针对当前市场态势，证监会已经部署了第一批重点打击案件，重点包括了上市公司并购重组过程中上市公司及并购对象的财务造假、舞弊行为以及以市值管理为名义内外勾结的操纵市场行为。

　　目前，证监会已经对第一批专项检查发现的案件进场调查，而大智慧成为证监会法网专项执法行动的第一批典型案例。

　　凭借重组湘财证券计划荣登沪市首季第一大牛股的大智慧，再度遭遇麻烦。5月12日，大智慧发布公告称，公司收购湘财证券的计划被证监会叫停，即原本打算发行股份购买资产并募集资金的申请被中止审查。这也意味着，这桩历时近一年的“互联网+证券”跨界并购案，不仅未能如期等来监管层的正式批文，反而让重组陡增变数，未来变得更加不确定。

　　此前的4月30日，大智慧宣布因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，此前因立案调查持续下跌的股价走势如何也颇受关注。出于市场预料，在经过一个交易日的临时停牌后12日开盘，大智慧股价大幅上涨并很快封住涨停并持续到收盘。重组方案被证监会中止审查，但其股价却诡异涨停，令市场大呼意外。

　　重组题材

　　成就沪市首季第一牛股

　　对A股上市公司而言，并购重组往往会起到股价“兴奋剂”的作用，大智慧也是如此。

　　资料显示，大智慧前身是成立于2000年12月的上海大智慧网络技术有限公司，2011年登陆A股市场。上市当年，大智慧实现净利润1.05亿元，同比下降34%。2012年，大智慧净利润亏损2.67亿元，同比下降352%，其中主营业务亏损2.99亿元。2013年，借助收购天津民泰贵金属公司，大智慧取得1166.44万元净利润，免除被“ST”的命运，但主营业务依旧出现2.7亿元的亏损。2014年，大智慧依旧未摆脱主业巨亏的命运，当年主营业务净利润亏损6.2亿元，同比大降2141%。不过，依靠转让旗下子公司股权取得投资性收益，公司当年实现净利润1.07亿元。

　　真正让大智慧受到市场关注的是2014年7月，当月的28日，大智慧宣布筹划重组方案股票停牌。经过近半年的停牌后，2015年1月23日，大智慧宣布将以85亿元的价格，收购湘财证券100%股权，同时配套融资27亿元并宣布复牌。

　　此方案一出，一时引爆市场，适逢券商股大热，互联网金融概念风头正劲。自此，头顶“互联网+证券”光环以及重组湘财证券题材，而搭上金融信息平台第一趟顺风车的大智慧，其股价从1月23日6.58元复牌开始，不出意外连续12个涨停板，一路飙升至最高的35元，涨幅近500%，成为沪市首季第一大牛股。

　　不仅如此，大智慧还撬动了参股湘财证券的4家上市公司新湖中宝(600208，股吧)、电广传媒(000917，股吧)、长城信息(000748，股吧)和金瑞科技(600390，股吧)股价出现不同幅度上涨。湘财证券以区区8亿元净利撬动了包括大智慧在内的5家上市公司逾2000亿元的市值。资本玩法可见一斑。

　　重组前景存隐忧

　　从4月30日宣布被立案调查，到5月12日重组计划被“中止”，投资者最为关心的无疑是两个问题——因何被查，并购重组能否继续。而大智慧并购重组事项已经过会，但尚未拿到正式的批文，不少投资者担心其与湘财证券重组事项面临变数。

　　“已经过会，在拿批文之前出问题，这种情况也曾经出现过，但是比较少见。”市场人士表示，因立案调查被中止后，大智慧能否恢复并购进程还要看调查结果。

　　事实上，追溯大智慧并购湘财证券的进展过程可以发现，其重组的不确定性一直存在。4月17日晚间，大智慧公告称，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核，公司重大资产重组事项获得“有条件通过”，审核意见为“补充披露本次交易完成后保持上市公司控制权稳定的措施”。但尚未收到证监会的相关核准文件。

　　就在并购“万事俱备只欠东风”之际，戏剧性的一幕出现了。4月30日，大智慧发布公告称，公司收到证监会调查通知书，原因是“公司信息披露涉嫌违反证券法律规定”。这则公告也宣告了该牛股连涨命运的终结。五一长假后前两个交易日，大智慧连续两日“一”字跌停，从连续12个涨停板反转至连续2个跌停，两天之内，大智慧的市值蒸发了126亿元。

　　事实上，此次信披违规被查，已经不是大智慧第一次触及监管条例红线。2014年，大智慧通过旗下收购的天津民泰贵金属白银交易曾陷入违规操作交易的质疑，引发投资者集体维权。此前，因2013年年报信息披露数据不准确等还曾遭到上海证监局的质疑，并被责令整改。

　　大智慧是否遭遇“黑天鹅”？谜底尚未揭开，不过，在业内人士看来，其重组湘财证券前景存隐忧。“由于与湘财证券的并购重组交易具有时限，此次只是按照相关规定为重组交易"按了暂停键"，此项安排是合理的。”大智慧方面回应称，有关调查的具体事情还未有定论。公司还在积极配合，希望尽快把这个事项处理完毕，重组计划将来会继续。

　　高强度监管执法打击违规

　　加强监管执法，是注册制改革开始以来证监会最重要的工作内容之一。4月24日，证监会宣布启动“2015证监法网专项执法行动”。证监会新闻发言人张晓军表示，针对当前市场态势，证监会已经部署了第一批重点打击案件，重点包括了上市公司并购重组过程中上市公司及并购对象的财务造假、舞弊行为；以及以市值管理为名义内外勾结的操纵市场行为。

　　目前，证监会已经对第一批专项检查发现的案件进场调查，而大智慧成为证监会法网专项执法行动的第一批典型案例。

　　张晓军在5月8日的每周例行新闻发布会上表示，要集中力量打击市场反应意识强烈的企业典型重大违法行为，根据相关案件前期准备工作，已经对大智慧涉嫌违法违规案件展开全面调查。张晓军同时表示，按照相关规定，上市公司发行股份购买资产，应当符合“上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被证监会立案调查的情形”。业内人士表示，证监会专项检查正以多批轮动的节奏全面开展，而且从监管层表态来看，目前并没有确定的结束时间表，高强度的监管执法可能将长期持续。

　　从被立案调查，到被进场检查，再到“中止审查”，不到一个月的时间，一家上市公司命运跌宕起伏的背后，受牵连的不仅仅是重组各方，这只因重组题材腾飞的大牛股吸引众多基金和融资客重仓持有。Wind数据显示，15只基金一季度重仓持有大智慧，合计达到1392.90万股，持仓市值达到41174.03万元，这些基金也因重仓大智慧概念股而大幅获益。此外，资料显示，截至5月8日，大智慧的融资余额仍高达29.84亿元。

　　有业内人士看来，“中止审查”只是按下了暂停键，这并不意味着大智慧收购湘财证券一事彻底黄了，未来也许还有翻身之日。尽管如此，最新消息显示，已经有公募基金采取措施大幅度减仓，其背后的深意值得投资者反思。

　　本报记者 高国华