□申万宏源证券 李青

　　上周大盘在下探至2850点后出现强劲反弹，但周一大盘并未承接上周五反弹的趋势而是低开低走，虽然尾盘银行股等权重拉升指数有所回升，但以创业板为首的个股却大幅跳水，跌停个股近300家，市场再现“二八”现象。

　　在救市过后，管理层的护盘动作明显减弱，但这也未尝不是好事。因为回头看结局并无二致，救市也许可以改变下跌的节奏和斜率，但改变不了趋势。从消息面和管理层表态也可以看出，救市不如治市，这才是股市发展的长治久安之道，救市只是应急措施，救得了一时救不了一世。

　　不过，目前判定2850点就是市场底为时尚早，因为第一超跌反弹是自然而然的，就像气球拍得狠了弹得越高一样；第二底部往往不会是V形反转的，至少会有反复探明底部的过程；第三上周三央行“双降”，大盘依然下跌，周四、周五的反弹明显是被外围市场大幅反弹而带动的；第四底部判断跟头部判断一样都是事后的，现在就去轻易判断对操作也无意义，现在的参与者大多都抱着短线心态。所以目前大盘应以短线反弹应对，周一大盘的调整也是佐证，反弹趋势形成可参与，趋势走弱应回避。

　　现在回头看自5178点下跌以来的走势，第一轮跳水由于牛市思维和猝不及防，公私募基金、主力庄家、券商机构等以及配资盘、融资盘统统来不及出货，于是引发流动性风险带来救市干预。救市结果是构筑了3500点-4000点的平台，在此位置大盘充分震荡换手，上述主力资金也大多顺利减仓出货。所以今后一段时期，该平台将成为牢固的天花板。由于救市平台跌破后是快速无量杀跌，所以在3500点以下可以说是真空地带，下跌和反弹都无需放量配合，由于高位大量筹码套牢不动，所以真正活跃的资金或筹码其实不多，这也造成一涨就涨停、一跌就跌停的局面。在操作思路上，应该适应目前的特点，短线跌多了吸纳，反弹涨了回避。

　　从市场热点看，上周四反弹以来明显呈现“二八”互换格局，上周四银行股拉升带动触底反弹，而周五切换到创业板为首的小盘题材行情，周一又回到了权重行情。风格的快速轮动从侧面反映了行情的短线性质，所以操作标的也应根据轮动节奏而定，银行股等权重也要短线操作，而当小盘题材跌多企稳后，可以短线换股参与。从板块看，短线可关注银行、铁路基建等，中线可逢低适当关注医药、文化传媒等板块。

　　从以上分析可以看出，目前股指上方有阻力，下方有护盘和抄底，预计9月份走势较大概率是围绕2800点-3400点的箱体震荡。短线来看，超跌反弹已经完成，9月初反弹过后仍有探底要求，一方面上周反弹后接近箱顶；另一方面本周仅有三个交易日将面临小长假，所以小长假前市场，观望也属正常，操作建议反弹逐渐减仓。

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