[经济蒋谈]

　　信仰在

　　信心就在

　　蒋卫阳

　　多年来一直为大起大落困扰的国内股市，近期又遭“黑天鹅”般的侵袭：继新年首个交易日A股向下连续触发熔断机制，尾盘提前收盘之后，1月7日开盘后，更是早早触发向下熔断、提前休市，全天成交时间不足15分钟，创下国内股市设立以来罕见纪录。

　　这边厢股市黯然提前收盘，那边厢舆论场却像开了锅，各种议论纷至沓来，包括一些著名学者、专家在内，对熔断机制的施行形成了观点迥异的不同“阵营”：一类意见表示熔断机制与股市下跌无关；而另一类意见恰恰相反，认为都是熔断机制惹的祸。

　　毫无疑问，各类建设性的意见碰撞，对股市交易制度的完善是有着极大促进作用的。证监会新闻发言人也曾表示，引入指数熔断机制是一项全新的制度，在我国还没有经验，市场对新的规则有一个逐步调整适应的过程。从境外经验看，熔断机制的完善不是一步到位的，也没有统一的做法，需要在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。

　　若以历史眼光看，一项制度的成功与否固然与其自身设计的完善程度密切相关，但同时也与其所处的环境互为依存。在一定程度上，是环境决定了制度的效用。国内股市交易制度设计的起点其实并不低，股市创立之初曾参考借鉴了西方发达国家不少先进的做法。上世纪90年代初，笔者参观创办不久的上海证交所，那里的工作人员告诉我，就连设立红马甲这一细节也是有所考量的，借鉴了美国纽交所保持传统交易场面的做法。按照现代通信技术，纽交所根本不必有现场交易员，但你现在从电视上仍看到那些交易员在忙着接电话、递单子。何故？这其实在很大程度上起着显示人气的直观作用。

　　但起点不低的制度设计，并没有在后来国内股市发展中发挥出应有的作用。其中很大一个原因就是股市被定位成为国企脱困服务，更多着眼于融资，造成一些企业缺乏对投资者负责的正确认识，只热衷于把股市当“提款机”，由先前的“吃银行”变为“吃股民”。

　　历史是最好的教科书。我们既不能忽视完善股市交易制度建设的重要性，但同时也不能放大交易制度对整个股市环境的影响。应该看到， 自2014年5月，国务院发布“新国九条”起，过去主要为国企脱困服务的股市定位有了根本的改变。“新国九条”从经济社会发展全局的高度，对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方面进行了统筹规划和总体部署，提出到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。还特别提出，要坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。

　　前不久通过的 “十三五”规划《建议》提出，加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率。积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。这次中央经济工作会议再次强调“扩大直接融资比重”。

　　因此，在国内股市定位发生根本性变化的大背景下，从根本上来说，决定国内股市繁荣的是经济基本面，而不是其他。

　　从去年夏天的暴跌到眼下的连续向下熔断，国内股市经历了太多的风风雨雨，这也在一定程度上也折射了中国改革艰难的进程。在当前形势下，国民经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历一个L型增长阶段。解决中长期经济问题，根本之道在于结构性改革。正像权威人士指出的那样，通过转变经济发展方式实现持续发展、更高水平发展，这是中等收入国家跨越“中等收入陷阱”必经的阶段。

　　包括许多国际知名经济界人士都认为，处于转型期的中国，经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。

　　明乎此，尽管对熔断机制的实施还可以进一步讨论，但我们有什么理由因此对国内股市发展失去信心？有什么理由对中国经济基本面产生怀疑？

　　写到这里，我想起改革开放30多年来始终站立潮头的著名企业家鲁冠球，他在接受记者采访时曾就当前经济形势讲过一段话：“我认为，人要有信仰，有信仰才会有信心。我的信仰就是相信共产党一定能够把中国的事情搞好。现在有人怀疑中国经济，我认为中国经济在调整，调整中一定有痛苦。关键是要寻找这个调整的规律。怎么调整？无论是腾笼换鸟还是凤凰涅槃，这两只‘鸟’最后的结局都是好的，都是浴火重生。我们要从经济规律上去理解、去把握现在的形势，现在就是阵痛期，阵痛期一过，曙光就会到来。”

　　股市的发展变化难道能脱离这样的规律？