过去五个交易日，大盘先抑后扬，沪指涨2.9%，中小板指涨6.3%，创业板指涨9.6%，两市融资余额至上周五约为9203亿元，较9月25日净流出约43亿元。其中沪市净流出53亿元，深市净流入约10亿元，合共减幅约为0.47%。节前三个交易日，融资盘净流出206亿元，节后两个交易日，融资盘回流163亿元。节后受外围市场造好影响，人气有所提振，加之国内消息面偏暖，市场展开反弹波段，场内资金回补加仓明显但未算十分积极，为后市震荡上扬积蓄能量。

　　节前三个交易日，融资买入额为1138亿元，日均值为379亿元，较前周的589亿元大幅下降36%，相当于去年8月份沪指2250时的水平。经历六至八月，两轮猛烈急跌去杠杆后，融资盘受损严重。出于对伞形产品清理的担忧和长假避险心理，场内资金偃旗息鼓，驻足观望。谨慎保守心态占据上风。节后消息面转暖，融资买入力度再度回升，周四周五日均值上升为627亿元，回到9月上旬的水平，属于温和放量，适量回流。在当前市场环境下，单日融资买入力度的天花板将是一千亿元附近。

　　偿还额为1345亿元，日均值为448亿元，较前周下降27%，创年内新低，相当于去年10月份沪指2350点时的水平。节后反弹，随着融资买力的回升，交易频率有所加快，周五的日均偿还值也提升为591亿元，总体还属低量。当前下跌趋势未改变前，融资盘仍处被套惜售状态。对反弹不构成太大的阻力。

　　过去五个交易日，融资买入与偿还额合计为5011亿元，与融资余额9203亿元比较，周换手率为54%，较前周再度下降，处于今年以来的阶段低值。在去年的熊市末期，周换率的最低值在40%左右。极低换手率和大幅缩量之后，市场容易静极思动，引发修复式反弹。

　　与两市的成交金额23806亿元相比，融资交易占比为21%，较前周20.6%略有上升。存量资金有少量加码补仓迹象。

　　上周五两市融券余额约为29亿元，较前周基本相同。

　　反弹周期，热点延续性加强，充电桩锂电池、核电、医药生物板块吸引融资盘小量流入，融资买力虽然总体下降，但出击方向仍以热门板块为主。

　　上周板块融资盘净流入居前的是：软件服务9亿元，锂电池7亿元，医疗服务3 亿元，新能源核电3亿元，医药中成3亿元，电商互联网2亿元，医药生物2亿元，环保2亿元，上海1亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是：招商地产4.6亿元，昆明制药3.3亿元，万向钱潮2.9亿元，东方财富2.6亿元，恒生电子2.5亿元，鱼跃医疗2亿元，东华软件1.8亿元，汉得信息1.7亿元，复星医药1.7亿元，际华集团1.7亿元，华丽家族1.5亿元，大名城1.5亿元，沃尔核材1.5亿元。

　　后市研判：

　　消息面逐步回暖，市场在极底缩量后展开阶段性反弹，但人气回聚，成交放量需要一定时间，反弹将一波三折，渐次延伸。投资者可在指数小幅回落中加大仓位介入反弹。

　　海通证券广州东风西路证券营业部