■ 一家之言

　　为防止这种悲剧的重演，切实替投资者负责，替中国股市的健康发展负责，股市的监管层有必要把资本市场的救灾机制建立提到议事日程中来。

　　从5178.19点到3629.56点，上证指数在短短不到一个月的时间内大跌了1548.63点，跌幅接近30%。本轮股市暴跌的力度已经远远超过了2007年的“5·30”行情。

　　面对这场突如其来的灾难，虽然管理层也是多次出面“安抚”，有关方面也相继出台了一系列的维稳措施，但总体说来，这些措施的效果并不明显，并没有阻止住股指的持续创新低。为此，甚至有消息称，证监会正在向多个机构征求救市方案，证监会正在酝酿新的救市方案。

　　证监会新的救市方案会是什么样子，时间会给我们答案。不过，从管理层在救市方面的手忙脚乱来看，A股市场救灾机制的缺失是明显的。正是由于A股救灾机制的缺失，从而导致投资者只能赤手空拳面对股灾袭击，并因此付出了巨大的代价。

　　回首1987年10月19日“黑色星期一”的美国股灾，当天道琼斯指数重挫了508.32点，跌幅达22.6%。面对股灾的发生，美国政府果断地干预市场。次日开市前，美联储发布了一个简短但掷地有声的申明，“为履行中央银行职能，联储今天正式宣布，已准备就绪为支撑经济和金融体系提供流动性”，支持商业银行为股票交易商继续发放贷款；同时，里根总统和财长贝克均表示，“这次股市崩盘与美国健康的经济是不相称的，美国经济非常稳定”。但面对A股的股灾，虽然证监会连续发声护盘，但是时至上周张涛颐遣⒚挥锌吹礁为高层的政府机构负责人出来稳定军心。而在此之前，证监会方面甚至表示是“自然正常的调整”，从而导致了股灾的进一步蔓延。

　　事实上在这样的非常时期，正如当初牛市初起之时，中国经济的基本面并没有相比以前发生很大的变化，股市的突然断崖式下挫的这两周，同样经济的基本面也没有出现太多改变。在这个时候指责中国股市存在泡沫并没有太大意义，重要的是及时制止这一轮危机影响的扩大。

　　面对股灾，一次次的“安抚”式利好对于解决股灾的作用其实是微乎其微的。甚至还会因此错过第一时间的救灾行动。如果A股市场设置有万亿规模以上的平准基金，我国政府直接动用平准基金救市，这样的效果显然比安抚要强一百倍、一万倍。

　　尽管广大投资者为当前的股灾付出了巨大的代价，但证监会一如既往地安排28只新股从7月3日开始发行。甚至在7月1日证监会使出“三板斧”救市的当晚，证监会还发布了江苏银行等6家公司过会的消息。除了IPO还在继续之外，上市公司大股东增持依然是少数，大小非还在继续减持，上市公司再融资还在继续推进。这归根到底就是由于A股市场缺少救灾机制的缘故。

　　面对当前这场股灾的发生，管理层只是在加班加点地做一些在市场看来费力却难以讨好的劳动，眼睁睁地看着投资者的损失一天天地增加。因此，为防止这种悲剧的重演，切实替投资者负责，替中国股市的健康发展负责，股市的监管层有必要把资本市场的救灾机制建立提到议事日程中来。

　　□皮海洲（财经评论人）