8月11日，央行通过调整人民币汇率中间价的方式，实现了汇率的一次性贬值。在后来的3个交易日一度贬值最高幅度达4.66%，截至8月18日，人民币中间价已经从6.1162调整至6.3966，累计贬值4.38%。

　　尽管央行多次强调，此次贬值是为了纠偏，并建立汇率形成机制，强调让市场决定汇率价格，不过在人民币主动贬值的情况下，对中国经济、中国企业和个人投资者会有怎样的影响？中欧国际工商学院经济学与金融学教授许斌和张逸民作了以下解读。

　　5%或是年内贬值上限

　　中欧经济学与金融学教授、副教务长许斌认为，人民币贬值5%不会引起货币战争。“央行下调人民币汇率中间价的决定做得非常快，用专业术语来说就是‘三天内贬值3000个基点’。如果能在这个位置稳住，则可以疏解贬值压力。因为所有的新兴市场国家货币都贬值了，发达国家货币也贬值了，美国经济复苏年内美元可能还要加息，现在人民币如果还不贬值很被动。”他认为，汇率降3000个基点是非常明智、及时的举动，在战略上并不损害国际货币基金组织对中国审查特别提款权（SDR）的评审。一次性贬值3000点，如果能控制住，那么中国政府是做了一件非常有利于发展的决定。它实施的名义，是使人民币汇率中间价的制定更加透明，更加符合市场机制，与SDR的要求是一致的。

　　许斌预测，年内再贬值的可能性不大了，甚至可能小升一点，显示上下波动的状态。如果资本项目更加开放，中国投资者更倾向于去海外资本市场投资，会造成人民币贬值压力加大。但他指出，随着人民币国际化进程加快，如果人民币纳入SDR篮子以后，其他国家会加大人民币的购买力度，人民币会有升值倾向，“贬值和升值的两股力量相较，谁胜出很难判断，由此，人民币将进入汇率波动更激烈的时代。”

　　他建议中国的企业家要多学习怎样利用外汇工具对冲风险，“未来人民币汇率波动一定是加大的，企业要学会用已有的外汇工具，包括期权、掉期来对冲汇率波动。对个人投资者来说，要分散货币风险，既持有人民币资产，又要持有外币资产。人民币单边升值结束，贬值趋势出现，双向波动使得配置外币资产的需求更强。”

　　不影响外资长期进入

　　经济学与金融学教授、金融学和会计学系系主任张逸民认为，央行下调人民币汇率中间价有两个原因，即为了解决我国外贸行业的困难、提高出口以及人民币国际化的要求。“人民币国际化，指人民币要走出去，为全世界的资本市场所接受。这需要人民币的汇率由市场来定。”他指出人民币国际化主要受两个原因推动：中国产能过剩，国内市场消耗不了那么多，所以通过人民币国际化，让产品外销更加顺利；中国现在有大量外汇储备，中国资本蓄势待发，这也要求人民币的国际化。“现在欧洲经济面临困境，正是中国企业去欧洲收购资产的机会。”

　　张逸民认为，经过10年升值历程，人民币的国际供给和需求基本平衡了，接下去将自由波动，人民币汇率会在一个合理的区间里波动。对个人来说，除了考虑汇率，还要考虑利率，张逸民解释，如果把人民币换成美元，美元的利率基本上是0，但是人民币理财产品会有收益，此时是选美元还是选人民币，就牵涉到贬值的速度和幅度。“比如说，一年人民币对美元贬值2%，但是人民币理财产品的利率对美元超过2%，那还不如持有人民币，再说还有交易成本。但如果说你买的理财产品一年只有5%的收益，但是人民币一年对美元就贬值5%，那样当然还是美元更合适。”

　　影响楼市和股市的主要是资本的跨境流动，张逸民认为从长期来看，随着人民币国际化的进程展开，中国资本市场更加开放，楼市和股市都会受到外来资本的影响。“作用于楼市和股市的跨境资本流动，我们把它称之为热钱，央行并不关心。央行关心的是长期资本，因为不管怎样，中国经济7%的增长率，虽然是历史较低点，但从全球来看还是高的。所以就长期资本来看，中国仍然是投资的好选择，并不在于它的汇率波动怎么样。”

　　本报记者 易蓉