■叶 檀

　　在多方利空影响下，新兴经济体货币遭受冲击，仿佛18年前席卷东南亚的货币崩盘重演。

　　袭击最弱经济体的行动已经开始。正如此前金融危机导致欧元区内最弱的国家出现债务危机，此轮美元大涨，使新兴经济国家与资源型国家遭遇严峻挑战。

　　英国《金融时报》报道，从巴西到俄罗斯，再到哥伦比亚，一些新兴市场国家货币正遭遇严重的抛售潮。巴西雷亚尔和哥伦比亚比索今年以来分别下跌22%和17%；泰铢对美元跌至六年低位； 马来西亚林吉特和印尼盾均已跌至近20年来从未有的低位。用以衡量大多数发展中国家货币对美元汇率的摩根大通新兴市场货币指数，跌至该指标创设以来的最低水平。

　　商品货币同样悲催，由于大宗商品价格下降。CRB指数（美国商品调查局依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制）7月初以来累计跌幅达7.87%，创今年以来单月最大跌幅。中国在某些品种的大宗商品价格已能成为引领指标，7月8日，大宗商品市场因担忧系统性风险而上演“惊魂跳水”，沪铜创2009年6月以来新低，铁矿石期价创上市以来新低。7月20日，COMEX黄金跌破1100美元/盎司一线，最低探至1080美元/盎司，触及自2002年以来最低位。7月22日，NYMEX原油价格跌破50美元/桶关口。国内大宗商品价格与国外联动，形成下跌循环。

　　澳元兑美元2011年5月曾高达1.1，而最新数据已跌到0.73左右，再跌下去就要回到2008年。加元兑美元几近2008年10月的1.3，会不会回到2004年的1.6左右，取决于美国加息幅度是否超过市场预期，以及全球大宗商品是否继续下挫。新西兰元在一年内大幅贬值26%。

　　一些货币成为被围猎的目标，进而影响该国的金融稳定，形成新一轮危机的导火索。美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓报告显示，在场内市场，新西兰元的持仓量和主力净空单都达到创纪录的水平，“某只狙击新西兰的对冲基金空头浮盈可能已超过1亿美元”。由于中国股市震荡、大宗商品暴跌、美元加速上升等因素，有些投资者预计美联储有所顾忌，美元加息没那么快，此时，黄金、新兴货币的做空者也趁势进行回补。但美联储加息大趋势没有发生变化。美联储一项对美国主要贸易伙伴通胀调整后的美元汇率指标显示，美元较2011年7月创纪录的低点已上涨17%。

　　被引爆危机的经济体通常会有相同的特征，负债率高，外汇储备少，短期外债过高。

　　值得警惕的是，全球外储正在快速减少，尤其是新兴市场外汇储备自去年年中以来持续下降。作为衡量全球外储的权威指标，IMF的COFER数据显示新兴市场外储连续三个季度下滑，从2014年二季度的8.06万亿美元下降到今年一季度的7.5万亿美元。据测算，新兴市场国家的储备在二季度可能继续下降。此次不同之处在于，各国已经有了应对经验，当俄罗斯出现问题时，储备等帮了他们。而中国也在不断调整储备结构购入黄金，同时加速国际化。

　　此轮危机取决于在拧干水分过程中，几个大的金砖国家的集体应对能力。