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债市有望“慢牛”抬头

  • 发布时间:2015-07-25 08:33:40  来源:广州日报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  巨量打新资金涌入

  lPO暂停发行,巨量打新资金寻找其他出路,其中相当一部分涌向债市,推动债市一路飘红,昨日,国债和企债指数双双飘红,其中企债指数涨幅达到0.7%。债基近两周收益也出现攀升,年内均赚近7%。

  多位行业人士表示,随着股市跌宕和宏观数据一时难以好转,债券受资金青睐将成大概率事件,除了股市资金涌入,海外资金放开也对债市有长期利好,下半年债市将在震荡中继续走牛。由于上半年低等级信用债券违约风险频发,投资者可以配置高等级信用债为主。而若是投资债基,建议均衡配置纯债基和二级债基。

  “从近期市场表现来看,大量资金开始涌入债券市场。”国泰君安债券研究团队在其昨日发布的报告中表示,近期,债市各类品种都有明显的上涨迹象,一些之前缺乏流动性的信用债,需求也有了明显好转。

  资产端大概率增持债券

  “资金最近回来买债券的确实挺多,而且这个趋势估计会持续一段时间。”一位主做债券投资的私募基金人士指出。

  此前,受股市上涨行情的影响,市场风险偏好有所提升,债券需求大幅减少。而近期市场风险偏好明显下降,不少业内人士认为,固收类资金将重新流向债市。

  国元证券研究人士认为,随着市场调整以及IPO暂停,尤其在配资规模压缩、银行资产配置风险偏好下行的背景下,资产端增持债券将成为大概率事件。

  而中信建投证券在新发布的策略报告中称,一季度传统配置需求释放后,央行货币政策放松带来了资金利率的降低和套息需求的释放,二季度的供需形势也较好,“三季度,供给虽然在增大,但是股市资金回流带来的债市需求的边际改善是较为确定的,供需形势会比二季度更好”。

  同花顺iFinD数据显示,截至二季度末,基金配置债券类资产的市值约为14672亿元,占基金净值比约为23.36%。

  同时,该人士指出,原先以打新为主的基金面临转型,这类产品也将以投资债券为主。

  据悉,7月初IPO暂停之后,打新基金纷纷遭遇赎回,降规模、改策略,华创证券研究人士指出,目前市场上大多数打新基金已经完成转型,估计打新基金总规模缩至5000亿元以下。而转型之后的打新基金大部分转成了偏债型的产品,投资纯债,或者类似于二级债基;还有一些作为原来的保本基金运作,也有一定股票仓位,但一般不高于10%。

  “IPO重启近期仍不可期,转型的打新基金大多依然是债券市场的投资者,且将更多参与信用债投资。”该人士称。

  海外资金“放行”利好债市

  除了部分撤出股市的资金进入债市,海外资金也成为债市资金来源的一股力量。昨日有消息称,央行考虑债市复制沪港通模式,允许更多海外投资者进入银行间债市。而十天前,中国人民银行宣布,以境外央行、政府下属投资基金等为对象,放宽进入中国债券市场的条件,由审批制改为备案制,并首次允许外资银行进入其短期借贷市场。

  国泰君安债券分析师徐寒飞认为,投资额度放开,相关境外机构投资者可自主决定投资规模,利于扩大投资意愿。

  宏源证券固定收益部首席分析师范为则认为,短期而言,放开境外资金投资国内债市的意义大于实质,短期热钱大量涌入的可能性很小。但如果道路打通,长期而言对债市的增量资金将更为利好。

  巨量地方债或影响债市

  但巨量的地方债发行也给债市未来的走势增添了不确定因素。Wind数据显示,自江苏省今年5月18日公开发行第一只地方政府债券以来,截至昨日,地方债合计发行已突破1.3万亿元,但利率并没有大幅上行,大部分债券利率仍紧贴投标下限。

  据机构测算,包括新增地方债和已公布的两批置换债额度在内,今年地方债总发行规模预计在2.7万亿元左右,而市场消息称,财政部已经考虑第三批地方政府债置换额度,初步设在1万亿元人民币。

  选债基四步走

  1

  辨类别——要分辨债基的种类。广发基金相关人士指出,投资者要根据自己的风险偏好来选债券基金。风险承受能力强的可选择二级债基、分级债、封闭债等弹性大的债基,风险承受能力相对低的可选择纯债或一级债。

  2

  择券种——投资者还要了解清楚不同债券基金的券种配置情况。债券有很多种类,据了解,目前债基的投资对象包括国债、金融债、企业债、央行票据、可转债等,但在不同时期不同券种的收益风险特征有较大差异,如收益风险较大的可转债涨跌与股市息息相关。

  3

  看公司——要选择公司实力和固定收益团队实力强的基金公司的产品。目前国内基金公司众多,但是各基金公司实力相差巨大。一般来说,固定收益规模越大,研究和交易的信息协同优势和议价优势越强。

  4

  算成本——要算好投资成本。在基金产品相差不大的情况下,尽量选择交易费用较低、收费模式适合自己投资周期的债基。据悉,目前债基的收费方式一般有三类:A类为前端收费,B类为后端收费,C类为免收申购赎回费、收取销售服务费的模式。

  债基业绩:

  近两周收益攀升 年内均赚近7%

  对于普通投资者而言,债券基金是投资债市最为便捷的工具。事实上,最近两周,债券基金的收益持续攀升。华泰证券数据显示,上周,全部开放式债基涨跌幅为0.46%。而据同花顺iFinD数据统计,截至本周四,本周以来,债券基金的平均收益率约为0.88%。今年以来,具可比数据的792只债券基金的平均收益率为6.96%。

  从细分类别看,受益于A股市场的良好表现,在各类债券基金中,今年以来,可以投资于股市、可转债的二级混合债券基金的业绩表现最为抢眼。243只二级混合债券基金今年以来的平均收益率达9.26%,不同产品的收益率处于-11%~33%之间,中银转债增强债券A以33.23%的收益率排名第一。

  同期,只打新不炒股的185只一级混合债券基金的平均收益率为6.18%,不同产品的收益率处于-8%~23%之间,新华惠鑫分级债券以23.14%的收益率排名居首。

  而354只中长期纯债券基金的平均收益率为5.88%,不同产品的收益率处于-17%~25%之间,其中,海富通纯债债券A以25%的收益率排名中长期纯债基首位。

  短期纯债券基金的整体收益率则在各类别债券基金中收益最低,今年以来的平均收益率为3.54%,不同产品之间的收益差距也没有上述种类债基明显,分布于1.7%~4.9%之间,收益率最高的大成景安短融债券B期间回报为4.87%。

  投资建议:

  均衡配置纯债基和二级债基

  目前,市面上的债券基金琳琅满目,据业内人士介绍,现有的债券基金可根据其投资特点的不同,主要分成三类:纯债基、一级债基和二级债基。纯债基不参与股票投资;一级债基可打新股;二级债基除打新外还可适当参与二级市场交易。

  在不同债券基金的选择上,海通证券分析师桑柳玉认为,由于股市短期有望反弹,偏权益类基金是短期较好选择。而信用债配置较多的产品短中长期均可进行配置。

  华泰证券研究员李晶则表示,由于权益市场的反弹预期,以及债市的收益率中枢抬升预期,建议在纯债和二级品种中均衡配置。

  具体来看,李晶建议,一级、二级债基方面选择股票配置偏蓝筹的债基。纯债基金方面,选择过往仓位配置能力较强,久期控制较好的品种,如嘉实超短债、中邮稳定收益A、富国产业债等。

  而对于具体看好的债券品种,不少基金经理都认为信用债相对收益率比利率债会更胜一筹,尤其看好中高等级城投债等品种。

  长信基金固定收益部总监李小羽指出,地方债置换有利于改善地方政府融资能力,但会扩大利率债供给,因此相对利好城投债,利空利率债。对于可转债一方面品种较少,另一方面估值较高,因此需要相对谨慎。受到股市调整影响,上市公司债资信状况有所恶化,因此基本面较差的品种需要重点规避。

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