原标题：欧洲央行加码QE政策的压力骤增

　　欧洲央行将于9月3日召开货币政策会议，并宣布利率决定。分析预计此次会议欧洲央行暂时不会扩大宽松政策规模，但是在全球市场持续动荡、欧元区通胀回升目标达成遇阻的背景下，欧洲央行加码量化宽松政策（QE）的压力正在不断增加。

　　上周对于全球股市来说都是大幅波动的一周。由于担忧中国经济增长放缓等因素的影响，全球股市均出现大幅下滑。随后美联储官员表示，金融市场的大幅波动使美联储9月启动加息的可能性减小，金融市场普遍出现一定程度反弹。

　　但是分析认为，目前全球金融市场的动荡程度，恐怕还不足以令欧洲央行立即采取行动加码宽松政策。欧洲央行才刚刚表示，今年早些时候开始推行的资产购买计划，即QE措施，已经开始显现出一些成效，因此欧洲央行不会急于改变现有的QE政策。现在也没有任何迹象支持欧洲央行逐步结束超级宽松的货币政策，即提高2014年9月开始就维持在历史低位的超低利率。

　　欧洲央行上周公布的数据显示，在经历了长期的萎缩之后，私营商业和家庭领域的贷款规模增长开始加速，7月出现同比1%的增长，高于6月0.6%的涨幅；欧元区整体的货币供应7月同比增长5.3%，高于6月4.9%的涨幅。这显示出欧洲央行QE计划在增加信贷供应和刺激信贷增长方面取得成效。

　　今年3月，欧洲央行启动了总规模约为1万亿欧元的量化宽松措施，在至少为期一年半的时间里每月购买600亿欧元的债券，以增加市场流动性，帮助提振经济。

　　但是如果欧元区达成通胀回升目标的阻力不断增加，欧洲央行加码宽松政策的压力也将随之上升。欧盟统计局8月31日发布的数据显示，8月欧元区按年率计算的通货膨胀率为0.2%，涨幅连续三个月保持不变，远低于欧洲央行2%的目标。欧洲央行预计，直到2017年，欧元区通胀率才会缓慢回升至约1.8%的水平。9月3日，欧洲央行将更新通胀预期，外界预计欧洲央行可能会小幅下调对于2017年的通胀预期。

　　欧洲央行首席经济学家彼得·普莱特上周表示，目前无法实现通胀率回升目标的风险正在增加，并暗示在必要时可能加码QE措施，方式包括延长期限和增加规模等。他还表示，欧洲央行会密切关注金融市场动荡带来的风险。

　　近期金融市场的动荡还增加了欧元作为避险资产的吸引力，引起欧元出现一定幅度的升值。如果这种趋势持续，也可能增加通胀率下行风险。一些分析认为，欧元升值如果为通胀率回升带来压力，可能会为欧洲央行提供延长QE计划的理由，QE计划的结束时间可能会晚于原定的2016年9月。

　　即使金融市场的大幅度动荡不会持续，欧洲央行也具有其他延长QE的理由。近期本已维持在低位的国际油价再次大幅下滑，这显示出欧洲央行可能不得不再次下调通胀预期。欧洲央行还需要一段时间来观察低油价对于总体通胀水平的影响，以及核心通胀率的变化趋势。一些分析预计，欧元区通胀率在2016年之前都难以突破1%，之后可能缓慢回升，因此QE计划延长的可能性不能被排除。

　　凯投宏观分析师詹妮弗·麦基翁认为，欧元升值将会令欧洲央行维持或者增加政策支持的压力增加。麦基翁称，欧洲央行表示中国市场的影响尚不明显，因此不太可能在9月3日宣布政策变化措施。但是油价下跌和欧元走强增加了通缩风险，欧洲央行行长德拉吉可能会强调未来将采取进一步措施支持经济，还可能会列举或将采取的措施。

　　对于新兴经济体需求减少对欧洲经济的影响究竟有多大，一些分析认为，现在要想进行判断还为时过早。即使新兴市场会带来一定的冲击，目前欧元区内部的经济基础也要好于过去几年，因此对于外部冲击来说具有足够的弹性进行应对，不会受到严重影响。