编者按：

　　随着本轮国企改革和央企市值管理的快速推进，并购重组大潮渐成洪流。回顾历史，但凡重组并购的公司，均会取得不错涨幅，在牛市里尤其如此。在本轮波澜壮阔的行情中，喷涌的并购重组成为一大催化剂。2014年是并购重组爆发的元年，全年A股公司公布并购2290起，金额1.19万亿元，同比增长两倍左右，其中重大资产重组208例，金额达6523亿元。

　　2015年，并购重组如火如荼，目前全市场有218家上市公司因重大资产重组而处于停牌状态。看似偶然的重组停牌是否有规律可循？上市公司还有哪些重组红利值得期待？

　　并购重组成A股牛股摇篮

　　A股特色的证券交易背景更酝酿出重组套利的机会，并购重组预案公告后往往是连续涨停，并购重组股票成为当前两市牛股的摇篮。2014年涨幅前100名的股票中(剔除新股)，有72只在近两年有并购重组行为，占比超过七成。互联网+、传媒、新能源、医疗保健等新兴产业成为本轮并购重组标的的主要构成，新的商业模式和新的产业为并购重组公司提供了新的成长空间和估值标准。

　　A股市场并购重组的未来发展空间如何？2014年美国的并购交易金额占GDP的比重约12%，而中国只有3%，比较来看我国并购市场发展空间广阔。另外一个不容忽视的大背景是当前国企改革的深化。各地改革方案中纷纷把资产注入实现资产证券化作为改革的主要途径，多个省市已提出国资资产证券化目标，如湖南、河南、北京、甘肃、湖北在方案中提到在2020年前国企资产证券化率分别达到80%、60%、50%、50%、50%。而截至2014年底，中央及地方国资委系统监管的国有及国有控股企业所有者权益总额33万亿元，资产证券化率仅为33.5%。国企改革将带来大量的并购重组机会。而且当前的技术革新、市场环境、政策走向都是有利于并购重组的，因此可以预见未来更加波澜壮阔的并购行情将不断上演，尽管不可避免地会出现过度炒作、估值过高的现象，但大浪淘沙、去伪存真，真正有成长空间、被低估的投资标的将持续存在，进而形成上市公司和投资者共赢的局面。

　　如何“赌”重组？

　　那么，投资者该如何梳理并购重组，并从中挖掘投资机会？股神巴菲特是一个挖掘重组的高手，这是从他老师格雷厄姆身上学来的，他将重组套利命名为WORKOUT，也就是主业之外的事情，但实际上，早期巴菲特始终将三分之一的资产投资于这类品种上。

　　此地无银三百两。对于很多股票的短期异动，众多的上市公司被迫发布诸如3个月内无资产重组计划等托词，其实里面的潜台词有时也可以理解为公司要重组了，时间就在3个月后。选股角度：股本小，市值低。比如，昆明机床2014年底刚说短期不会重组，随后就停牌了。目前发出类似公告的公司还有如三爱富(大股东华谊集团已成立重组小组)、氯碱B、精伦电子、大东海、海南高速等。再加上如今中国的大政方针是鼓励全民创新、全民创业，与创业投资相关公司会得到资本的青睐，是新的重组高发地，比如钱江水利参股硅谷天堂、中关村等。

　　此外，对于已经重组受挫的公司也要格外重视，毕竟公司已显露出重组很强的意愿，后续再度启动重组概率较大。

　　同系公司。同属于一个大股东，大股东有整体性的重组预期，同系公司接连停牌重组。

　　早期2006年的ST合金，近期如恒天系的恒天天鹅2014年9月停牌借壳，紧接着恒天海龙2014年12月停牌。再比如，民生控股，泛海集团整体转型金融业，泛海控股大涨近千亿元市值，民生控股只有六七亿元市值，无论重组与否，价值均严重低估。

　　去年我国六大稀土集团的组建工作已经获得工信部批复，包钢稀土正式更名为北方稀土；另外，中国铝业集团、中国五矿、广东稀土、中国南方稀土、厦门钨业等稀土大集团也已经开始着手整合工作。

　　关注尚未释放的潜力

　　重组并购消息公开后，市场尚未充分认知，或者后面还有超预期的东西出来。远的不说，比如这轮牛市里的南北车就是典型代表，合并消息出来后仅几个涨停，价值未得到充分释放，后面仍有很大空间。再比如*ST路翔、ST夏利和一汽轿车，重组消息或预期早已公开，但市场并未给予充分认知。

　　中恒电气、百利电气、智慧能源、卧龙电气、摩恩电气、通达动力、汇川技术7只个股今年以来首次发布并购重组公告，且并购重组仍处进行中，这些上市公司都有机会。

　　此外，重点关注一汽集团。北汽已于2014年12月19日顺利IPO登陆港交所，一汽成为国内唯一尚未整体上市的汽车集团。一汽轿车2011年公告不可撤销承诺，一汽股份2016年6月28日前，解决旗下公司的同业竞争问题。整体上市如若成行，一汽轿车将获得巨大投资价值。一汽股份拟上市资产包括一汽大众(奥迪、大众)、一汽丰田等优良资产，一汽集团整体上市后，品牌和盈利能力优势明显，有望成为A股市值最大的汽车公司。我们预估整体上市方案，参考广汽集团上市，为独立IPO换股吸收合并一汽轿车和ST夏利，推动主题投资机遇。

　　此外，近日上海证券交易所与中航工业集团加强战略合作，是中国资本市场支持军工行业现代化的路径创新。中航工业旗下公司值得关注，中航飞机、中航机电、洪都航空、成发科技值得关注。

　　另外，钱江水利不仅有创投资产，大股东中国水务对其正在进行一系列资产整合。也要注重大股东的整合动作，比如与江中药业同系的公司中江地产挂牌交易，会进一步推升江中药业的重组预期。

　　（东财）