管理层去杠杆挤泡沫 股民终于重拾信心

　　千股跌停潮在离我们远去？

　　本报记者王子建

　　整整一个月未见千股跌停

　　自从6月19日沪指见顶5178点后出现首次千股跌停以来，A股一共出现了17次千股跌停，最极端的1次是8月24日的那天，2169只个股跌停，扣除停牌的个股和护盘的蓝筹，几乎所有的个股都躺在跌停板上。3个多月来，平均每5个交易日就出现一次千股跌停潮。

　　A股最后一次跌停潮出现在9月14日，收盘时1417只个股跌停。但从此之后，截至昨天收盘，A股已整整一个月没有出现千股跌停。其间个股跌停数最多的一天是在9月29日，即查处违规配资资金大限之日的前一天。当天盘中有人刻意在网上散布谣言，编造新股即将发行的假新闻，引起市场一度恐慌，股指大幅跳水，沪指3000点大关差点击穿，但管理层盘中紧急辟谣，股指随即企稳。即便是在当天大盘跳水时的最低点，盘中跌停的个股也不到300只。

　　千股跌停潮为何离我们渐渐远去？市场人士分析有两大原因。

　　跌停潮的“基因”被“删除”

　　今年上半年见顶的大牛市实质上是杠杆牛市。激增的杠杆资金通过融资和场外1配8、1配10等等高比例配资，助推沪指在过去12个月内上涨超过了150%，其间单日400只个股以上的涨停潮就出现了16次。

　　一旦杠杆牛的泡沫破灭，融资配资的这支双刃剑就开始露出凶残的一面。借助杠杆资金炒股者的亏损额度成几何级放大，融资客户的重仓股不得不被动平仓和被券商、配资出资方强制平仓。于是杠杆牛市中的涨停潮开始演变成A股20多年难见的千股跌停潮。

　　武汉晚报记者调查了6月以来17次跌停潮中，武汉地区主要券商跌停成交回报交易数据中，跌停价上卖出的大单八成以上是融资或配资客户卖出的。这17次跌停潮中还有一个特点。5178点至3373点是第一波去杠杆化跌停潮，这一波武汉融资配资大户在跌停潮中被强制平仓的占有七成。而在8月18日4006点至2850点的第二波去杠杆化的跌停潮中，虽然武汉的融资配资大客户在跌停潮中平仓的金额只约占三成，但损失最大，有的客户甚至出现了资不抵债的情况。这是因为，经过第一轮股灾后，大多机构大户都主动降低了杠杆，规避了风险。但有一些融资配资客户手中持有的是高位长期停牌的股票，无法卖出。而这些股票在8月中下旬复牌后，五六个跌停都几乎没有接盘，最后不得不被券商强制平仓，这也是跌停潮最高峰出现在8月下旬的重要原因。

　　昨天，记者采访了武汉融资量前十名的券商，他们普遍反映，近几周来，没有客户因为股价连续下跌在跌停板上被强制平仓的，节后股市虽然持续反弹，但融资量变化并不明显。

　　海通证券武汉营业部投资顾问王伟分析说：千股跌停潮是A股在去杠杆化过程中的阵痛，也是市场不成熟的一种表现。目前A股市场杠杆水平已经基本正常，杠杆从2.27万亿降到0.95万亿，高杠杆现象已得到改善，A股现在融资余额占流通市值比为2.34%，整体上比欧美发达国家的股市还要低。场外配资清理接近80%。随着清查违规配资进入尾声，强制平仓潮的主要基因已基本消除，在目前A股整体估值还处在合理区间时，千股跌停潮极难再现。

　　信心恢复 打死不愿跌停割肉

　　8月24日和9月14日，A股最后两次出现千股跌停潮时，记者实地采访了汉口几家券商营业部跟风在跌停板上割肉的小散，他们的眼神和表情中透露出的都是“恐慌！”“极度恐慌！”……

　　记者观察了他们卖出的股票，大多都是本轮调整以来整体跌停超过40%，估值都不过高。这些股民在刷卡机上排队割肉时，有人手在颤抖，割肉的痛苦夹杂着极度恐慌。

　　9月14日那天，我问一位在跌停板上以8.12元卖天康生物的股民：“这只股票都快创新低了，你为什么还要割肉？”这位股民带着哭腔回答说：“我怕它明天还会跌停！”

　　事实证明，这位股民割肉割对了，第二天，该股继续跌停。当然，如果他在9月15日能有勇气在跌停板上以7.31元买回，持有到昨天，他至少可以赚25%，因为昨天该股创下了9.9元的本轮反弹新高。

　　A股市场历来就是这德性：当股市持续暴跌时，人心极度恐慌，在跌停潮中不计成本争相割肉。而当行情转暖，市场赚钱效应渐渐显露时，股民信心恢复，打死也不愿在跌停板上割肉。

　　长江证券投资顾问宋中庆分析说：在宏观财政政策稳增长、货币政策趋于宽松背景下，股市赚钱效应逐步产生，投资者信心逐渐恢复。本轮行情的领头羊创业板不到一个月涨幅超过30%，有的个股涨幅翻番。这使许多股民对手中涨幅不大的股票充满了期望值，产生了惜售心理。从估值上看，目前A股整体市盈率不足30倍，许多个股股票的价格仍处四五折的水平。此外，股民经历了17次千股跌停潮后，心态逐渐成熟，不愿跟风杀跌。这也是近一个月来，股市没有出现千股跌停潮的重要原因。