A股市场昨日再次拉出阳线，两融余额也重回1.1万亿。与此同时，外资流出却十分明显，沪股通资金净流出已经累计达230.16亿元。业内人士分析，这可能与内外资的操作方式不同有关，但结合海外市场的现状，外资流出的状况可能还将持续一段时间。

　　外资流出明显

　　昨日，A股在券商等板块带动下依然强势，截至收盘，沪指收涨0.27%。事实上，A股市场自11月4日强势上攻以来，上证指数已连续多个交易日收出阳线，但A股大涨并未留住外资。自10月16日至今，沪港通机制下北上沪股通连续17个交易日一直处于资金净流出状态，这是沪港通2014年11月17日开通以来的首次，外资借道沪港通累计撤出资金超过200亿元。

　　截至昨日下午A股收盘，沪股通当日资金流出26.16亿元，当日余额156.16亿元，梳理每日沪股通数据可以看到，沪股通单日净流出金额多在几亿或十几亿元左右，不过，最近4个交易日，A股总体上涨，沪股通的净流出金额却也在加速。

　　据港交所数据显示，自2015年10月16日以来，沪股通资金一直处于净流出状态，截至11月11日为止的连续17个交易日中(10月20日、21日，沪股通因重阳节暂停交易两天)，沪股通资金净流出已经累计达230.16亿元。这是沪港通从去年11月17日启动以来最长的净流出周期。

　　事实上，全球资金正在持续流出中国市场。EPFR资金流向数据显示，11月4日当周录得606.01亿美元净流出，上期为净流入4.47亿美元。截至11月4日当周，四周均值为流入2.58亿美元，上期均值为流入3.74亿美元。

　　群益证券(香港)执行董事曾永坚认为，投资者对中国经济短期前景的顾虑，以及美国加息预期升温会否再触发新兴市场流金加剧流走的疑虑，短期内亦将对内地股市情绪与气氛构成或多或少的负面影响，若果A股市场未来的成交金额持续萎缩，势将拖长股市盘整的时间。

　　两融余额持续上升

　　与外资持续流入A股市场不同，融资客的情绪却在持续上涨。

　　最新数据显示，截至11月10日，两市两融余额合计1.14万亿元，已连续13个交易日维持万亿以上规模。值得注意的是，11月9日当天融资买入额1935亿元，净买入额高达331亿元，创下券商两融业务开启以来的历史新高。融资客的积极进场向来与大盘的上涨相辅相成。11月4日，融资净买入额较前一交易日的654亿翻倍至1300亿，当天沪指大涨4.3%。此后，融资买入额连续三日居高不下，沪指也由3325点拉升至3646点。

　　实际上，两市融资买入额自10月起已开始悄然回升。数据显示，两市融资买入额由9月的日均580亿元上涨至10月的1030亿元，增幅高达80%，融资余额环比涨幅14%。进入11月，融资客入场速度明显加快，仅9个交易日的融资买入额就高达8230亿元，超过9月全月规模的70%。

　　面对融资规模的迅速扩张，券商也开始有所反应。平安证券10日发布公告称，自11日起，将两融业务警戒线调整为150%，平仓线调整为130%，新设紧急平仓线为115%。而调整之前，警戒线和平仓线分别为

　　160%、140%。

　　同日广发证券也公布两融业务调整方案，拟恢复部分标的证券及可充抵保证金证券资格，其中兴蓉环境被恢复融资融券标的证券资格，启源装备、华中数控等公司被恢复担保证券资格。

　　此前中信证券、兴业证券也大幅调整了两融标的折算率。

　　民生证券称，市场回暖，投资者情绪明显好转，市场成交量和两融规模有望持续提升，指数进一步上攻成为大概率事件，在此背景下，券商业绩提升弹性更大。券商板块目前估值优势仍然非常明显，安全边际显著。

　　美元走高导致资金外流

　　对比外资与两融数据，明显可以看到内外投资者情绪的不同。结合美元指数走势可以发现，美元指数从10月15号启动上涨，而沪股通从10月16号开始至今持续净流出状态。而与此同时，中国内地投资者的乐观情绪开始恢复，10月底时内地投资者新开股票账户的速度达到两个月最快，并且融资额也达到8月以来最高水平。

　　不仅如此，三季报显示，券商自营盘也在大幅加仓，以三季报披露的股东持股数据来看，有39家券商自营席位出现在473家上市公司的重要股东名单中，对应持股总规模超过70亿股。其中，三季度增持和新建仓位近47亿股，券商自营盘增仓幅度达35%。

　　对此，申万宏源首席宏观分析师李慧勇指出，在年内美联储加息概率骤增，中美央行政策分化，人民币贬值压力累积的背景下，风险资产受到冲击，资金又开始流出中国市场，预计资金流出中国市场的局面将维持较长时间。

　　沪上某卖方长期观察海外市场的人士则指出，自从欧洲央行暗示可能在12月份扩大刺激政策力度后，美元被大量长线机构投资者大规模买入，而美国10月份非农就业数据意外强劲进一步起到了激励作用。在美联储加息预期强烈、美元持续走高的背景上，美股这段时间表现较为强劲，大量资金回流至美国市场，造成A股市场外资持续流出。

　　不过，某观察港股人士则提醒称，外资的操作方式与内资存在较大区别，低买高卖。8月末市场大跌至底部期间，沪股通反而大幅净流入280亿元，下跌反而吸引了外资。而10月底以来的反弹正好使前期抄底的外资获利了结，造成了大量流出的局面。南都记者孙铭蔚