记者 吴黎华

　　市场一直担忧的两融政策终于“靴子”落地。6月12日，证监会宣布就修订后的《证券公司融资融券业务管理办法》（以下简称《管理办法》）向社会公开征求意见，沪深交易所则随即就修订后的融资融券交易实施细则（以下简称《实施细则》）公开征求意见。在业内人士看来，来自监管部门对本轮牛市重要助推力量之一——融资融券杠杆资金政策的调整，将有利于降低市场的短期波动。

　　修订后的《管理办法》规定，证券公司融资融券的金额不得超过其净资本的4倍。证券公司应当在符合监管要求的前提下，根据市场情况、客户和自身风险承受能力，对融资融券业务保证金比例、标的证券范围、可充抵保证金证券的范围和折算率、最低维持担保比例和业务集中度等进行动态调整和差异化控制。融资融券合约到期前，证券公司可以根据客户的申请为客户办理展期，每次展期期限不得超过证券交易所规定的期限。《实施细则》则明确，证券公司对从事证券交易时间不足半年、缺乏风险承担能力、最近20个交易日日均证券类资产低于50万元或者有重大违约记录的客户、以及本公司股东、关联人，会员不得向其融资、融券。融资、融券期限最长不得超过6个月。合约到期前，证券公司可以根据客户的申请为其办理展期，每次展期的期限不得超过6个月。

　　中银国际表示，按照2014年末行业净资本6791.60亿元测算，结合近期上市券商增发、配股及H股发行规模（含未完成）2639.43亿元，3年及以上期限次级债2931亿元，计算得2015年行业净资本可能达到的水平为12362.03亿元。按照4倍净资本计算，对应两融余额的上限约49448.12亿元，目前两融余额为22151.71亿元，还有123.22％的上升空间。《管理办法》的4倍净资本限制在未来较长时间内对两融规模扩张不构成实质性约束。华泰证券则表示，未来两融规模将继续稳步向上，仍有空间。适当控制两融规模，表明监管层希望股市长慢牛健康发展。当前两融规模2.2万亿元，占总市值2.8％，占流通市值3.8％，与国际市场占比4％至5％相比，还有提升空间。

　　除了4倍净资本的限制之外，本次修订之中，最引人关注的莫过于允许两融展期。此前，受困于6个月持有期限，不少持价值投资理念的融资客无法长期持有标的股，不得不到期后将融资股票全部卖出，连本带息归还券商后再重新买入，人为增添市场波动。

　　业内人士表示，两融展期松绑后，允许客户申请合约展期或最多不超过两次，每次最多不超过6个月。换句话说，现行客户融资融券期限将从6个月扩展至最长18个月。这将显著减少两融资金交易频率和密度，降低投资者短线博弈预期，更利于吸引和培养市场长线投资者。

　　（据新华社北京6月15日电）