申万宏源：缩量企稳 酝酿反弹

　　本周沪深股市在3200点一线缩量企稳，震荡拉锯，中小市值个股表现活跃。从目前看，短线调整已经基本到位，虽然市场信心还需要酝酿和培育，但后续震荡反弹将是大概率事件。

　　首先，行情之所以企稳，是因为目前所能预期的利空因素都已经明朗，市场也已充分消化。例如股指期货对现货市场的影响大大弱化；宏观经济数据明朗，财政政策等稳增长措施持续出台；清理配资临近尾声，主动性抛盘减弱等。在短线负面因素消化且没有新的利空预期的情况下，行情止跌企稳，预示再下台阶的可能性很小。

　　其次，从盘口看，虽然投资者情绪在经过轮番重挫后变得较为脆弱和敏感，整理中市场量能始终不尽如人意，表明人气的恢复和激活还需要一定的时间，但另一方面，目前点位对大部分投资者而言还是套牢为主，市场主动性抛盘有限，杀跌动能不足。从买卖双方实力对比来看，场内资金还是占有相对优势。而且，本周盘中热点较为活跃，上海本地股、超跌小盘股表现活跃，表明在有限成交量下机构仍在努力寻找亮点，保持对场外资金的吸引力。因此从目前看，后市在蓄势整固后，向上反弹的机会较大。

　　此外从技术形态看，在经过两轮大幅下跌后，形态上已出现C浪企稳的态势，根据浪性判断，后续走出D浪反弹的可能性较大。而且，即便未来还有E浪下跌，其跌幅也将明显收窄，甚至走出失败浪型。再加上本轮大调整上证指数从5178点下跌到2850点累计跌幅达到45%，创业板指数跌幅更超过50%，因此我们可以有个大致的判断，即主要的下跌波段已经过去，未来将进入反复震荡筑底的阶段。而短线，根据多空能量转换的原理，止跌企稳后有望进入蓄势反弹阶段。投资者可相对积极，持股待涨。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3150-3350点

　　下周热点 超跌成长股

　　下周焦点 量价配合

　　银泰证券：短期以震荡整理为主

　　本周沪深两市大盘震荡走高，沪综指本周上涨1.27%，深成指本周上涨4.07%，中小板、创业板指数分别上涨3.57%和11.08%，创业板表现明显好于市场平均。不足之处在于两市成交量始终未能有效放大，量能的不足在很大程度上制约了上周市场向上反弹的空间。

　　对于后期A股，笔者认为积极因素的存在使得沪深两市短期再度大幅下挫的可能性显著降低，但由于利空因素依然明显，两市走强的可能性同样不大。在此背景下，预计未来一段时间A股将以震荡整理为主。

　　从相对积极的方面看，笔者认为后期沪深两市将受到以下几方面因素支撑。一是管理层各种救市政策的出台将逐步改变市场多空失衡的格局，利于A股两市企稳运行，尤其中金所对股指期货投机开仓的限制使得其对现货市场的冲击明显减弱，在很大程度上减轻了沪深两市面临的做空压力。二是，8月中下旬A股的杀跌主要受人民币兑美元汇率调整影响，但当前人民币汇率已趋于稳定，其对A股的负面影响也将逐步减弱。

　　此外，一方面，证监会对场外配资业务的清理仍在继续。进入9月份后券商按照监管机构的要求进一步清除场外配资，对杠杆资金的清理尽管是基于维护资本市场长期健康发展的考虑，但短期而言其仍将对市场形成较为明显的影响，除了平仓带来的卖盘压力外，对市场资金供给的冲击同样不容忽视；另一方面，在经过前期连续调整后，市场信心的恢复仍需时日。短期市场的表现更多的受情绪面因素影响，尽管伴随指数的企稳近期投资者悲观心理有所改善，但要重回前期乐观格局显然并非一朝一夕之功。对于A股而言，其产生的直接影响便是成交量的持续萎缩，量能的不足将制约指数向上反弹的空间。除此之外，美联储将于下周后期召开议息会议，会议决策将对A股乃至全球资本市场产生重要影响，在局势未明朗之前，资金的做多热情同样将受到抑制。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3100-3300点

　　下周热点 新能源汽车、上海本地股

　　下周焦点 美联储会议

　　西南证券：沪指料挑战3500点

　　本周上证综合指数区间震荡，最高上涨至3256点，周五收至3200点之上。周内各板块均出现大跌之后的回升。中小板指本周大涨3.57%，前一周大跌6.08%。创业板指本周上涨11.08%，前一周大跌10.91%。

　　流动性上，9月10日央行将开展800亿元7天期逆回购操作，因日内无存量逆回购到期，因而此举实现净回笼800亿元，本周央行公开市场操作净投放800亿元。此前三周，央行公开市场净投放0、600亿元、1500亿元（今年2月中旬以来的最大规模单周净投放）。市场流动性预期趋于平稳，央行转而保持较低逆回购交易量，将继续维持公开市场适量的流动性。

　　消息面上，自去年山东省政府和全国社保基金理事会签订了企业职工基本养老保险基金委托运营合同，约定山东将分批把全省约1000亿元的企业职工基本养老保险基金划转委托全国社保基金理事会运营以来，目前已划转500亿，另外500亿将按合同约定在2016年春节前后到位。截至今年7月底，山东省基金结余规模约1950多亿元，主要通过购买国债或定期存款方式实现保值增值。山东省政府拟委托投资的资金额1000亿元占结余的1950多亿元的比例超过了一半，比例超过此前广东省政府的20%。地方养老金入市节奏快于市场预期。如果后续其他地方政府纷纷跟进，将为资本市场输送大量新鲜血液。

　　技术面上，上证综指周K线收出带下影线的小阳线，上涨1.27%，而前一周大跌2.23%，日均成交金额比前一周缩减两成多，为2月底以来的最低水平。周K线均线系统处于空头排列，周K线远离5周均线，出现超卖。从日K线看，周五大盘处于5日均线之上，将挑战年线3400点附近的压力。均线系统正由空头排列转为交汇状态，短期均线横走，处于弱势盘整格局。摆动指标显示，大盘在中势区横盘，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于空头市道，线口出现收敛，呈现盘整形态。

　　下周为股指期货1509合约的最后一个交易周，由于中金所采取多项抑制投机的措施，预计将平稳渡过，而不会出现以往的剧烈波动。预计下周大盘略作调整后，将继续上扬，有望直接挑战3500点整数关口。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3200-3500点

　　下周热点 金融、地产

　　下周焦点 成交额、人民币

　　信达证券：大盘将反复震荡

　　近日股指总体维持震荡格局，上证指数在3011点至3256点之间反复震荡。从近日盘面观察，主要有以下特征：一是大盘指标股依然在关键时刻护盘，9月10日尾市民生银行等银行股快速拉升，这抑制了股指的大幅下跌；二是近日股市成交量明显萎缩，只是9月9日成交量明显放大，沪深两市总成交金额8449亿；三是近日各类题材股表现活跃，软件股连续大幅上涨，天玑科技连续三个涨停。

　　短线大盘可能反复震荡，上证指数可能在3100点至3350点之间运行，在连续反弹之后，股指难免宽幅震荡，创业板指可能冲高回落。理由如下：第一，大盘蓝筹股走势稳定，尤其是中国石化、中国石油等处于低位，继续下跌空间有限；第二，题材股活跃度提高，近日一些题材股连续涨停，锦江投资已经连续四个涨停，这对恢复市场人气有刺激作用；第三，创业板指20日均线附近有一定压力，需要靠时间来化解。建议投资者谨防大盘的冲高回落。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3100-3350点

　　下周热点 软件、传媒

　　下周焦点 成交额

　　大同证券：进入蓄势待涨阶段

　　本周股指缩量震荡，沪综指和深成指全周分别上涨1.27%和4.07%，创业板指数涨幅更是高达11.08%，创5月以来单周最大涨幅，这也是创业板历史上第二大周涨幅。与此同时，市场成交明显萎缩，全周两市合计成交仅为3.1万亿元。

　　从本周的盘面情况来看，虽然也时不时有个别股票突然出现放量下挫的情况，但总体上对市场的影响有限，投资者情绪也没有出现明显的波动，显示市场的承受能力已经比较强，市场的自我调节能力正在逐步恢复。未来几周场外配资清理还将继续，对市场的影响可控，但仍会压制市场的反弹。

　　对于中期市场笔者持相对乐观的态度，认为2800点以下是低风险区，当前位置继续向下的空间不大。蓝筹股估值原来就不高，近期又有一定幅度的调整，长期持有价值显现；券商股等一批股票已接近去年行情启动前的股价水平，继续调整的空间不大。

　　综上所述，笔者认为当前市场继续下行的风险不大，但短期内上行也存在一定的压力，预期继续横盘震荡的概率较高，建议投资者仓位不要太重，选择质地优良的个股，长线持有。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3000-3500点

　　下周热点 国企改革、次新股

　　下周焦点 成交量

　　新时代证券：缩量震荡 等待突破

　　本周沪深两市大盘呈现小幅震荡反弹的态势，周初受8月PMI创三年新低的影响，节大盘低开低，周二再度逼近3000点大关。随后大盘止跌企稳回升，展开技术性小幅反弹。后半周受经济数据不佳的影响，大盘缩量回调，围绕3200点震荡。

　　基本面上，本周8月宏观经济数据密集公布，显示通胀有所抬头，通缩还在加剧的经济运行态势。周二海关总署公布数据显示，8月份中国进出口同比“双降”，其中出口同比下降6.1%，较上月下降8.9%有所收窄，这主要是基数和人民币贬值的原因，进口同比下降14.3%，较上月的8.6%降幅扩大，显示国内外需求继续疲软，外贸形势不容乐观。周四国家统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨2.0%，较上月上升0.4个百分点，创年内新高，主要是猪肉、鸡蛋、蔬菜等食品价格上涨较大带动，8月PPI同比下降5.9%，较上月扩大0.5个百分点，创42个月新低，显示工业形势继续疲弱。从上述数据看，国内物价有所上升，未来还有继续走高的可能，居民一年期存款出现“实际负利率”局面，这在一定程度上压缩了降息的空间，但剔除食品和石油价格因素以后，核心CPI仍相对平稳，因此不会影响到目前货币政策的继续宽松，降准的空间依然存在，加上8月PMI创三年来新低至49.7%，三季度整体经济下行压力继续加大，有可能倒逼稳增长政策继续加码。

　　流动性上，本周央行在公开市场上进行了两次7天期逆回购共计2300亿元，中标利率持平于2.35%，对冲到期的逆回购资金1500亿元后，本周央行在公开市场实现净投放800亿元。目前市场资金利率整体波动不大，显示市场资金面较为宽松。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根长上下影线的小阳线，显示在连续下跌三周后，大盘有止跌企稳迹象，本周也是自5178点下跌以来的第13周，但是否是中期底部、是否能打开一个反弹的时间窗口，还有待后市进一步观察。日K线上，5日均线已上穿10日均线，显示短期有走好迹象，20、30、60日均线继续下行，中线继续维持空头排列，对市场多头形成压制。成交量大幅萎缩，沪市单边已下降到最大量的20%左右，一方面显示做空能量几乎消耗殆尽，另一方面也显示市场观望气氛非常浓厚，多方做多力量也不强。

　　从两融规模来看，9月2日降至最低9622.6亿元，较最高峰值2.27万亿，降幅近六成，降杠杆和清理场外配资已经近尾声，市场杀跌能量大幅减弱，而近一周券商合规融资再度回升至近万亿元，表明市场信心有所恢复。从估值看，目前经过快速的下跌，市场整体估值水平也大幅下降，泡沫得到大幅挤压，安全边际得到提升，一些有政策支撑、有业绩成长、有估值优势的行业个股中长期投资价值开始显现。不过本周经济数据密集公布，由于数据不佳，大盘还需震荡消化，一旦消化完毕，反弹或将继续展开。因此操作策略上，仓轻者可逢低积极介入抢反弹，仓重者可继续持股待涨。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3180-3400点

　　下周热点 机器人、国企改革

　　下周焦点 经济数据 货币政策

　　西部证券：多空交织 震荡筑底

　　本周沪深两市延续震荡整理，沪综指围绕五日均线反复震荡，3200点也成为多空争夺的关键点位。笔者认为，近期市场回稳迹象明显，指数整体处于筑底阶段，盘中热点不断循环但企稳反弹要求有所加大，两市量能始终维持相对低位，说明市场趋势并未脱筑底局面，预计下周沪指不会太多偏离五日均线的震荡中枢。操作上，轻仓防御的策略需要坚持。

　　本周消息面呈现多空对峙局面。最新公布的本月宏观经济数据，数据显示通胀上升趋势的存在，使得稳增长政策需要持续。与此同时，经济下行压力未缓解的宏观环境没有转变，A股打开超跌反弹的中长期条件还不成熟。相比前期主题投资领涨的格局，本周以来两市活跃品种多倾向于小盘股，Wind统计数据显示，商业服务、环保、生物科技和互联网指数在本周五个交易日内，累积涨幅均超9.42%，而小长假前热炒的航天军工、工程机械指数明显处于调整前列，此外，两市多数板块在上周均呈现弱势反弹格局。笔者认为，这对短期市场而言是转强信号之一，一方面，热点盘中持续性有保持，是底部夯实的有利信号，更利于后期热点沉淀。另一方面，题材股转向成长股，对于盘活市场人气，吸引短线资金进驻极为必要。

　　从本周市场表现来看，弱势反弹的格局一直在延续，虽然从某种程度上说明市场心态已经逐步趋于平稳，指数盘中涨跌没有带来过于激烈的资金博弈，这对筑底格局的前期稳定较为有利，但对后期反弹则明显缺乏了驱动力。因为伴随着热点在盘中的切换，量能如果不能同步呈现温和跟随，那就说明场外资金并无进驻迹象，亦会对后期热点的持续性形成损伤，随后反复的震荡整理就会重复出现。当然超跌反弹在市场筑底阶段时有发生，但没有形成有效量能突破之前，反弹的强度和可参与性就会受到质疑，而目前市场就处于这一临界时期。技术走势方面，沪指日K线围绕五日均线反复震荡，短期均线的逐步走平说明股指重心得以稳定，量能处于低位萎缩表明市场心态趋于平静。周K线方面，沪指探底2850点以来，指数横盘整理已有两个交易周，从筑底周期而言不过刚刚开启，沪指五周均线下行格局需要时间来扭转，市场要酝酿中期反弹的时机还不成熟。

　　总体而言，市场二次筑底格局有望横向拉开，下周需密切关注量能回补和热点的持续性转变。考虑创业板综指是前期市场急挫的领跌品种，此轮率先展开的企稳反弹颇具导向作用，下周需密切关注小盘股动向。在中小市值品种补涨要求有所涌现的现阶段，个股的低位介入和持仓比重的严控均很重要。操作策略上，轻仓防御的同时需要对个股品种进行优选，低价绩优股值得重点关注。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3000-3300点

　　下周热点 创业板

　　下周焦点 成交量

　　民生证券：等待右侧交易机会

　　大盘本周在2850点附近获得支撑后，演绎了指数逐步抬高，个股超跌反弹的过程。在3000点—3200点的震荡已经运行了九天，从走势上看，指数也站在了5日和10日均线以上。但由于量能不能有效放大，多空双方维持了胶着的状态，横盘整理是中继形态，短期市场面临方向的选择。从BOLL线的走势看，BOLL线的中轨在3373点，对指数构成较大的压力，同时BOLL线的上下轨道线显示，仍处于探底中，没有走平的意愿，表明市场在短期反弹后，仍有探底的可能。操作上，注意控制仓位，以小资金运作为主，区间震荡、信心逐步恢复可能是近期的主要特征。

　　消息面上，中金公司限制开仓手数、提高保证金以及手续费，指数熔断机制的即将推出、监管层要求券商清理场外配资等都对恢复市场产生了积极的作用。个股超跌反弹、热点板块也出现了轮动。大数据概念、3D打印、上海本地股等都出现了较好的反弹。特别是业绩有较好支撑的新能源上下游板块出现了连续的上涨，显示出资金的投资取向。

　　基本面上，本周8月宏观数据密集公布。8月CPI同比上涨2%，涨幅比上月扩大0.4%，除了猪肉、鲜菜涨价外，与服务类价格维持在高位有关。PPI同比下降5.9%，降幅扩大0.5%，没有出现收窄的迹象，与大宗商品价格下跌和需求趋弱相联系。周六规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等数据公布。规模以上工业增加值7月开始回落，8月能否有所回升与企业去产能、去库存有很大的关系，有数据显示，8月电力耗煤增加，新能源汽车销量创新高、基建投资回稳等因素叠加，或带来规模以上工业增加值有所改善。为稳增长，财政政策可能持续发力，加快实施重大建设项目、加大降税清费力度等措施将逐步实施。宽松的货币环境仍有望延续，为支持实体经济的发展，降准降息仍有空间。基本面是稳定市场的基石，市场也会随着经济增长的逐步企稳，恢复常态。

　　从市场环境看，经历了大幅下挫后，市场处于休养生息阶段。从周统计沪深两融余额看，本周为9874.16亿元，上周为9622.62亿元，较上周增加了251.54亿元。两融成交额占A股成交额从上周的8.26%，上升到本周的11.4%，显示短线资金参与逐步恢复。当然由于两市成交额和两融余额与前期相比都出现较大萎缩，因此，对市场不构成趋势性影响。目前两市周成交金额萎缩到了只有高峰时期的四分之一，也显示了市场仍处于盘整或观望期，缺少交易性机会。因此，在这样的市场环境下，市场或反复震荡，以时间来换取空间，构筑阶段性底部区域。操作上，建议投资者仍以观望为主，或是用少量资金博取差价，等待右侧交易机会的出现。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3000-3300点

　　下周热点 大数据、迪士尼

　　下周焦点 消息面