2016年第一周，无论是A股还是外汇市场，都是风起云涌。4个交易日，A股4次触发熔断，人民币对美元汇率连续4天大幅下跌。人民币贬值走低引发资本外逃的担忧，导致股市存在下跌压力。在证监会叫停“熔断机制”以后，A股市场是否会如愿逐步企稳？在巨大波动之后，股市是否还值得紧跟？面对人民币兑美元汇率大幅贬值的背景下，居民和企业该如何进行投资？

　　人民币贬值：

　　加大海外资产配置正当时

　　上周五，人民币兑美元中间价当周首度上调，调升10个点报6 .5636元，终结此前连续8天调降势头。从中间价来看，1月8日，人民币对美元中间价为6 .56元左右，比一年前的6 .13元左右贬值了约6.6%。

　　在人民币兑美元汇率大幅贬值背景下，居民和企业该如何进行合理的资产配置？

　　无实际需求不要盲目换汇

　　目前，中行、工行的一年期美元存款利率都不超过0 .8%。中信银行广州分行外汇资金团队负责人梅治信向记者表示，从避险角度来讲，个人或企业在资金配置中增加美元资产的配置是可以的。不过从收益率来讲，其实是放弃了人民币相对高的收益率，换成了比较低收益率的美元，是不划算的。

　　但如果将来人民币贬值的幅度能够弥补中美利率上面的差异，也就是美元升值加息的幅度能够覆盖持有美元收益率的损失，换算成美元后存入银行是比较划算的。

　　梅治信提醒，居民和企业在币种转换中，除了关注汇率，也要关注中美两个币种利率、收益率的比较。

　　但是，对于未来有出国留学、旅游、消费等计划的人群来说，成本会有所上升，如果担心美元持续升值，可早作准备，及早进行兑换。

　　美元产品中长期收益率将升

　　随着国际化进程的推进，汇率波动将对投资者的回报带来更大影响。其中从中长期来看，美元走强是大趋势，相关产品收益率将上升。

　　银率网分析师闫自杰表示，从中长期来看，美元走强是大趋势，美元理财收益有望迎来一波中线反弹。对于投资者来说，适当配置一部分美元资产，或投资一部分中短期的美元理财产品，从分散风险的角度考虑，是有意义的。

　　不过，相比人民币理财产品4%-5%的收益率，美元理财还只能算是低息产品，比人民币产品的收益率低2.5%左右。

　　梅治信也向记者表示，目前美元理财的收益率并不高，因为目前境内市场体系中美元资金相对还是比较充裕的，美元理财的收益率比较低。不要认为随着美元的加息升值，美元理财产品的收益会“水涨船高”，因为跟境内美元的充裕程度有关系。

　　中国社会科学院金融研究所理财产品中心副主任袁增霆向记者表示，对于普通投资者来讲，购买外币理财产品是可以的，但也存在外汇管理风险，现阶段大量换汇银行可能会存在窗口指导的压力，外币银行理财产品自身也存在一定风险。

　　高净值人群加大海外配置

　　面对美元加息、人民币加速贬值的背景，加大海外配置从去年开始就成为不少金融机构的一致建议。诺亚香港研究部总监夏春接受记者采访时表示，从诺亚接触到的高净值人群看，加大海外配置比例是一个非常明显的趋势，已经成为高净值人群的刚需。

　　“不少高净值人群，10%的资金已经出去了”，夏春透露，从标的上看，股票、私募股权、信贷债券等传统的大类资产依旧是大多数国人在海外配置中的选择。

　　对于2016年全球主要股市的投资策略，恒生银行环球市场部主管黄伟鸿接受记者采访时表示，美联储尽管加息，但预计加息幅度不会太大，美国经济仍将支撑美股高位徘徊1-2年。而相对美股，他更看好欧洲市场，理由是欧元仍处于相对低位。

　　企业负债应规避升值货币

　　人民币近期进一步贬值不利于短期资本市场稳定，但在人民币大幅贬值下，相关出口占比较高的行业却因此从中受益。

　　“对于进口型外贸企业来讲，人民币贬值会对这类企业造成较大压力，对出口型企业来讲，是利好”，招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮表示，具体情况还是要结合企业自身的运营状况、财务状况等，因为外贸企业、大型企业集团都存在外币融资，存在外币的收付款，在这种情况下怎样去合理安排币种、资产和负债是需要考虑的。

　　梅治信表示，人民币贬值对于那些做了资产本币化、负债外币化的企业影响最大，因为在过去10年人民币都处于升值的状态，这些企业比较喜欢负债人民币，转化成人民币，形成人民币资产，再进行套利。现在美元走强，人民币贬值，情况出现了逆转，对于负债美元的企业影响就会比较大。

　　刘东亮建议，在负债的时候尽量去规避升值的货币，比如说以前美元贬值，很多企业都加大了美元的负债资产，现在美元升值了，从企业的发展角度，应该把这些负债的外币给换成人民币的资产。

　　股票：A股中长期不乐观产业资金却持续增持

　　上周，沪深股市三大指数均出现破位，单从技术面来看，预示着后市中线不甚乐观。

　　政策面上，暂停了熔断制度，限制了大股东减持，不过，股市扩容政策或许在二季度打开，并且人民币贬值预期没有打破。A股短期或有超跌反弹的态势，中长期来看，依然不乐观。

　　交银施罗德基金投研人士称，从A股趋势来看，短期内A股的主要矛盾是人民币贬值带来的流动性抽紧及避险情绪提升。鉴于短期人民币币值变化决定因素在于央行，尽管我们认为央行不会放任人民币汇率短期大幅贬值，但却无法预判政策维稳的时点。因此，我们维持对A股市场谨慎判断。

　　超200家公司获产业资金增持

　　上周，A股2419只个股录得下跌，其中797只个股跌幅超过20%。另一方面，录得上涨的仅有158只个股，这其中不少是刚刚上市的次新股。

　　在投资者出现恐慌抛售时，大股东等产业资金增持因素对于处于系统风险的个股而言，给予了投资者足够的信心，并对于股价产生了止跌效应。

　　上周，产业增持公告增多，不少大股东和高管都在低点开始增持买入。去年12月23日以来，截至上周五，已经超过268家上市公司发布增持公告。

　　事实上，包括四方股份、通威股份、亿通科技、英特集团、数码视讯、置信电气、用友网络等24只个股被产业资本连续增持。被连续增持的个股中，产业资本增持加加食品股份数量最多达到4397.32万股，增持金额约为31592.02万元。此外，产业资本增持闰土股份、宝通科技、用友网络、建新股份、法因数控股份数量也均在100万股以上，分别为633.03 万股、316.06万股、306.19万股、274.79万股、148.3万股。

　　而且不少上市公司高管也在不断增持，以四方股份为例，去年12月23日以来，包括高秀环、彭雅琴、高书清、祝朝晖、王绪昭、张显忠、贾健、张伟峰、郗沭阳、张涛等在内的高管集体增持自家股份27次，累计增持22 .21万股，累计增持金额约为279.33万元。

　　信号：大股东增持稳定股价

　　置信电气高管再度买入自家股票，看好公司未来发展前景。公司公告，公司部分董事、高级管理人员于1月5日至1月6日以个人自筹资金，买入公司股票共计63036股，成交价格在10 .86-11.22元。

　　广济药业公告称，公司第一大股东长投集团于1月6日至8日期间累计增持公司股份52.82万股，占公司总股本的0.21%，增持金额约1040.23万元。广济药业股价去年12月23日冲上27.71元的高位后，连续12个交易日处于下降通道，目前累计下跌依然达18.9%。大股东增持公告后，股价在上周五止跌后，不断反弹，收盘在涨停位。

　　此外，也有高管通过资管计划买入股票。1月4日宜通世纪公告，2015年12月29日-31日公司大股东及部分董事和高管通过“广发资管增稳6号。集合资管计划”以大宗交易及竞价方式累计增持公司股份100万股，占总股本0.44%，累计增持金额5887.73万元，成交均价58.88元/股。而该股票在去年12月23日以来，反而录得10%的上涨，股价也创出63.68元的新高。

　　机会：跌破股东增持价个股

　　事实上，去年12月23日以来，不少被产业资金增持个股在12个交易日中最大跌幅都超过20%。数码视讯累计跌幅29.04%，亿通科技跌幅21.67%，四方股份跌幅15.09%，通威股份跌幅17.38%。

　　受此系统性风险影响，多数上市公司最新收盘价低于去年12月23日以来的增持均价，蕴含了一定投资机会。例如，云南旅游、奥飞动漫、数码视讯、通富微电、东方国信、用友网络、金洲管道等。 本报综合消息

　　居民医保个人缴费比例

　　可能调升

　　新华社北京1月11日电（记者李唐宁 赵婧）随着医疗费用的上涨和保障水平的提高，医保基金中长期支出压力加大，居民医疗保险的巨额财政补贴风险正逐步显现。记者了解到，2016年城镇居民基本医疗保险和新农合的个人缴费比例可能调升。专家认为，从筹资机制来看，财政补助已经占到筹资总额的四分之三左右，居民医保存在“泛福利化”倾向，未来应逐步改变目前个人与财政筹资责任失衡的局面，建立财政补贴与个人缴费的合理分担机制。

　　对此，记者分别向人社部和卫计委发函求证，截至发稿尚未得到回复。

　　出于对参保积极性等因素的考虑，多年来居民医保的个人筹资标准一直以很小的幅度上升，居民医保筹资的增长主要通过财政补贴的增加来实现，财政补贴与个人筹资的比重从最初的1∶1变成了目前的约4∶1。

　　记者获得的数据显示，六年来城镇居民基本医疗保险人均财政补贴的增幅一直高于人均个人缴费增幅，从而使得人均筹资总额中财政补贴的比重越来越大，已经由2009年的60.8%增加到了2014年的79.3%，财政补贴与个人缴费之比已接近4∶1。2015年城镇居民医保政府补助标准为每人380元，个人缴费为人均不低于120元。

　　有业内人士担心，我国的居民医保已经出现了“泛福利化”倾向。随着个人收入水平的不断提高，个人的缴费责任并没有相应提高，这给公众一种印象：居民医保主要是靠政府投入，似乎更像一种福利，而不是保险。据了解，一些地方政府有过财政投入与居民缴费同步增长的想法，却担心提高居民个人筹资会降低参保人的参保积极性，影响参保率。

　　“只要是保险，都要精算，精算自然是中性概念。原来制度过度依赖财政，好像天经地义，这是不对的，因为社会保险必须精算平衡，不能把保险当福利。”一位财政部人士表示，财政应该补贴居民医保，但不应该补贴到这样高的比例，未来应该降低财政补贴在居民医保筹资中的比例，“恢复到财政出一块，个人出一块。”

　　人社部社会保障研究所医保研究室主任王宗凡认为，财政补贴比重过大，不仅带来财政是否可支撑的问题，也使得居民医保有滑向福利制度的危险。完善居民医保筹资机制的基本原则，是回归社会保险属性。

　　“虽然在法律层面上，我国城镇居民医保制度属于社会保险制度，但是在实践中，居民医保却采取了一些超出常规的政策措施，如自愿参保缴费、主要依赖财政补贴吸引参保、定额缴费、不顾筹资能力过快提升待遇等。”王宗凡认为，在制度建立之初，这些政策措施有效地促进了参保扩面、增强了制度吸引力，不过随着全民医保的实现，特别是在居民医保待遇水平达到相对较高的水平、基金支出压力越来越大的情况下，应该充分认识到现行筹资政策的局限，逐步增加个人缴费的比重，均衡个人和政府的筹资责任和负担。

　　对于未来的改革方向，王宗凡认为，调整筹资政策应充分考虑目前面临的困难和阻力，需要循序渐进、逐步推进，不可操之过急。随着居民收入的增长，可参照职工医保缴费单位和个人的分担比（约为3∶1），将居民医保缴费财政和个人分担比的调整目标也确定为3∶1。当然，实现这一目标还需要一个过渡期。

　　中国社科院财经战略研究院副研究员汪德华接受记者采访时表示，居民医保的财政补贴是必要的，但是需要一定限制，“因为我国参加城镇居民医保和新农合的人数共约有8、9亿，而财政资金有限，如果都靠财政，那么医疗保障的待遇很难提上去，而且长期看对财政的支出压力会非常大。”他认为，财政和个人分担比逐步调整为1：1是比较合适的。