14日，中国人民银行发布了2015年上半年金融统计数据报告及社会融资规模增量统计数据报告。值得注意的是，6月末，广义货币即M2余额为133.34万亿元，同比增长11.8%。值得注意的是，M2余额增速曾在今年4月跌至10.1%的历史较低点，M2在此后逐月回升，但是14日公布的M2数据仍超过多数市场人士预期。

　　●南方日报记者 唐柳雯 黄倩蔚

　　数据

　　M2增11.8%流动性充裕

　　2015年上半年金融统计数据报告显示，上半年人民币贷款增加6.56万亿元，比去年同期多增5371亿元。

　　统计显示，6月末我国人民币贷款余额88.79万亿元，同比增长13.4％，增速分别比上月末和去年末低0.6个和0.3个百分点。

　　从涵盖范围更广的社会融资规模指标看，今年上半年我国社会融资规模增量为8.81万亿元，比去年同期少1.46万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的74.8％，同比高19.2个百分点。

　　存款方面，上半年人民币存款增加11.09万亿元，同比少增3756亿元。6月末人民币存款余额131.83万亿元，同比增长10.7％，增速分别比上月末和去年末低0.2个和1.4个百分点。

　　在货币供应方面，6月末，广义货币（M2）余额133.34万亿元，同比增长11.8％，增速比上月末高1.0个百分点，比去年末低0.4个百分点；狭义货币（M1）余额35.61万亿元，同比增长4.3％，增速比上月末低0.4个百分点，比去年末高1.1个百分点。6月末，国家外汇储备余额为3.69万亿美元。

　　市场普遍认为，此次公布的M2同比增速超预期。那么，这是否将对居民生活成本造成影响呢？

　　“实际上，相较于去年6月末的数据，今年6月末M2增速其实是低2.9个百分点，比去年末也低了0.4个百分点，这说明这几年M2增速呈逐步下降趋势。这一点在CPI等数据中也有反映，这说明短期内M2增速上升对物价影响较小，对生活成本影响也不大。”一位供职于银行的专业人士告诉记者。

　　不过，上述人士也提醒，目前流动性充裕，利率处于不断下降阶段，导致存款收益降低，“个人需加大对资产的合理配置”。具体而言，风险偏好较低的投资者可选择存款、大额存单、货币市场基金，而追求高收益的投资者可适当配置偏股基金、股票等资产。“流动性充足、利率下降还会刺激消费欲望，一线大城市房地产长期供应偏紧，而今年房地产销售也出现回暖迹象，这可能会对一线城市房价形成支撑，有购房需求的人要密切关注动态。”

　　析因

　　M2逐月回升与降准降息有关

　　据了解，M2余额增速在4月跌至较低点后，此后便逐月回升，对此，央行调查统计司司长盛松成14日表示，M2逐月回升与今年以来央行连续降准、降息有关。

　　盛松成表示，造成上半年M2余额同比增长11.8%的主要原因有四。其一是“各项贷款同比多增，使得派生存款增加”。据了解，今年以来，我国加大稳增长力度，金融机构则相应加大了贷款投放，中长期贷款和票据融资投放较多。其中，中长期贷款增加3.67万亿元，“这说明经济增长潜力在逐渐加大”。此外，票据融资同比多增，也反映出企业活跃度增加。

　　第二个原因，则是下调存款准备金率。记者了解到，今年以来，央行已完成三次降准，对此，盛松成表示，降准的结果不是增加基础货币，而是提高货币乘数。“基础货币和货币乘数的乘积就是货币供应量。看降准的效果，就要看货币乘数变化”。数据显示，今年2月至6月，货币乘数已实现连续4个月上升，2月M2货币乘数为4.21，6月则升至4.62，“无论历史上、还是和别的国家相比，这都是非常高的。”盛松成还表示，降准也增加了银行体系资金供给，令银行放贷意愿增加。同时，其认为，降息引导市场利率下行，刺激了贷款需求。此外，“财政存款减少较多，间接增加了一般存款”。

　　趋势

　　进入实体经济资金量加大

　　数据显示，6月进入股市的资金量大幅减少，而进入实体经济的资金比重加大。央行报告显示，上半年人民币贷款增加6.56万亿元，外币贷款增加405亿美元。从结构看，上半年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的74.8%，同比高19.2个百分点。

　　“上半年人民币贷款同比多增5371亿元，说明企业获得更多较低利率的资金支持，是促进稳增长的重要保障；也说明刺激了居民（个人）的消费，购房、购车和信用卡消费都增加较多。”前述人士还指出，广东数据往往领先全国数月，“全国个人贷款与企业贷款是三七开，而广东个人贷款则超过50%，高于企业贷款，这表明广东消费理念和消费对GDP的带动都比较超前”。

　　值得注意的是，非银行金融机构6月新增存款仅为1934亿元，为5月数据的1/10，减少90%。中信证券认为：“这表明在监管加强和市场波动的情况下，进入股市的增量资金很少”。与此同时，6月新增存款与去年同期相比大幅减少，但是减少最明显的是居民存款，减少9000亿左右，企业存款减少4000亿左右，企业存款减少幅度相对较少，“这表明进入实体经济的资金比重有所上升”。

　　■专家视点

　　交通银行首席经济学家连平：

　　货币政策将更加注重定向调节

　　6月末M2同比增速为11.8%，较上月提高了1个百分点。这主要是受前期准备金率下调、当月贷款增加较多、财政存款增加不多以及外汇占款可能继续转好等因素的共同影响。M1增速较上月回升，但总体依然持续偏低，除企业经营活力不强的因素外，货币基金、银行理财等对企事业单位活期存款的持续分流是重要原因。

　　6月人民币贷款大幅增加1.28万亿元，分别较上月和去年同期多增3805亿元和1968亿元，创近年同期新高。事实上，由于当月对非银行金融机构贷款减少，当月对实体经济的新增信贷高达1.33万亿元。信贷大幅增加一是因为银行在半年末时点明显加大了信贷投放力度，当月票据融资大幅增加了3100多亿元；二是在近期一系列重大项目加快推进、允许对在建平台项目进行后续融资等因素的带动下，企业信贷需求有所回升，当月非金融企业新增中长期信贷3176亿元，较上月多628亿元，较去年同期多490亿元；三是继续受住房市场回暖的带动，居民户中长期贷款保持多增，当月新增额达2941亿元，较上月多878亿元。

　　6月份社会融资规模增量为1.86万亿元，比上月多6219亿元，比去年同期少376亿元。除人民币贷款大幅增加外，外币贷款、委托贷款、信托贷款、企业债券融资、股票融资均环比明显多增。总体看，6月总体社会融资显积极迹象，是总需求增长加快的一方面反映，同时也有利于为下半年经济企稳回升提供支持。

　　受上半年一系列稳增长政策的带动，未来信贷、社融及M2增速有望稳中回升。考虑到当前贷款基准利率历史最低、名义贷款利率开始下行、未来PPI降幅有望收窄以及美联储可能加息等因素的共同影响，短期内再次下调存贷款基准利率的可能性不大。在总体流动性充裕、外汇占款运行转好的情况下，准备金率下调幅度也将明显小于上半年。下一步定向再贷款、定向降准、PSL等定向调整工具会更加频繁地被使用，SLO、SLF、MLF等新型工具继续灵活使用。