尽管本周市场迎来IPO的大规模集中申购，但是依然没有挡住市场的上涨，上证指数已连续4日上涨，创业板更是继上周大涨后，本周继续大涨，连续创出历史新高。我们认为，这意味着市场做多能量充沛，上证指数近期也将挑战前期4572点的新高，延续反弹趋势。

　　尽管近期利空因素不少，如4月经济增长不及预期：1-4月固定资产投资累计同比增长12%，增速比1-3月份回落0.9个百分点，4月社会零售增速10%，较3月10.2%的增速低0.2个百分点，也延续去年底以来的放缓趋势；在管理层严格要求券商审慎合理确定融资类业务规模总量的政策要求下，各大融资比较活跃的券商都大面积调整了可充抵保证金证券范围及折算率。

　　但是这些利空因素本周都在弱化，如近期经济数据显露出一些利好迹象，以房地产为例，受益于前期降息政策以及房地产刺激政策影响，4月份70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均上涨0.3%，扭转了持续回落趋势，而70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有18个和28个，分别比上月增加了6个和16个；尽管券商为抑制融资过快增长提高了融资标准，但是仍挡不住投资人融资进入市场的热情，如在5月8日融资融券余额回调至1.88万亿元之后，两融余额自11日起再度回升，截至5月20日，沪深两市两融余额攀升至2万亿元以上，再创历史新高。

　　因此市场的做多信心也就很容易恢复，当然激发市场继续上涨的主要还在于本周持续的利好因素。

　　第一，管理层加快稳增长的力度。如在年初密集批复上千亿投资后，国家发改委近期再次“发力”，本周短短的三天内，国家发改委一共批复了4587.68亿元投资，这无疑凸显出在经济下行压力加大的情况下明显的稳增长意图，而从地方层面来看，进入5月份以来，多地加大稳增长力度，云南、吉林、广西、江西、湖北等多省份相继发布具有针对性的“地方版”稳增长政策。

　　第二，改革政策的加快实施提振市场信心。如5月18日，国务院发布《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》中明确了下一阶段国资国企改革重点工作，《意见》要求深化企业改革，进一步增强市场主体活力，并首次对国企改革“1+N”方案体系的内容作出明确，这都意味着后期顶层设计和配套政策的制定进程有望加快，国企改革步伐也将提速，可以预计，未来国有上市平台或将借助资本市场力量大力推进并购重组，实现国企资源的有效配置，而近期央企的实际举措也令新一轮央企整合持续升温，如5月20日晚间，中国远洋与中海发展双双发布公告，双方在新加坡共同投资成立一家合资公司——中国矿运有限公司，以整合双方之间航运资源；再如，近期一带一路政策也进展较快，我国与周边一带一路都签署了巨量规模的订单，如中国同意向喀山铁路项目投资约3000亿卢布，参与北极大陆架项目，中方将设立中拉产能合作专项基金，提供300亿美元融资，支持中拉在产能和装备制造领域的项目合作等，这都会给相关上市公司带来利好。

　　第三，市场利率持续走低。如自去年以来，央行连续降息、降准等多种货币政策工具，有效降低了货币市场资金价格等短端利率，推动企业融资成本持续回落，其中银行短期SHIBOR7天利率从年初4%回落到近期1.9%，创出5年来新低；贷款基础利率也从年初5.5%下降至近期5%，也为近年来新低，这无疑将驱动更多资金为寻找高收益而进入A股等权益市场。

　　正是这些因素刺激了市场资金的加快入市，而目前市场资金也比较充裕，如今年以来，已经成立了84只股票型基金和143只混合型基金，募集的规模分别是1884.58亿元和4337.78亿元，两者合计超过了6200亿元，占整体发行规模的97%左右，已超过去年全年水平，而且新基金发行有逐月更上台阶之势，这些资金趁市场震荡加剧加大买入的可能性也较大。

　　我们由此预计，在这些利多因素的作用下，市场下周趁着打新资金解冻时期，上证指数很可能攻击前期4572点新高，再创反弹新高，而下一个上证指数反弹受阻的关口也将上移至5000点左右。