险资也遇“资产配置荒” 年末疯狂“买买买”

　　险资的下一个目标是谁？

　　临近年末，一场由险资举牌撬动蓝筹的大戏正在高调上演。保险资金频繁举牌A股上市公司，相关个股股价走势异常火爆。21日，同仁堂、金地集团、承德露露、南玻A等今年以来被险资举牌过的个股基本上全部涨停，欧亚集团、大商股份等也暴涨8个点以上。21日晚间，大商股份、欧亚集团发布公告称，安邦系对其进行了二度举牌。而安邦对金融街的举牌已是第五次，持股比例达25%。

　　22日晚间，欧亚集团公告，公司控股股东长春市汽车城商业总公司（简称“商业总公司”）于12月17至22日累计增持公司股份135万股，占公司总股本的0.85%，增持后其持股比例增至23.68%。此前欧亚集团刚刚公告，安邦保险集团对公司合计持股比例增至10%，构成二次举牌。

　　举牌标的多为大盘蓝筹

　　业内人士认为，险资频频举牌上市公司与其保费规模加速增长，以及当前资产配置荒的背景有关，未来险资举牌现象将有持续加码的可能。统计数据显示，险资偏好低估值、高股息、高现金流的地产、银行、商业等国企蓝筹股。

　　据不完全统计，自去年以来，共计36家A股公司受到险资举牌。从企业属性来看，国企27家，占比逾七成之多，民企仅有9家。如只看安邦系、宝能系、生命人寿等重量级举牌选手的话，除了安邦系刚刚举牌的金风科技以外，基本上全是国企。

　　从举牌标的规模看，基本上属于大盘蓝筹股级别。36家上市公司A股总市值的平均值高达663.7亿元，安邦系的A股总市值平均1300多亿元，除了欧亚集团以外，最少也在400亿元以上。而宝能系除了万科A以外，基本上属于中小市值股票，平均市值仅为100多亿元。

　　从行业分布上看，地产、金融、医药、百货连锁等板块公司多次登陆榜单。其中，地产成为险资最爱，有7家房地产公司。而大商股份、欧亚集团等5家商业贸易类公司，也被险资强势举牌。去年以来，有4家银行股被保险举牌，深受险资青睐。

　　一般情况下，险企在关键节点上会注重股价，特别是举牌重仓股票股价的维护。保监会对于未上市险企的监管措施基本视同已上市，在年报披露方面非常严格，尤其是偿付能力充足率的指标。业内人士分析认为，今年许多激进型险企卖出许多高现金价值的产品，期限短、投资回报率高。因此，险资举牌的热度有可能继续上升，相关个股板块或受到关注。

　　安邦保险成举牌“专业户”

　　安邦12月份对7公司发布10次举牌，安邦保险发布公告称，二次举牌大商股份和欧亚集团，持股比例均上升至10%，加上此前已经举牌的远洋地产（H股）、同仁堂、万科、金风科技和金融街等5家公司，安邦保险本月已经对7家公司发起了10次举牌。这再次证明，不论险资还是非险资，安邦保险都是最名符其实的举牌专业户。

　　不过，如果以资金规模来看，安邦保险动用的资金还是不如目前一门心思抢夺万科控股权的钜盛华。据券商中国记者测算，安邦保险为发起上述10次购买一共动用了290.99亿元；相较之下，钜盛华和前海人寿为了拿下万科22.45%股权则一共动用了384.67亿元。

　　而大商股份、欧亚集团的大涨或与安邦无关。

　　从大商股份和欧亚集团的权益变动公告来看，这两份公告都是对上周五（12月18日）的权益变动数据进行披露，而非对21日的权益变动数据进行披露。即是说，截至上周五，安邦人寿和安邦养老对大商股份的合计持股比例达到10%，安邦人寿、和谐健康和安邦养老对欧亚集团的合计持股比例达到10%。

　　根据《证券法》第86条和《上市公司收购管理办法》第13条，投资者在持有上市公司股权达到5%后将有3天时间进行权益报告书，并向证监会、交易所提交书面报告，同时通知该上市公司，并予公告，但是“在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票”。

　　由于安邦保险对大商股份和欧亚集团的持股比例在上周五即达到举牌线，但在21日晚才发布权益变动报告书，由此可以推测，安邦保险及其旗下所有账户当日都没有买入大商股份和欧亚集团。

　　由于欧亚集团和大商股份没有披露“龙虎榜”数据，目前还无法推测其买入资金类型，但考虑到这两只个股均为中小盘股，特别是剔除大股东和安邦的10%持股后，其实际流通盘规模将更小，不排除21日的行情是由游资主导。

　　在交易量上，大商股份和欧亚集团21日的成交金额分别达到10.21亿元和4.13亿元，其中大商股份虽然成交金额依然保持较高水平，但已明显不如此前行情启动时的几天，而欧亚集团的成交金额则在21日创下2011年3月以来新高。

　　险资能否再次成功“抄底”

　　安邦保险上一次攻击金地集团是在一年前。在去年12月期间，安邦保险也是对几个公司发起攻势，其中对金地集团和民生银行的出手最为凶狠，通过数次连续举牌，硬生生地将持股比例打到了20%和15%。现在回过头看，安邦保险在当时成功抄到了金融和地产股的底部。

　　时隔一年后，安邦保险在12月对7家公司又发起了10次举牌，而这次是否能够再次成功“抄底”？

　　从行业分布来看，这7家公司中3家属于房地产板块、2家属于商业贸易、1家属于电气设备，1家属于医药生物。如果以买入的资金规模来看，安邦保险对房地产个股无疑最为偏爱，而对两家商业贸易公司的实际耗资规模并不大。

　　在估值方面，安邦保险董事长吴小晖曾公开表示其择股标准是“ROE大于10%、市盈率小于10和市净率小于1”，而从目前举牌的公司情况来看，即便是在上涨了一段时间后，这7只个股的市盈率水平依然保持较低水平。

　　具体而言，除了同仁堂的市盈率达到65.83倍外，其余6只个股的市盈率均不超过30倍，其中，远洋地产的动态市盈率只有7.04倍，金融街的市盈率只有12.12倍，万科的市盈率只有16.72倍。

　　对于希望发掘下一家安邦保险举牌标的的投资者而言，需要留意的是，10月以来，安邦保险已经在持续增持民生银行和金地集团，其中对金地集团的增持已是本月第二次。据券商中国记者测算，安邦保险12月份连续两次增持金地集团合计达2384.78万股，这部分股权市值达到3.23亿元；安邦保险10月以来已经增持民生银行3.84亿股，市值达到31.42亿元，相当于增持民生银行1.05%股权。

　　此外，在金地集团21日的龙虎榜数据中再次出现“机构专用”席位，共买入4365.45元，是当天的第三大买入席位；但同时，机构专用席位也卖出了10755.95万元，是第一大卖出席位。

　　■分析

　　险资为何疯狂举牌？

　　海通证券作出五点分析：1、险资举牌更多是为集团战略服务，并非保险业务本身的投资需要，未来或面临较大风险。2、降息周期下资产配置难度加大，但负债成本却仍在提升，中小保险公司有提高权益类资产配置的动力。3、大盘蓝筹投资价值较高。被举牌的上市公司，大部分是金融、一线城市地产、快消品行业个股，获取较高股息收益率的同时，也能享受市场估值提升带来的账面价值提升。4、监管放松，蓝筹股投资比例进一步提高。5、相对于小股票，大盘蓝筹股的偿付能力损耗较少。

　　险资偏爱什么股？

　　毫无疑问，在众多举牌概念股中，险资概念股最受市场关注。据机构统计，在此之间，今年四季度以来至少已有30家公司获得险资举牌，主要分布在房地产、商业贸易等行业。而房地产板块已率先风动，12月以来板块整体上行20%。

　　地产股中已被险资举牌的概念股包括：金地集团、天宸股份、华鑫股份、金融街、万科A。此外，中国国贸、中天城投、华发股份、新黄埔、西藏城投、天业股份的险资持股比例大于2%。

　　以“宝能系”的口味为例，险资中最为活跃的莫过于安邦，青睐的地产板块包括：万科A、金融街；商贸股包括：欧亚集团、大商股份；其他还有金风科技、同仁堂。而前海人寿则偏爱南宁百货、中炬高新等。

　　平安证券分析师缴文超、陈雯列出险资举牌股的6大特征：1、全国性股份制商业银行、龙头地产公司；2、估值便宜，分红较好，股息率较高，股价趴在地板上的公司，如大秦铁路；3、保险公司已经重仓股票，仍然可能继续加仓，从而触发举牌；4、高现金流公司，如中青旅、承德露露；5、股权分散，大股东持股比例不高的公司；6、其他举牌行为：主要就是提升投资收益。

　　举牌概念股有几类？

　　从举牌方来看，主力军主要集中在三大阵营：1、险资：包括安邦系、阳光人寿、富德生命人寿、前海人寿、国华人寿、上海人寿、君康人寿、百年人寿等；2、私募：新价值投资、浙江思考投资、宏道投资等；3、自然人。

　　12月21日是险资队最灿烂的一天，其举牌概念股基本全部位居涨幅榜前列。

　　“热点”烧至何方？

　　申万宏源证券称，保险举牌方兴未艾，红利投资的价值显著提升。结合近期估值弹升资产配置荒的大背景来看，三大板块可能被掀起举牌热。在食品饮料行业，最具有潜力的标的包括：伊利股份、光明乳业、双汇发展、泸州老窖、洋河股份、承德露露。中信证券则指出，市场热点进一步扩散，低估值蓝筹全面大涨，同时带动电子板块海康威视、长园集团两只个股大涨。国金证券则指出，从交运研究的角度来分析举牌影响，有两个维度：1、关注低估值高分红的公司。保险公司会重点关注盈利能力强、现金流相对稳定、PE倍数低的上市公司，而处于行业周期底部的龙头公司更有可能得到保险资金的青睐。主要包括宁沪高速、上海机场、大秦铁路。2、关注壳资源公司。举牌一些市值较小、盈利能力较差的上市公司主要目的，是保险公司看中了这类公司的壳资源，未来可能借助保险公司的优势资源，存在一定资本运作的可能。主要包括艾迪西、华贸物流、ST中昌、中海国盛。 综合证券时报、上海证券报