[刘伟解盘]

　　改善预期是最好的“保险栓”

　　刘伟

　　在经历了两天的反弹后，1月7日，A股再次遭遇“黑色星期四”，大盘迅速下挫导致熔断机制接连触发，不到上午10时就再次提前休市，全天交易时间不到15分钟，再次刷新了A股单日交易时间最短纪录。

　　A股究竟怎么了？是熔断机制不够完善导致的吗？正如网友形象的比喻：“第一天保险丝烧断了可以换个粗一点的，但连续烧断肯定说明电路有问题了。”连续的暴跌说明熔断机制需要完善，但对于目前的A股而言，更迫切的应该是迅速扭转投资者的悲观预期，如果投资者失去了对资本市场的信心，那么即使熔断机制取消了，也难以改变大盘继续大跌的命运。

　　在首个交易日熔断机制被触发后，就有专家提出在涨跌停板的基础上推出的熔断机制对流动性有负面影响，中国的熔断机制应该创新和完善。证监会在次日也表示，熔断机制的完善不是一步到位的，也没有统一的做法，需要在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。证监会将根据熔断机制实际运行情况，不断完善相关机制。从4个交易日连续4次被触发来看，熔断机制的完善已经刻不容缓。目前的熔断机制已经成为了空头利用的对象，这或许也正是证监会昨夜紧急决定暂停熔断机制的原因所在。

　　从A股新年4个交易日的情况看，散户投资者为主的“羊群效应”在盘面上彰显无疑，而这种“羊群效应”会在熔断机制无法卖出的恐慌下得到最充分的利用与放大。一旦大盘下跌超过3%，就会有很多投资者因为担心触发熔断而迅速卖出股票，一旦触发了5%，就会有更多的投资者因为担心触发7%停牌再次不计成本的恐慌出逃，从而导致市场在短短几分钟内就触发了两次熔断，这一点在1月7日的盘面中得到了淋漓尽致的体现。两市股票跌停板数量超过1600只，比第一个交易日还要多，显示恐慌情绪已经达到极致。

　　虽然熔断机制可以为市场提供“冷静期”，但短短15分钟的冷静期对于A股的绝大多数投资者肯定是不够的，而且最为关键的是，在这15分钟内肯定需要市场出现一些积极的信号，特别是消息面上能够有一些积极的声音，但从这两个交易日的情况看并没有，这也使得首次熔断和二次熔断之间的时间越来越短，从第一个交易日的6分钟降到了2分钟，显示出“冷静期”的效果越来越差，投资者的恐慌情绪越来越重。从这个意义上讲，改善投资者悲观预期，降低市场参与者的恐慌情绪，已经比完善熔断机制更加迫切。

　　在大盘提前休市后，证监会迅速发布大股东减持新规，3个月内减持股份不得超过1%。这有利于降低投资者的悲观预期，对改善投资者恐慌情绪是有利的，但仅仅依靠这一个新规肯定是无法彻底扭转投资者的预期的，我们期待还会有更多的利好消息。从改善投资者预期的角度看，既要在资金面上下功夫，比如让国家队入市，或者传达养老资金入市的信号等等，也要从政策面出新招，比如针对熔断机制的弊端尽早给出解决办法，反正一定要多管齐下，群策群力，彻底消除投资者的恐慌情绪，改变大家对后市的悲观预期。只有这样，我们的A股才能不再这么频繁“熔断”。