投资风向标之聚焦众筹热

　　近两年，国内几大电商巨头先后涌入众筹市场。自2013年起，淘宝、京东、苏宁纷纷成立众筹平台。随着电商巨头加入众筹领域，独立众筹平台的表现也受到更多人的关注。

　　作为先行者，独立众筹平台进入众筹领域的时间远早于几家电商巨头。2011年7月，国内首家众筹网站点名时间上线，标志着我国网络众筹的开始；2011年9月首个具有公益性质的众筹平台追梦网上线；2011年11月股权众筹平台天使汇上线……

　　随后的几年，越来越多的独立众筹网站纷纷上线。在激烈的竞争中，不少众筹平台昙花一现后便销声匿迹，而经过实战洗礼的另一些独立众筹平台，则逐渐站稳脚跟，成为能够与电商巨头分庭抗礼的一股力量。如2013年2月上线的众筹网，其2014年就以近5000万元的融资规模和11%的占比超过了淘宝众筹，成为国内权益众筹市场仅次于京东众筹的独立平台。

　　但在越来越多巨头逐渐发力众筹的背景下，独立众筹平台的命运似乎又迎来了一个关口。是被电商巨头打败或收编？还是依靠差异化竞争保住自己的那一块领地？或者是跟着行业成为“风口”，从此一飞冲天？热闹的众筹市场，充满着变数。

　　南方日报记者 牛思远 实习生 汤恁妤

　　策划 谢美琴 牛思远

　　【现状】众筹正成创新创业新“风口”

　　李玲是一名7岁女孩的妈妈，也是一名有16年出版经验的童书出版人。2015年4月15日，李玲在众筹网上发起“来和童书妈妈一起订制超艺术化的彩窗积木”项目，以403%的完成率成功完成众筹。

　　这已经是李玲第二次发起众筹项目了。今年1月，她曾与其他几位儿童教育作家一起发起过《孩子挑战》的项目，成功出版了《孩子挑战》一书，并举办了新书发布会。

　　所谓众筹，是指项目发起人以互联网为平台，集中大众的资金、能力和渠道，为小微企业或个人开展某个项目或活动提供资金援助的融资行为。但很多时候，众筹带来的并不仅仅是资金。

　　“其实我一开始是看不起众筹这种形式的。”在接受南方日报的采访时，李玲表示，她最初认为众筹平台上的目标金额多为几万元，完全可以通过借贷等方式解决。但在《孩子挑战》这个项目时，她听从了其他合作者的意见，选择众筹的方式，结果出乎意料的好。“宣传效果显著，在没开发布会之前，就接到了几万元的订单，也因此获得了一定的收益。”

　　正是因为在获取资金的同时能够带来低成本的品牌推广等附加价值，在“大众创业、万众创新”的当下，众筹越来越成为创业者甚至一些成熟企业的选择。而随着众筹模式逐渐得到认可，自2013年起，淘宝、京东、苏宁等电商巨头也纷纷成立自己的众筹平台，加入到这个新的“风口”。

　　电商巨头进入众筹领域，又反过来推动外界对于众筹的关注进一步升温。2014年以来，不管是融资金额还是成长速度，众筹行业在国内都开始进入爆发式的高速发展期。

　　国内最大的在线金融搜索平台融360今年年初发布的《中国互联网众筹2014年度报告》指出，2014年被称为众筹元年，行业发展高度集中，平台数量急剧攀升。由于众筹平台基本发起模块的技术门槛较低，各类型众筹筹资大小平台蜂拥而上，一时间颇有当年团购网站的“百团大战”之势。

　　【变局】众筹平台“其兴也勃其亡也忽”

　　虽然从全行业层面来看，众筹平台当下正处于高速发展，但在众多资金涌入众筹领域之时，同样也有不少玩家迅速出局或离场。

　　2014年，当淘宝、京东成立众筹平台后，我国第一家众筹网站点名时间正式宣布与众筹划清界线。2014年4月，点名时间宣布转型为智能硬件首发平台，并在8月1日召开了一场“告别众筹”的媒体沟通会，彻底撕去了众筹标签。

　　“前三年的众筹经验告诉我，Kickstarter的模式并不适合中国。”点名时间的创始人张佑在2014年8月1日的发布会上说，点名时间将转型智能硬件首发平台，专注于“智能新品限时预购”。

　　美国最大的众筹网站Kickstarter，其商业模式是收佣金——项目发起人在项目成功过后，需要从筹资额中拿出一定的比例交给众筹平台。Kickstarter在商业模式上成功，使得各国出现大批模仿Kickstarter的网站。

　　但就像团购等其他从美国等地移植的中国的新兴行业一样，不同的社会环境导致照搬美国模式并不一定能在国内成功。零壹财经发布的2014年11月众筹行业数据显示，截至当年11月末，国内已有122家众筹平台，其中至少18家倒闭或已无运营迹象。

　　“根本问题在于，国内的项目和用户与国外有很大区别。”张佑认为“Kickstarer上聚集着一群理想主义者，他们对改变社会有伟大憧憬，在购买时感性因素超越了理性。但是国内用户就不一样了，他们更加理性，希望拿到的东西是靠谱的，也希望可以马上拿到”。

　　张佑称，这样的用户心态，很大程度上决定了众筹项目成功的可能性。用户在点名时间上如果遇到了项目组“跳票”或是认为产品不符合预期时，会把怨气转移到点名时间上去，从而损害平台的流量和影响力。

　　“在宣布转化成智能硬件平台之前，点名时间作为众筹网站的成长相当缓慢。”张佑说，参与人数有限、用户心态保守以及资金不足等多方面因素，导致众筹平台在国内一直步履维艰。

　　Pozible创始人陈刚在接受南方日报采访时也表示，中外众筹最大的区别在于，中国更多是以电商预售的方式来做众筹，并没有实际参与到众筹之中来，“只是用到了众筹的皮毛”。

　　【应对】点名时间、追梦网服务取胜

　　在许多独立众筹平台经营者看来，因为中国众筹浓重的“电商预售”色彩，京东、淘宝、苏宁易购等电商行业大公司的加入并不令人感到意外。凭借资金、渠道和品牌影响力等优势，这些巨头迅速抢占了这个细分领域的市场份额，但独立众筹平台并非没有机会。

　　据艾瑞咨询统计，2014年中国权益众筹市场融资总规模达到4.4亿元，京东众筹、众筹网、淘宝众筹、点名时间和追梦网这五家平台融资规模总额达到2.7亿元，占比达到60.8％。

　　其中，京东众筹融资规模为14031.4万元，占比为31.6％，位居第一；众筹网融资规模为4903.9万元，占比为11.0％，位列第二；淘宝众筹融资规模为3950.7万元，占比为8.9％，位列第三；点名时间和追梦网位列第四、第五，融资规模分别为3182.6万元和965.1万元，占比分别为7.2％和2.2％。

　　融资额排名第二的众筹网于2013年2月正式上线，是网信金融集团旗下的众筹模式网站，为项目发起者提供募资、投资、孵化、运营一站式综合众筹服务。

　　“每出现一个新的众筹平台，我们的访客量也会随之增加”，众筹网CEO孙宏生接受南方日报采访表示，电商巨头进入众筹是很好的事情，让众筹获得了公众关注，独立众筹平台对此不必过于担心。

　　“众筹是扶持小微企业，解决产品从无到有的问题。”孙宏生说，众筹平台之间的竞争最终比拼的是效率。当前众筹的市场不大，尽管电商拥有的资金多，营销能力强，但众筹只是电商巨头的一小部分业务，这对电商巨头的众筹平台运营团队来说压力是很大的。而纯粹的独立众筹平台体量小，更注重用户体验。

　　排名第五的追梦网，是上海追梦网络科技有限公司旗下的类似Kickstarter众筹模式网站。打开追梦网，可以看到“让青春行走在远征路上”融资旅行、“我不知道会遇见你真好”融资出书、“吃货与酒鬼聚会 成都第一期”融资品美食等众筹项目，大多只需出资50—200元实现发起者的梦想，或号召出资人一起体验生活。

　　追梦网创始人杜梦杰出生于1989年，其团队成员也多为20多岁。杜梦杰认为，90后已经逐渐成为这个社会的主流消费人群，他们的生活方式和消费习惯都在发生变化，但是当下的中国，可能还没有一款像淘宝和豆瓣那样之于80后的产品，成为90后生活方式的一个入口。

　　杜梦杰表示，追梦网的定位是“年轻人新生活众筹平台”，定位明确后，几乎每个月都是百分之百的增长，追梦网也顺利拿到了A轮投资。“年轻创业者不是要去做最肥的市场，而是要去做你比别人更懂的用户群，也就是你能让一群人产生共鸣产生情感认同的一个方向。”

　　陈刚认为，众筹在中国还处在一个初步发展的阶段，未来还将衍生出多种众筹模式。知名民营企业咨询专家曾水良也表示，对国内的众筹网站和平台来说要想使自己有竞争力并且获得更为长远的发展，使自己的服务与众不同是未来应该发展的方向。

　　【趋势】

　　解决信任机制任重道远

　　事实上，“众筹”是一个非常宽泛的概念，其不同的细分类型，在商业逻辑上也差异不小。根据投资者的参与模式，众筹首先分为购买模式和投资模式两大类，其中购买模式又细分为奖励众筹和捐赠众筹，而投资模式包括债券众筹和股权众筹。

　　不过，无论是购买模式还是投资模式，信用一直都是困扰众筹的主要问题之一。相对于目前的国内信用体系而言，众筹模式对信用约束的要求最大，承受道德风险的能力也最弱。

　　2013年9月，以黑马姿态走红微信朋友圈的土曼智能手表，就曾依靠3张设计图和10条微信，实现11小时预订售出18698个产品，订单金额933.0302万元的业绩，一度成为经典的创业众筹案例。

　　此后，因为产品的工艺可行性与成本控制无法达到要求，土曼手表发货时间一再延迟，遭遇大规模投诉和退款，品牌也遭遇信任危机。2014年11月，土曼二代智能手表便吸取了教训，选择了京东众筹平台，并宣称：“土曼智能手表 跳票京东赔付”，最终成功筹资102.0927万元。

　　为了解决信用机制的问题，各家独立众筹平台都十分注重保障融资人的权益。

　　“欧美法律健全，大家都按法律法规办事。但国内法规有待完善，很多时候也都不按规则来办事的，导致国内众筹平台注重风险控制、背景调查。”孙宏生说，众筹网采用的是专业金融团队把关、项目调查控制风险、保证第三方资金支付管道的“三重保障机制”。

　　天使街股权众筹平台则是对投融资双方实名认证，审核用户信息的真实性，并要求融资方发布真实的融资计划书，在融资计划书中充分揭示投资风险，并披露募集资金不足或超额募资时的处理办法以及其他重大信息。融资计划书应当包括但不限于创始人及主要管理人员的姓名、从业简历、学历及其兼职情况等信息，并监督项目方在成功筹集后的资金使用情况和运作情况。

　　众筹天使网创始人吴子凡表示，任何的东西都可以来做众筹，但前提是有良好的模式设计，不能仅是筹钱，投资人是很实际的。“如果大家一定要做众筹，我建议大家要和三家机构合作，第一律师事务所，可以规避法律风险。第二会计事务所，需要清晰的财务状况。第三要和管理公司合作，能够迅速给你完整的众筹建议。”

　　【专家观点】

　　中央财经大学金融法研究所所长黄震：

　　六条法律红线不能碰

　　现在小微企业融资难、融资贵，国家非常重视，因此要发掘一个新的融资渠道，多措并举缓解这个问题，股权众筹就是一个好招。对于规范中国的众筹，黄震提出有六条法律红线不能碰，第一，不向非特定对象发行股份；第二，不向超过200个特定对象发行股份；第三，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式发行股份；第四，对融资方身份及项目的真实性严格履行核查义务，不得发布风险较大的项目和虚假项目。第五，对投资方资格进行审核，告知投资风险。第六，不得为平台本身公开募股。

　　财经作家郭勤贵：

　　中国式众筹有五大制约因素

　　一是众筹在中国的政策法律环境还不成熟，很多众筹创新模式与现行法律法规还存在一定的冲突，需要未来在法律层面上予以解决。二是众筹平台的盈利模式还存在问题，国内众筹模式很难收取佣金。没有好的商业模式和盈利点，就难以吸引更多的互联网创业者加入众筹行业，也难以吸引投资人的目光。三是中国式众筹征信体系及诚信环境缺失，筹资人的信任机制、分配机制、退出机制是否健全到足以让人相信，参与人的利益难以得到充分保障，不排除项目发起人发布不实项目信息。四是众筹项目存在知识产权保护不足问题，投资者缺乏安全感，发起人也同样缺乏。鉴于国内知识产权保护现状，众筹平台无法保证创意不被他人剽窃，知识产权的权利人只能自己提高保护意识，部分披露产品或创意细节，同时与网站签订一些保密协议。但这样做却使得投资人看不到完整的项目和产品创意信息，无法做出投资决策。五是好项目稀缺，大部分已被投资机构圈定，众筹平台缺少优质靠谱的好项目吸引投资人，造成交投不活跃。

　　清科研究中心分析师曹紫婷：

　　众筹丰富投融资渠道

　　互联网精神及技术所带来的的新型投融资模式，必将在未来深刻地影响中国经济。首先，众筹有利于缓解小微融资难的问题，鼓励创新企业；有利于丰富投融资渠道，刺激金融创新；有利于引导民间金融走向规范化，拓展和完善多层次资本市场；此外，众筹模式还有利于分散融资风险，增强金融体系的弹性和稳定性；有利于创造就业机会，促进技术创新和经济增长。