国际货币基金组织（IMF）8月19日宣布，将当前的特别提款权（SDR）货币篮子有效期延至2016年9月底。人民币“入篮”之行的一波三折引发了舆论广泛关注。IMF延长SDR货币篮子有效期与人民币汇率近期的大跌有无必然联系？是否为人民币成为自由使用货币赢得了时间？人民币国际化还有哪些路要走？本报特邀业内权威专家为读者作出解读。

　　专家圆桌嘉宾：

　　清华大学金砖国家经济智库副秘书长冯兴科

　　国家发改委对外经济研究所国际经济金融研究室主任姚淑梅

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员熊爱宗

　　中国民生银行首席研究员温彬

　　（排名不分先后）

　　“货币篮子延期”

　　无关人民币贬值

　　国际商报：IMF表示，延长现行SDR货币篮子有效期将有助于SDR相关产品的正常运行；确保新货币篮子生效的时候市场交易量处于正常水平；如果有新的货币加入，该举措还能够使SDR使用者有充分时间来调整投资组合。除此之外有无其他原因？是否与近期央行完善人民币汇率中间价报价形成机制，人民币汇率随之创下20年以来最大的单日跌幅有关？

　　冯兴科：IMF给出的三个理由已经非常权威和充分，有利于使储备资产管理者在新的SDR货币篮子形成前后作出更好准备。如果还有其他原因的话，我认为在目前人民币汇率形成机制不断市场化的过程中，人民币加入SDR的可能性正在不断加大，这或许也是IMF作出延长现行SDR货币篮子有效期的考虑之一。

　　延长现行SDR货币篮子有效期不仅能够使SDR使用者有充分的时间来调整投资组合，使SDR的操作能够平稳进行，也使得人民币在必要的时间内能够主动适应SDR货币篮子的角色，比如推动资本项目开放、外汇市场开放等多项改革，使人民币符合SDR“货币自由使用”这一标准。

　　我认为，延长现行SDR货币篮子有效期与近期人民币大幅贬值没有直接联系。央行8月11日发布的《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明》规定做市商每日开盘中间价报价参考上一日银行间外汇市场收盘汇率价，这是人民币汇率形成机制市场化进程的重要一步，目的是让市场发挥更大的作用。人民币大幅贬值是人民币汇率中间价报价形成机制市场化调整后由市场作出决定的必然结果。这不仅是中国沿着汇率中间价定价市场化方向推进汇改的一次重要尝试，也是过去10年美国国会和IMF希望看到的。在人民币汇率市场化改革的背景下，未来人民币的贬值或者升值都是市场的正常表现，这意味着人民币汇率将会以更为自由的幅度对应市场要求波动。但总体而言，人民币仍是强势货币，随着中国经济的企稳回升，人民币币值也将趋于稳定。如果人民币在今年正式加入SDR，那么延长现行SDR货币篮子有效期更有利于人民币以稳健的SDR货币角色出现。

　　姚淑梅：可以确定，IMF延长现行SDR货币篮子有效期与近期人民币汇率创下20年来最大单日跌幅无关。首先，虽然IMF发表此声明是在8月19日，但这个决定是在8月11日作出的，人民币汇率中间价改革也是8月11日启动的，所以，两者从时间上不存在因果关系。其次，央行实行人民币汇率中间价改革后，IMF发表了声明表示支持和赞赏。总之，人民币汇率形成机制改革是中国金融市场化改革、金融对外开放的重要组成部分。从中长期看，其有利于人民币自由使用，客观上为人民币加入SDR创造了更有利的支撑条件。

　　我认为IMF延长现行SDR货币篮子有效期的主要原因还是与人民币尚未完全符合所谓的“货币可自由使用”标准有关，人民币在其中一些量化标准如“国际债务证券中的计价货币”等方面的国际应用仍不够广泛。

　　温彬：IMF的相关决定更多地是出于技术上的考虑。IMF货币篮子自2001年缩减至美元、欧元、日元、英镑4种货币后一直没有进行调整，如果今年11月IMF表决通过将人民币纳入SDR货币篮子，各国需要时间适应并作好技术上的准备。8月11日，央行对人民币对美元汇率中间价报价机制进行改革，且贬值幅度超过3%，人民币汇率形成机制市场化程度的提高符合IMF的要求，有助于提高人民币被纳入SDR的可能性。

　　熊爱宗：8月4日，IMF就提议将目前的特别提款权货币篮子延期9个月至2016年9月30日，因此与此次人民币汇率出现波动没有关系。

　　中国金融改革开放自有步调

　　国际商报：SDR货币篮子有效期延长是否为中国实施改革以增强人民币的自由使用度争取了更多时间？

　　姚淑梅：人民币加入SDR对推进人民币国际化是有力的支撑，但中国的改革开放不意味着服务于人民币国际化这个目标。中国金融改革和对外开放是为了更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用，使中国经济更有效率地融入全球经济，实现经济平稳可持续发展，进而为世界经济增长作出贡献。人民币国际化是在这个进程中自然实现的，是中国经济在全球贸易和国际金融市场上的影响力日益扩大的必然结果。所以，上述因果关系不可以颠倒，无论能否加入SDR，无论何时加入，中国改革和开放的自主性不会受其主导。

　　熊爱宗：这次为使人民币加入SDR货币篮子，中国政府进行了一些努力，但是加入SDR货币篮子不是终极目的，而是希望通过加入SDR货币篮子为人民币国际化的国内改革创造条件。所以延长SDR货币篮子有效期并不是为人民币国际化准备争取更多时间。中国政府应继续按照原有节奏和部署，继续稳步推进人民币国际化。

　　人民币国际化资本项目开放是关键

　　国际商报：人民币加入SDR货币篮子是人民币国际化的重要一步，但却不是终点，人民币国际化还应在哪些方面作出努力？

　　温彬：人民币被纳入SDR货币篮子会提高后者的影响力和代表性，同时也意味着人民币得到了权威国际金融组织对人民币信誉的“背书”，有利于促进人民币的国际化进程。但无论人民币今年能否通过评估，人民币国际化的方向不会变、进程不会停。人民币的影响力和全球接受程度最终是由中国经济实力决定的，2014年年底人民币取代加元与澳元，成为世界第五大支付货币，下一步的重点是扩大人民币在国际投资和国际储备中的应用，从双边使用扩大到第三方使用。这就需要进一步推动资本项目开放，大力发展人民币离岸市场，拓展国内金融市场的宽度和深度，最终使人民币成为可以广泛并自由使用的货币。

　　熊爱宗：为加入SDR货币篮子，中国政府近年来在利率市场化、汇率市场化、资本账户开放等方面进行了一系列努力，但加入SDR货币篮子并不是终极目标，中国政府希望通过此举为以上改革提供外部动力。未来，人民币国际化应继续在以上三个方面继续推进，特别是在资本账户开放方面。需要注意的是，改革过程中应充分考虑国内外的经济金融条件，不能一味为推进人民币国际化而盲目开放。

　　人民币“入篮”：双赢之选

　　国际商报：人民币一旦加入SDR货币篮子，将对中国金融体系改革产生哪些影响？对国际金融体系又将产生哪些影响？两者能否实现双赢？

　　熊爱宗：人民币加入SDR货币篮子将是一个双赢局面，不仅有利于促进人民币国际化，也有利于整个国际金融体系的稳定。加入SDR货币篮子将进一步为国内金融体系改革创造外部动力，为人民币国际化的进一步发展创造条件。

　　对于国际金融体系来说，人民币的加入将为SDR货币篮子注入新的“元素”，这反映了新兴经济体经济地位的不断上升，与目前世界经济格局多元化的趋势相吻合。人民币的加入使得SDR货币篮子的构成更为多元化，使得各国央行通过投资SDR可以更好地实现储备资产分散化。

　　对于当前国际货币体系来说，人民币加入SDR货币篮子进一步推动了当前国际储备货币的多元化，有利于增强国际货币体系的稳定性。人民币加入SDR货币篮子正是促进储备货币多元化的一种努力与尝试。

　　温彬：人民币加入SDR货币篮子会倒逼国内金融体系改革，促进金融体系和金融效率的提高，更好地发挥金融杠杆在资源配置中的作用。人民币国际化是当今世界经济金融领域的新亮点，有利于维护国际金融体系的稳定。

　　背景链接

　　何为SDR？

　　特别提款权（SpecialDrawingRight，SDR）是IMF于1969年创设的一种国际储备资产和记账单位，用以弥补IMF参加国官方储备的不足。由于它是IMF原有的普通提款权之外的一种补充，所以被称为“特别提款权”。

　　SDR并非真正的货币，也不是对IMF的债权，而是IMF参加国央行持有的一种名义上的储备货币。IMF按参加国份额的比例向其分配SDR。参加国在发生国际收支逆差时，可以用SDR向基金组织指定的其他参加国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款。此外，SDR还可以与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。不过，SDR不能直接用于贸易或非贸易的支付，使用时必须换成其他货币。

　　目前，SDR的价值由美元、欧元、英镑和日元4种货币构成的一篮子货币的当期汇率确定，4种货币所占权重分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。SDR货币篮子每5年复审一次，以确保篮子中的货币是国际交易中使用的具有代表性的货币。各货币所占权重反映了其在国际贸易和金融体系中的重要程度。

　　2005年11月，IMF执行董事会明确，SDR篮子的组成货币必须满足两个条件：一是货币篮子必须是IMF参加国或货币联盟所发行的货币，该经济体在篮子生效日前一年的前5年考察期内是全球4个最大的商品和服务贸易出口地之一；二是该货币为《基金协定》第30条第f款规定的“自由使用货币”。

　　自由使用货币有两条认定标准：一是在国际交易中广泛使用，包括该国在IMF参加国中出口所占份额、以该货币计价的资产作为官方储备资产的数量；二是在主要外汇市场上广泛交易，包括外汇交易量、是否存在远期外汇市场、以该货币计值的外汇交易的买价差等指标。

　　2010年，IMF在SDR货币篮子5年一度的例行审查中，认为人民币尚未达到“自由使用货币”的标准，因此未将其纳入SDR货币篮子。2015年11月，IMF将再次开会讨论决定SDR货币篮子中各种货币的权重，以及是否将人民币纳入其中。

　　（本专题稿件由本报记者栾国鍌、刘明采写）