6月15日至今，短短半个月，上证指数从5178点到3795点，下跌近27%，市值减少近18万亿，发达国家对股灾的定义是连续下跌20%，中国虽够不上发达国家，但27%的下跌已经接近股灾的边缘，其影响范围也已经远远超越A股市场本身。

　　此前，市场一直将矛盾的焦点归结于场外配资风险向场内两融、公募基金进而向整个金融体系的蔓延。但事实上，股指期货的巨大负基差，可能才是本轮股灾的导火索。期指市场频频出现巨大卖盘，三大期指特别是IC1507频触跌停，期指市场的恶意做空，或是这一切的元凶。

　　恶意做空者是谁无从考证，但是对于市场的影响是致命的。从最近几日的市场表现来看，其演进路径可以归结为：IC1507率先砸盘，负基差持续扩大，带动正股市场杀跌，引发场外融资爆仓、场内融资盘平仓、公募基金赎回，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，造成A股市场的大面积跌停。简言之，上述过程是自我负反馈的过程，而涨跌停板制度的存在将负反馈的过程无限拉长。

　　股指期货市场做空者不乏两类：一是套保需求，二是投机做空。不可否认，由于近期市场剧烈动荡，一些基金和融资盘通过做空期指以对冲风险。但是，期指市场的巨大卖盘，三大期指尤其是IC1507频频跌停，期指与正股的负基差现象持续恶化，这已经不能用套保来解释了；必然存在一种甚至多种势力的恶意做空。

　　毫无疑问，股市正在遭遇一场金融核危机，这场危机对于中国经济和金融系统造成巨大威胁，甚至可能超过1997年亚洲金融危机和2007年美国次贷危机对于中国经济体的伤害。

　　市况

　　两市逾1000只股跌停

　　沪指跌3.48%险守3900

　　昨日两市小幅高开后跳水，沪指逼近3900点。10：34过后，两市强势回升，沪指翻红重回4000点。临近午盘，两市再度下行。午后，两市再度下挫，沪指连续失守4000点、3900点、3800点。临近收盘，两桶油强势护盘，两市跌幅有所收窄。个股方面，两市1000只个股跌停。截至收盘，沪指跌3.48%，报3912.77点，成交7360亿元；深成指跌5.32%，报12924.2点，成交5519亿元。

　　“我觉得悬了”，下午收盘后，深圳一家私募基金的负责人韩某直言不讳地坦承了看空的立场，“目前市场信心是非常不足的。这轮激烈的去杠杆对券商的融资融券已造成实际伤害。官方两次出手，股市还是两度下跌，官方再度出手时，能否修复信心很难判断。”韩某表示，其已在不断降低仓位，“这一轮牛市是建立在货币宽松资金不断流入股市的基础上的，而现在来看，资金不断流入股市的条件已无法形成。因此我选择先出场观望。”

　　不过，来自倚天投资的叶飞则态度坚定地认为牛市仍在，“昨日市场大跌不影响我一贯的观点，我认为大盘将调整到3900点，如果市场不跌，后期的上涨将会形成压力。前一轮的市场深度调整已经结束，但之后还有短期调整需求，整个调整期依然会持续到8月份，强调慢牛行情的情况下，6个月之后大盘将站上5000点。”

　　公募基金方面则是一如往常的看多态度，兴业证券、中金公司、华泰证券、招商证券等券商都对市场中长期呈看多意见。

　　股民

　　女子炒股亏400万元

　　一听“股票”就发抖胸闷

　　昨天，记者从温州医科大学附属第二医院了解到，近半个月来，每天都会有3到6人因受不了股市震荡，到该院接受心理治疗。

　　“受这一次熊市影响，这半个月来，每天都会有3到6位市民因为股票及其相关事宜前来接受心理治疗。”温医大附二院心理医生戴王磊告诉记者，这种情况此前并未遇到过。据介绍，这部分“心理受伤”的股民，年龄在25至45岁之间，患者多表现为睡不着、过于担心、患有抑郁症等，而大部分患者是由家人带领或者陪同到医院治疗。

　　市民小花(化名)30多岁，最近她的情况有些不太妙。只要电视节目或者亲戚朋友一提到“股票”二字，或者在讨论与股票相关的事情时，小花便会全身发抖，胸闷喘不过气来。在家时，小花则习惯性用被子将自己全身包裹起来，她还多次告诫家人“不许说股票，不然我会害怕”。原来，小花此前一直有在炒股，但都较为谨慎。前段时间股市一片大红，小花耐不住“寂寞”了，加上身边亲戚朋友也在不断加仓，小花就投入了大部分积蓄。没想到，满怀信心的小花屡遇跌停，总共亏损了400多万元，这下她傻眼了，没几天便出现了上面的症状。

　　决心

　　周小川：坚守不发生

　　系统性区域性金融风险底线

　　昨日，人民银行党委中心组以“严以修身，加强党性修养，坚定理想信念，把牢思想和行动的‘总开关’”为主题，进行了“三严三实”专题教育学习研讨。人民银行党委书记、行长周小川对金融改革提出了具体要求，要从严从实推动金融改革创新，进一步激发金融活力，促进金融资源优化配置，牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

　　表态

　　严肃依法打击跨市场

　　操纵的违法违规行为

　　证监会新闻发言人张晓军昨晚表示，近期股市出现较大幅度下跌，股指期货合约价格也出现大幅下挫。根据证券和期货交易所市场监察异动报告，证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。对于符合立案标准的将立即立案稽查，严肃依法打击，涉嫌犯罪的，坚决移送公安机关查办！

　　声音

　　五大专家建言救市

　　8大措施可推出

　　对于近日的“股灾”，中国政法大学教授刘纪鹏、中国农业大学教授常清、北京工商大学教授胡俞越、北京大学教授吕随启、清华大学教授崔之元等五位专家昨日提出了八大救市措施。

　　1、对上市公司凡是持股超过30%的一股独大的大股东与高管高价变现，出台严格的限制政策，并追踪、分析今年以来创业板、中小板等家族企业高价减持变现近2377亿资金的去向。两大交易所必须明确规定，无论国有还是民营企业的一股独大的大股东，即便是减持一股也要提前10个以上交易日向市场提前披露。同时停止大股东幕后的大宗交易和转让，严格控制大股东违规减持。

　　2、将现货市场与期指市场的交易制度统一，或者都T+0，或者都T+1。提高期货保证金到从现在的13%到30%~50%。对大户恶意做空予以坚决查处，严格禁止大户超过现货头寸的过度投机做空行为，实行严格的大户报告制度。

　　3、监管部门果断宣布暂缓新股发行上市。

　　4、果断宣布将印花税从1％。降到0.5％。。

　　5、由投资者保护基金和汇金等公司牵头成立股市平准基金，由外汇储备出资2000亿美金，投资者保护基金出资300亿，公开宣布高调入市。待股市稳定时，平准基金按三公原则及时退出。全部利润，或划拨投资者保护基金，或按1997年香港盈富基金模式还富于民。

　　6、极度重视目前网民和股民高度一致以及谣言传言会引发金融系统性风险并导致社会动荡的现实，组织来自民间的专家学者、金融机构、股民投资人的健康力量，对网上的各种谣言和传言建立确实有效的预警防范和对冲机制。

　　7、明确积极的股市政策坚定不移。组织专家学者以研讨会、辩论会、记者招待会的方式，对一些不负责任唱空中国的言论，对于那些给股民良好的改革预期泼冷水，唱空中国经济和中国改革的所谓专家学者公开曝光，点名论战。

　　8、立即组建临时中央金委，建立“一行三会一办”的联席会议制度，“一行三会”和网信办形成一个拳头，统一指挥，步调协调，做好长期作战的准备。中央要像指挥枪杆子那样指挥金融，最终要像成立国家军事委员会那样成立国家金融委员会，适应现代金融软战的需要。

　　必须严惩恶意做空者

　　相信反攻日一定会来

　　在管理层连发利好的背景下，A股昨日继续暴跌，上证指数盘中跌穿3847.88这一近期低点，并以近期最低价3912.77点收盘，但从技术层面看，沪指的底部仍未探明，不排除继续下探的可能。

　　从近两日A股的表现来看，空头的火力十足且重点明确，对管理层发出的诸多利好根本无视。如果说A股从6月15日的5100多点下跌到6月30日的3847点是对前期涨幅的必要修正、是股市的正常调整的话，那么7月1日和2日的继续暴跌可以明确表明：市场中有恶意做空的力量存在。

　　我们不应该忘记1997年量子基金对香港股市的做空。前段时间国际债王格罗斯的“做空中国A股是一生唯一一次机会”的声音也犹在耳边。但在中国资本市场正日趋国际化的背景下，我们对这样的恶意做空是否做好了准备呢？手中是否有有效的反击手段呢？

　　从近两日的盘面中，投资者可以明显看到，金融股、保险股甚至两桶油等大盘蓝筹不断在努力护盘，但这样的护盘就像一道道防线一样，不断地被空头摧毁，投资者的希望不断变为失望。

　　军事上讲“进攻才是最好的防守”，历史上任何一次纯粹的防守没有一次是靠谱的。而在资本市场上，应该是“红萝卜加大棒”。不仅要在政策上释放更多的“红萝卜”，给市场带来信心。也应该拿出“大棒子”，必须杀得那些恶意做空者血本无归、遍体鳞伤，他们才会知难而退。A股才能终止恐慌，恢复稳定。

　　相信中国股市有能力也有办法恢复稳定！相信反攻日一定会到来！杜建国

　　本组稿件除署名外据新华社等