缩量下跌已成为近期A股走势的关键词。8月首个交易日，A股延续这一颓势，沪指收盘勉强守住3600点关口，创业板指则大跌5.53%。两市成交量萎缩至8482亿元，近500只股票跌停。

　　截至7月31日，两融余额创出自3月17日以来新低1.34万亿。分析认为，A股受制于去杠杆、增量资金减缓等因素的影响，成交量显著缩小，投资者情绪依旧敏感，震荡趋势短期内或将维持，指数重心可能进一步下移，建议投资者多看少动为宜。

　　●南方日报记者 郭家轩

　　银行股走强护盘

　　8月首个交易日，早盘沪指低开弱势震荡，10时半左右指数震荡回落，沪指一度失守3600点关口。午盘之后银行、券商两大权重股发力护盘，指数有所企稳。截至收盘，沪指险守3600点，创业板指大跌5.53%，收于2399点。

　　周一市场盘面热点乏善可陈，“久未露面”的银行板块意外走强。招商银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、中信银行、华夏银行、南京银行等表现出色，成为重要的护盘力量。同时，受利好推动，周一新疆板块表现较好。青松建化涨停，新赛股份也一度涨停。

　　万联证券高级投资顾问古振华在接受记者采访时表示，我国7月制造业PMI低于预期，这说明当前我国经济下行压力仍然较大。中央政治局会议要求“高度重视应对经济下行压力”、“高度重视防范和化解系统性风险”，积极财政政策和稳健货币政策将持续发力。从周一盘面来看，地产、金融、煤炭逆势走强，显示市场在预期宽松政策出台。

　　同时，由于市场缩量明显，尽管管理层力挺股市，国家队资金托底，意味着指数不会发生深跌，但市场出现报复性反弹的可能性也越来越低。

　　截至7月31日，两融余额创出自3月17日以来新低1.34万亿。“A股受制于去杠杆、增量资金减缓等因素的影响，市场流动性进一步减弱，投资者情绪也十分敏感，预计市场近期仍将以缩量调整为主，指数重心可能进一步下移。”古振华表示。

　　市场多空分歧明显

　　海通证券指出，市场二次探底，引发了投资者担忧，逻辑主要有两条：一是猪肉价格上涨和美联储加息导致的货币政策转向，二是增长乏力、需求不振下的盈利下滑。这些微妙变化的确存在，但无需过度悲观。当前场内机构投资者的仓位普遍偏低，政策维护市场的举措仍在。

　　此前海通证券首席策略分析师荀玉根曾表示，市场信心的恢复需要时间。借鉴国际经验，政策底后都会震荡确认市场底，市场底往往伴随着成交量的显著萎缩，最终成交量会萎缩到前期高点的30%—40%；A股目前成交量萎缩到584.8亿股，为高峰的45%，仍可能进一步收缩。

　　对于8月行情，东兴证券则显得颇为“悲观”，认为目前市场主线已出现了转折点。

　　东兴证券表示，从支撑本轮牛市的条件来看，主要有三条：宏观流动性的渐进宽松，资本市场的证券化浪潮（并购），社会财富配置迁移。从宏观流动性来看，虽然近期猪肉价格的上涨已经引起通胀预期的反弹，但就目前国内外的总需求来看，尚且不足以推断通胀对货币政策产生制约，未来还需进一步观察。

　　另外，“从权益市场的并购来看，由于A股水位的快速下降，二级市场能兑付给一级市场的股价已经腰斩，这将对并购市场产生非常直观的影响。”东兴证券认为，综合来看，A股牛市的部分支撑因子已经发生了转变。因此，其也改变了此前“反弹仍处窗口期”的判断，并建议投资者择机降低仓位，且战且退。

　　深挖转型成长股

　　尽管目前多家机构对于后市走势看法不一，但对于结构性投资机会的把握，仍大有文章可做。

　　从操作策略上，海通证券认为，中期来看投资者可以深挖转型成长股，配置业绩稳定的白马成长股。

　　“每一轮牛市都对应一波主导产业的发展，即便暴跌也不会改变，本轮牛市背景是产业结构调整，自上而下‘互联网+’、‘中国制造2025’引领的技术渗透、制造升级，自下而上收入水平上升和90后消费群体崛起推动的娱乐健康消费，是转型的方向和动力，这个主线不会变。”海通证券指出。

　　对此，中信证券也指出，8月份市场预计将持续分化，建议从两条主线配置“中国特色”行业。首先，新兴市场股市全线进入下行趋势，若与大宗商品市场发生共振，调整力度将加大，因此，建议配置没有方便国际对标或与国际比较估值较低的板块或个股，如家电、医药、传媒、计算机等行业。

　　其次，市场整体风险偏好保持低位，建议关注当前行业景气度高或近期有政策扶持的亮点行业，分别为军工、农业、旅游等。每年8月历来都是旅游旺季，伴随国务院常务会议再度重申对旅游投资的重视，旅游板块有望在8月有所表现。