受央行“降息、降准”消息的刺激，沪深股指昨日大幅高开后震荡走低。盘中，在金融、煤炭、石油等权重股拉升的护盘下，上证综指一度反击翻红。但因市场抛压沉重，上证综指随后再度跳水，一度创出本轮调整新低3875.05点。尽管收盘前再度强劲反弹，但最终仍收跌3.34%，全天振幅达10.07%。创业板指单边下跌，报收2689.76点，跌幅达7.91%。

　　从盘面个股表现来看，两市红盘个股仅200只，共有1500只个股报收跌停，市场再度被恐慌性情绪笼罩。银行、保险等权重金融股逆势上涨，有助于大盘短期止跌和信心恢复。酿酒、食品、农业等板块跌幅较小，表明目前市场整体操作思路更偏向于“防御”。互联网、智能家居、信息安全、电商概念等杠杆资金介入比较深的板块，依然成为市场抛售的重灾区，整体出现跌停走势。总体来看，大盘权重股出现短期企稳的迹象，成长股依然延续快速下跌局面，市场短期将在价值股与成长股的博弈中出现底部区域。

　　近期消息面明显增多。首先，央行周末突然降准降息，进一步支持实体经济发展，降低企业融资成本。这一举措有助于促进宏观经济见底反弹，利好周期股。其次，地方社保金划拨给全国社保基金统筹管理的方案获得国务院通过，方案最快将在年底前落实。此次纳入全国社保统筹管理的地方社保资金规模约2万亿元，可为股市提供充足的资金支持。第三，中国证券金融公司称，目前证券公司融资融券业务风险总体可控，两融强制平仓规模约22亿元，占交易量比例很小，暗示券商融资“去杠杆”的压力并不是很大。

　　在历次牛市上涨过程中，均会出现3次左右、调整幅度在15%-20%的中期休整。在此之前，本轮行情还未曾出现一次像样的中级别调整。上证综指自本轮牛市新高5178.19点调整以来，10个交易日下跌逾千点，跌幅达21.55%；创业板指从历史高点已大跌30%，均已达到“中期调整”的空间，预计短线或出现超跌反弹。由于此轮牛市与以往牛市颇为不同，是由杠杆资金撬动的，因此调整幅度可能会更大。

　　民族证券 段少崴

　　■观点组合

　　方正证券

　　快牛转慢牛迎契机

　　央行“双降”具有稳定投资者情绪的作用，可平抑股市波动，后续其他部门仍将有措施出台，A股市场面临“快牛转慢牛”的契机。此次各类指数回撤20%-30%，个股回撤30%-50%，是对杠杆投资者的一次典型风险教育，后续杠杆投资者将加大风险控制，市场波动幅度将变小，整体有利于维持市场平稳。风格选择上，三季度底之前，成长主题仍是后续行情的主导，在经济没有实质性企稳前仍是主战场。风格转换的时间点应在9月份左右。

　　东北证券

　　股指有望再创新低

　　降准降息是一场及时雨、一剂安慰药，有利于安抚市场过度悲观的情绪；客观上也有利于降低融资成本，对股市形成利好。考虑到股市已经连续暴跌20%左右，市场内在的超跌反弹情绪较为强烈。但是，股市“去杠杆”的格局料将延续，管理层“守住不发生系统性区域性金融风险底线”，更多旨在规避股市持续暴跌而非大幅托举股市，预计报复性反弹后市场有反复整理的需求，不排除股指再创新低的可能。仓位高者适宜逢高控制仓位。