6月2日，印度央行宣布将回购利率从7.5%下调至7.25%，将逆回购利率从6.5%下调至6.25%，维持现金存款准备金率（CRR）在4%不变。这是印度央行今年第三次降息。从年初到现在，印度基准回购利率已经下降了75个基点。

　　印度新德里中央统计办公室发表的一份声明显示，2015年第一季度，印度国内生产总值同比增长7.5%；2014年第四季度，印度国内生产总值增长也达到7.5%，这两个季度印度经济的增速已经超过了中国。在截至今年3月31日的12个月，印度国内生产总值增长了7.3%，仅比2014年中国7.4%的经济增速低了0.1个百分点。

　　且不说发达经济体，就是在新兴市场经济体中，印度经济的表现也已经足够亮眼。在这种情况下，印度央行为何还要降息？而且，印度最新公布的4月通胀率为4.87%，较高的通货膨胀率也并不支持央行降息。

　　决定降息，印度央行显然有充分的理由。

　　先看经济增长率。虽然7.5%的经济增长足够突出，但这并不能掩盖印度经济存在的问题。

　　印度的工业产值下降表明工业生产出现下滑趋势，企业盈利状况和商品出口也在走低，这些都是经济增长的支撑力量。为了刺激经济增长，印度政府将着力点放在基础设施投资上，重点是公路与铁路，在2015~2016财年的预算里，公路与桥梁预算增加了一倍，铁路预算也提高了1/3。降息恰好可以刺激工业投资，同时也可以带动服务业和房地产等领域的投资规模，有利于拉动经济。

　　印度的国内消费在经济总量中所占比重约为60%，与发达经济体水平相近。巨大的国内市场是拉动印经济增长的重要引擎。降息同样有助于提升消费者信心，刺激消费意愿，从而拉动经济增长。

　　还有一个重要的因素不能忽视，那就是7.5%的经济增长率是按照印度新德里中央统计办公室今年年初开始使用的新计算方法得出的。在新的计算方法中，印度主要经济统计机构是以市场价格而非要素价格作为衡量国内生产总值增长的基准。作出这种调整后，除去三大产业的增加值外，产品税和生产补贴都将计入国内生产总值中，这导致印度国内生产总值大幅上调。从经济规模看，修订前，印度经济规模是113.55万亿卢比，修订后反而缩小了1000亿卢比。可见印度宏观经济并没有数据看起来那么乐观。

　　再看通货膨胀率。4.87%的确不低，但对于印度来说，这也谈不上高，因为在印度今年的经济目标中，通货膨胀率的警戒线是6%。今年前3个月，印度消费价格指数分别是5.19%、5.37%和5.17%，均远离警戒线，且有下降趋势。这种“较低”的通胀率也为印度央行降息提供了空间。

　　印度央行行长拉詹在此次降息之后表示，鉴于目前印度经济增长存在多种不确定因素，央行可以等待更多雨季对通货膨胀前景产生影响有确定的消息之后再行动，但当前已经得到凸显的投资和贸易乏力状况，表明降息的做法是完全合情合理的，央行也无需进一步等待消除不确定性的数据。他还强调，需要有针对性地将银行资本注入国有商业银行，以确保生产部门足够的信贷流动性。

　　不过，印度央行的降息行动应该不会就此结束。预计今年下半年，印度央行还将进一步降息。

　　首先，印度经济的主要指标仍然不尽如人意，包括缺乏投资，银行贷款增长受到抑制，产能利用率疲弱和潜在消费疲软等问题，印度需要进一步降低利率以支持疲软的经济复苏步伐。

　　其次，卢比汇率稳定为进一步降息创造了条件。数据显示，在过去的一年内，印度卢比对美元下跌8%。目前，没有明显迹象表明卢比会出现突然下跌。尽管市场普遍预计美联储会在年内开启加息步伐，但外资对于印度市场仍然表现出了信心。年初至今，外国投资者已经购买了近130亿美元的印度股票和债券，这也让印度央行降息的底气更足一些。

　　最后，通胀指标对降息提供支撑。由于目前国际油价仍处于低位，且印度政府采取措施控制粮食产品价格，这有望使印度通胀指标继续回落。如果接下来的雨季降水量好于预期，且国际油价不会大幅反弹，印度很可能进一步降息至7%。