一路“任性上涨”的A股终于“低头”了！在“国家队”中央汇金公司减持工行、建行股票35亿元、监管层摸底银行资金入市等“黑天鹅”翅膀的有力煽动下，看似无坚不摧的沪指昨日暴跌6.5%，创下本轮牛市以来第二大跌幅，创业板也重挫超5%，两市共有超过580只个股跌停。

　　两市连续4个交易日成交超两万亿，筹码如击鼓传花般快速转手。尤其是近期一路狂奔的“疯牛”，完全将监管层苦口婆心的风险喊话和监管措施频频加码不当一回事，“失蹄”重摔是迟早的事。

　　市场“高烧”注定不可持续

　　造成昨日市场方向逆转的有两大消息：一是中央汇金26日减持工行和建行A股，金额分别为16亿元和19亿元；二是监管部门要求各银行上报资金入市情况。华泰证券分析师张晨华认为，中央汇金减持银行股不一定代表监管层意图，但却说明在“国家队”眼里这些银行股现阶段已物超所值了。而银行资金通过信托、理财产品等管道进入股市早就是事实。

　　不过，“黑天鹅”事件对昨日股市断崖式暴跌只起到了诱发作用，做多氛围迅速烟消云散，本质上说明持续“高烧”的市场注定不可持续。“每天两万多亿成交，天天刷新全球成交记录，这肯定不会是未来股市的新常态。”南京证券研究所所长周旭说，2007年“5·30”暴跌就起因于印花税上涨200%。而新股发行提速也变相让股市资金“失血”，下周巨无霸中国核电将领衔一批新股密集发行，预计冻结资金约8万亿，远超前几轮。

　　其实，细心者都能观察到躁狂股市变盘的一些征兆：很多过去对股市一窍不通的人都急着要开户炒股；而在股市里的人也是“股神”遍地，甚至卖菜的、补鞋的都在谈论股市行情；A股对于港股的溢价达到30%。接近五年高位；两市开户人数高达周均400多万。“这种现象肯定不正常。”张晨华说。此外，之前高调唱多的权威媒体近来也“急转弯”了，人民日报昨日发文，提醒资产泡沫破灭会导致旷日持久金融危机，这种口吻与前期“沪指4000点，牛市才起步”的导向已完全相反了。

　　“贪”字当头或许颗粒无收

　　沪指一日暴跌连失三城，前期涨幅巨大、融资加杠杆占比高的个股杀跌最为凶猛，如石油、煤炭、券商板块纷纷暴跌超7%。

　　张晨华所在的南京解放路营业部近期业务空前繁忙。“净忙着开户了，有开创业板的，有开融资融券的，开户的人都很急切，似乎晚开1小时就会少赚许多钱似的。”张晨华说，股民之间还眼红攀比，一打听你赚的比我多，是因为炒的是创业板，而且融资加杠杆了，于是也跟着开户，完全忽视了风险二字。其实，经过大半年的轮番炒作，现在股价已很贵了。虽然沪指没到6124点，但是84%的股票都比6124点时还贵。

　　经济学家凯恩斯曾指出，与前辈相比，现代投资者过度关注所持有资产的年度、季度、甚至月度的估值和资本的增值，而不在意资产的持久红利以及公司内在的成长价值。而这轮A股牛市已将月度季度改成交易日和分秒必争，投资者每天忙着抢涨停板、“抓飞猪”。“投资之道，过犹不及，欲速则不达。股民最终多数人亏损就是这么来的。”南京职业投资人郎宏伟说。

　　不过，值得庆幸的是，暴跌发生前，不少经历过多次洗礼的老股民都纷纷减仓甚至空仓，而许多上市公司的大股东也逢高减持，26日两市共有25家公司发布减持公告，其中南京中央商场股东江苏地华实业就在5月19日、5月25日合计减持公司股份2860万股。

　　风雨之后盼见慢牛“彩虹”

　　昨日股市被一击而溃，一个不可回避的原因是8年前的“5·30”暴跌惨剧给市场投下的心理阴影。不过，虽然同样是“祸”起过度投机，但今天的市场和那时已发生翻天覆地的变化，背靠中国这个全球第二大经济体，享受着深化改革、转型发展的红利，一个更加法制化和市场化的A股市场，在暴跌的“风雨”过后一定会迎来和实体经济相得益彰的慢牛长牛、健康牛。

　　张晨华表示，牛蹄近乎失控，让监管层也处在了风口浪尖上。但是，这一次监管层的降温手段更加市场化，无论是清查融资融券违规、伞形信托违规，打击股价操纵，还是收紧券商融资杠杆，摸底银行资金入市情况，这说明管理层对于股市过度炒作造成的隐性风险早已有所警惕。

　　“5·30”暴跌后的几个交易日，沪指曾暴跌近20%，从4300点一口气急跌至3400点，不少个股更是暴跌达40%。很多散户都把这次调整比作“5·30”，但是问题是历史是否会重演？一位公募基金经理对记者表示，急跌后，这轮牛市内在运行逻辑和中长期趋势没有改变。快涨急跌是牛市的特征，短期调整恰为新资金进场提供了较好机会。但也有经济学家持不同看法，在牛市来时，用自己的钱炒股票很正常，但是一定要警惕加杠杆。当风起来的时候，猪都会飞，所以当退潮的时候，不要裸泳，否则杠杆资金踩踏风险不能小视。

　　“行稳致远。一个有活力的健康牛，才能成为未来新股发行注册制改革实施的温床，才能为实体经济走出低谷、以互联网为代表的新经济腾飞注入正能量，才能让所有市场参与者共享理性繁荣的成果。”南京大学教授钱志新说。

　　本报记者 吉 强 陈志龙