司，但是，目前市场情绪非常悲观，我们也不愿意在这个时间买入太多。”深圳一位基金经理表示。蔡滨称，今年国内经济下行成为共识，货币宽松但边际效应减弱。今年或者会再度财政发力。改革会继续推进，包括国企改革和金融监管改革。资本市场发挥更积极的作用，需要政府呵护市场环境。“最悲观的是指数直接杀下去，把所有的市场负面预期充分反映。A股要企稳，现在依赖于各个相关部分冷静地应对问题。不过去年以来监管层很多问题的应对低于市场预期。”蔡滨称。

　　融通基金投资总监商小虎也认为，市场可能存在的风险点在于人民币贬值使得资本流出压力加大、美联储加息节奏超预期影响投资者风险偏好。“美元加息进度对全球市场经济影响较大。所以3月份很关键，美联储将再次决定是否会加息。国外投行目前对于美元加息预计是4次。国内分析则普遍认为只有2次。如果3月再次加息，那么今年4次加息概率非常大。”蔡滨也称。

　　昨日央行对汇市进行了干预，离岸人民币流动性也因套利活动而大幅收紧，无疑后续汇市的进一步走向对于市场将继续发挥着明显的影响，一旦人民币汇率继续走弱，市场的忧虑可能会继续放大，而若汇率趋稳，市场也需要一段时间来恢复动能和信心。

　　今年要降低收益预期

　　市场对于注册制改革的悲观预期已经反映在指数上。对此，蔡滨表示，从今年来看，直接融资需求对于市场资金要求比较大。政府呵护市场的角度上，有节奏和有步骤，今年预计还会再上400家的体量。

　　“注册制预期应尽快明确。今年资本市场核心就是供给制改革，供给制改革核心就是注册制改革。”深圳一家基金公司总经理表示。华商基金基金经理何奇峰也称，注册制改革的推出，更多给市场带来的是投资机会而不是风险。随着注册制出台，未来将有更多的优质创业型企业上市，投资者可以分享新兴行业优质公司的成长。另一方面，市场引导资源优化配置的效果将更加有效，股票供给增加将可以有效降低壳资源价值和市场个股的主题炒作，机构投资者在注册制背景下，专业投资能力将得到有效体现，结构性行情依然值得期待。

　　“现在主流研究机构的一致预期是2016年预期收益率降低。”广发基金基金经理李巍表示，“新兴产业经过2014和2015年上半年的炒作，许多个股的股价已经透支了未来两三年的增长和发展空间，虽然现在依然可以找到一些通过外延式并购谋求发展的好公司，但总体而言，小股票向上的弹性在变小，风险收益比在下降，未来面临业绩无法兑现的风险。

　　李巍表示，2016年市场很难再出现趋势性的整体上涨行情，在配置中需要更有耐心地去持有一些分红收益率高的个股，尤其要重点挖掘一些市场中被低估的公司，这将是2016年一个很明显的变化。南都记者周亮