A股市场从6月中旬大幅下跌，到9月份才逐渐喘定气息。10月以来大盘回暖，市场情绪逐渐好转，“婴儿底”、“牛市来了”的声音再度出现。近日披露的多份公募基金三季报中基金经理对四季度行情看法分歧较大。多数基金对四季度行情偏向乐观，认为存在结构性投资机会。

　　■深圳特区报记者 上官文复

　　●大部分公募基金相对乐观

　　由于三季度A股出现了较大下跌，市场的风险偏好发生了显著改变。在基金公司近日发布的三季度报告以及四季度策略报告中，多数公募基金认为A股市场去杠杆过程已基本完成，四季度会延续震荡行情，四季度市场将迎来新的布局机会，互联网 、新能源 、高端制造等新兴产业仍是未来主要投资方向。

　　博时基金近日在其投资策略报告中表示，四季度A股市场的主要矛盾是关于创新和改革的预期，出现反弹的可能性较大，投资风格可能偏向消费、科技和设备制造等。博时基金提出，四季度配置讲求“胜战：求新求进”。权益类资产在四季度会有小幅上涨。成长性企业，尤其是成长性的民营科技企业有望收涨，周期类板块较可能收平或收跌。超配行业包括基础化工、轻工制造、农林牧渔、计算机等行业板块。不过，第四季度权益类机会较有可能出现在前半程。

　　易方达价值精选混合基金三季报认为，四季度资本市场去杠杆的程度已接近尾声，资金流出市场的速度趋缓，预计市场整体将出现较大幅度震荡，个股将出现明显分化。经过近期市场的巨幅调整，预期四季度将存在结构性机会。基于以上判断，基金将在四季度逐步提高仓位，增加对新兴成长股的配置比例。维持以竞争优势明显、估值合理的稳定成长公司为核心的持仓结构，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。

　　嘉实基金投资策略报告认为，四季度在政策继续发力稳增长、无风险收益率下行、快速去杠杆基本结束、汇率阶段性企稳、估值处于相对底部区域、十三五规划出台等因素影响下，阶段性情绪修复有望进行，结构性机会显现，当然过程会存在反复。从行业和主题来看，四季度相对看好的有生物制药与医疗服务、信息安全、农业、新能源，以及国企改革、放开二胎以及工业4.0等概念板块的机会。

　　汇添富移动互联基金三季报认为，四季度市场处于均衡态势，有结构性投资机会，经过市场的大幅调整，很多股票跌幅超过7-8成，部分股票已经凸显了投资价值。而现阶段正是布局这些股票的大好时机。移动互联行业的成长空间巨大，互联网的影响正在从浅层次的影响到深层次革命性改变与颠覆传统的行业。该基金将重点考虑互联网金融、互联网电商、互联网医疗及大数据和信息安全的投资机会。

　　海富通精选基金称，考虑到四季度资金面依然宽松、宏观经济有望获得改观，预计四季度A股市场总体风险不大，结构性机会、主题性机会值得持续关注。

　　●部分基金对后市持谨慎态度

　　在基金的三季度报告或者第四季度策略报告中，有部分基金对后市行情表示谨慎。

　　华夏大盘精选基金在三季报中称，四季度股票市场仍然不具备大的做多机会，尽管主要的股票指数在短期内已实现较大幅度调整。从估值角度看，目前股票资产的估值仍然处于高位，市场并没有形成价值底部，即使从长期投资角度看，公司股价的吸引力仍有限。

　　广发大盘成长基金三季报称，进入四季度，市场似乎又开始恢复信心，对小股票的热情也开始上升。基于对小股票业绩情况的判断以及对市场估值水平的理解，仍维持对小股票的谨慎，也担心小股票的泡沫会进一步拖累股市以及经济的发展。

　　上投摩根大盘蓝筹基金三季报表示，经过前期下跌后，部分个股的估值已经具备投资价值，市场在四季度存在一定的反弹要求，但在预期上市公司难以根本好转和去杠杆持续的背景下，预计四季度市场的风险偏好难以大幅回升，在存量博弈阶段市场上行空间有限，整体将呈现震荡整理格局。

　　国泰金马稳健基金三季报表示，四季度影响A股的主要因素，已从国内宏观、去杠杆因素，转移到国际市场的波动以及上市公司三季报业绩上来。A股仍然处于区间震荡和存量博弈的过程，趋势性机会还难以出现。

　　上海一家公募基金经理接受本报记者采访时表示，四季度不会出现大的投资机会，市场可能上下震荡盘整 。当然在政策面推动下，也许会有局部结构性行情，前期热点如新能源汽车、美丽中国等板块还会分别演绎行情。因而投资者宜保持谨慎 ，控制好仓位。

　　●新发基金对权益类资产谨慎

　　“红十月”行情的出现，股票型基金的发行数量也停止了此前的下滑势头，促使基金公司的发行热情略有回升。据媒体报道，从10月19日到23日当周共有8只新基金成立，相较此前一周的1只有了大幅提高。然而，从10月份新发基金类型上看，市场对权益类产品还是比较谨慎。 统计数据显示，截至10月29日，10月份共有43只新基金开始发行，较9月份的23只近乎翻倍。不过，在10月份的新发基金中，有近一半为债券型和货币型等固定收益产品，即便是在可投向股票的产品中，也有9只灵活配置混合型基金，5只偏债型基金，股票型基金仅有5只。从类型上看，新发行产品整体侧重于低风险投资。

　　从新成立基金募集规模上看，投资者反应也偏冷淡。上周新成立8只基金中募集规模最大的是天弘鑫安保偏债混合型基金，募集资金7.39亿元，平均单只基金募集规模2.97亿元，不足3亿元，而今年前6月的新基金首募平均规模为20.49亿元，差距甚大。

　　公募基金等机构对后市存在分歧，特别是对全面牛市能否重新启动缺乏认同。从三季报来看，基金对后市的分歧还表现在仓位差别上，乐观的偏股基金经理大举满仓，看空者轻仓或几乎零仓位。

　　透过部分基金机构对后市的较大分歧，不难发现为何上证指数近期于3400点附近徘徊多日。据统计，10月26日降息降准被公认为利好股市，却没能促成短线大涨行情，相反沪深两市资金有447.13亿元借机出逃。上周沪股通净卖出46.17亿元，连续8个交易日呈现净卖出。另有统计显示，中小板创业板个股主力10月26日至29日资金净流出100多亿元。

　　不过有证券业内专业人士认为，市场已经出现过深幅下跌，场外资金密集，市场风险偏好加大，因而做多风险相对较小。也有分析认为，A股市场10月以来的回暖属于修复行情，有助于改善投资者情绪，但尚难判断能否升级为反转行情。3400点至4200点是前期成交密集区，若机构分歧不改，未来行情可能继续上下震荡，但主题性行情还会存在。